淺談宏觀經濟新環境與政策下我國的保險市場

王菊芬

（中國人壽保險股份有限公司昆明分公司，云南 昆明 650000）

截止到2012 年底，我國保險業資產總規模達到7.35 萬億元，相較于改革開放初期保險業的起步，雖實現了歷史性的飛越，但與國際同行比起來，差距明顯，且發展空間巨大，仍屬于朝陽產業。在此輪經濟調整和金融改革的大潮中，保險雖不及銀行業、資本市場等備受關注，但金融行業的整體性和相關性將無一不影響到保險行業，銀行業或資本市場的任何微小震動都會傳遞到保險市場，因此，保險業 在實現自我發展及服務實體經濟轉型中挑戰與機遇將并存。

保險本質上是一種特殊的期權合同，不確定事件的發生是行權的必要條件，而個體通過繳納保費將個體面臨的不確定性風險轉移并進行全社會分攤，從而有效地規避了風險，促進了社會資本的積累和長期發展，然而保險市場信息不對稱卻非常突出。面對此輪經濟周期和結構調整沖擊，宏觀經濟長期低位徘徊將是常態，保險市場的信息不對稱表現出很強的順經濟周期。根據事前事后原則，保險市場的信息不對稱分為逆向選擇和道德風險，由于當前及未來一段時間將處于經濟轉型升級，整個市場將相對較為萎縮低迷，一方面，居民和企業購買保險的意愿出現下降，而隱藏不利信息的居民或企業則會產生投機心理，以套取保險賠付。同時，由于市場不景氣，保險行業基于規模和利潤的追求，出現信息搜尋的懈怠和信息審核的放松，從而使市場充斥更多的隱藏信息的“劣質品”，導致所保風險的平均損失率的上升，保險人為彌補損失，則會提高保險費率，這樣就進一步降低了低風險投保人的投保意愿，由此加劇了保險業逆向選擇的惡性循環。另一方面，市場低迷使企業的經營困難、風險加大，而在企業投保后，會產生對公司經營管理的松懈甚或有保險兜底的投機心理，從而加大了保險行業的道德風險。另外，企業業績下滑、融資成本上升等降低了企業的投保意愿和延期支付保費，居民也會因為收入減少而產生退保的增加。因此保險行業信息不對稱的順周期性，由于逆向選擇和道德風險的增加，提高了保險行業的賠付率和風險平均損失率，削弱了其償付能力，而投保意愿的下降和退保率的上升，使保險行業的經營風險有所加大。

保險業主要分為承保業務和投資業務，在承保業務因經濟下行承壓時，保險業的投資業務也出現隱憂。由于我國金融市場化程度不高，保險資金運用的渠道和平臺較為有限，產品投資結構也較為單一，保險資金運用主要限于銀行存款、政府債券、金融債券等低收益產品，對股票、投資基金等高收益產品投資金額有限，保險業資金利用效率低下、投資收益偏低、資產負債不匹配等長期性問題也一直制約著我國保險業的發展。然而，此輪金融改革已開始加速，牽一發而動全身，保險業將承壓前行，6 月份央行對銀行業的壓力測試已向市場敲響了警鐘，銀行業的“錢荒”引發“股債雙殺”，保險業投資隨之縮水，一向穩定的貨幣市場突現驚變，金融市場風險上升，未來將會有更多的不確定性因素，而投資于各金融市場的保險資產在未來也面臨更大的收益風險。7月19 日，央行下發了全面放開貸款利率管制的通知，利率市場化改革提速，未來利率風險成為保險業最主要的風險。短期來看，保險資金收益將會受到一定影響；長期來看，保險費率定價和壽險資金預期收益將會進一步市場化，然而壽險資金具有投資期限長、規模大等條件，在資產收益相對固定，而負債和經營成本浮動的情況下，保險公司面臨很大的利率風險，利差損給其償付能力帶來壓力。

保險市場與資本市場的融合發展是國際金融市場發展的趨勢，而隨著我國金融深化的推進，金融業分業經營及利率管制將會全面放開，保險業的投資渠道和平臺會進一步得到拓寬，保險資金在資產證券化、基礎設施建設、創業投資以及金融產品創新等領域迎來空前的運作空間。同時，在資本市場逐步完善、壯大的過程中，資本市場一則便利的投資環境和成熟的交易規則降低了保險公司投資業務成本，二則其發達的投資中介服務機構有助于解決保險業信息不對稱，最為重要的是，資本市場將會呈現更多的價值投資，為保險資金的長期運用提供了方向與收益。而保險公司作為資本市場重要的機構投資者，為資本市場提供長期穩定的資金來源，不僅擴大了市場規模，而且減少了短期資金流動給市場造成的波動，反過來又促進資本市場的健康發展。因此，在金融改革及金融自由化的推動下，貨幣市場、資本市場、保險市場的融合發展，產生很強的聯動效應，提升了保險業自身的發展空間。

20 世紀末所啟動的銀行股份制改革和經濟結構調整，為我國過去十年經濟的高速增長打下了堅實的基礎，整個金融業得到了壯大，保險業在此輪的增長中也壯大了自身規模。然而縱觀整個金融業，市場結構不合理，銀行業一家獨大，保險業等其他非銀行金融機構發展始終受限，并未有效發揮服務實體經濟的功能，整個金融市場資源配置效率低下，金融市場亟待重構。在宏觀經濟新環境、新領導層政策意圖改革的大形勢下，經濟結構調整、產業轉型升級已成為必然，金融自由化與資本市場完善將是大勢所趨，在甩開膀子干的過程中，保險業無法獨善其身，積極應對、有效化解、實現自我發展升級；同時，保險業更不能置身事外，抓住機遇、綜合運用、有效做到服務實體經濟和廣大居民，發揮保險促進社會資本積累和社會長期穩定增長之義，我國保險業從而迎來新一輪的增長與發展。