股票投資方法論

馬 婧

（西南財經大學，四川 成都 611130）

一、投資思路之自筆者研究

（一）自我研究，尊重市場

所謂自我研究，就是要自己親身經歷，把市場上的東西轉換成自己的知識儲備，研發自己的秘密武器。世界各國成名的基金經理都有一個共同點：從不聽信股評家，也不相信股票分析師，更不會聽取小道消息。他們只相信自己的判斷，很少優柔寡斷，各自都有成功的經驗和失敗的教訓，長期的投資行為多于短期的投機行為。

所謂尊重市場，是因為市場永遠是對的，面對不確定的未來世界，適度尊重市場風險，知道未來不能預知，明白未來是概率分布的并相應地進行投資，堅持防御性投資，強調避免錯誤的重要性。霍華德·馬克斯說：這就是有關聰明投資的一切。江恩也好，艾略特也罷，包括現在的索羅斯，巴菲特，百年之后唯一還生生不息的是市場。有人性的貪婪在，就有市場。有人說，世界上唯一不變的就是人性的善變，而投資最終就是對人性優劣的獎懲。（杰西·李佛摩是一個曾經在股票，期貨市場數次大起大落，賺得過億萬美元，寫過《股票作手回憶錄》這樣流芳一世的投機經典之作的交易大師，江恩是有一個市場的傳奇，寫過《江恩理論》的交易圣經，還有一些波浪理論的高手。為何他們都沒有捍衛最后的榮譽？筆者想人性可能還是最大的因素。

一個人對于自己特別喜歡的游戲，無論是輸還是贏，即使玩的時間到了，人們總是傾向于讓自己多玩一會。在投資的世界里，到站下車，絕不貪婪，也是一種考驗。

投資思路可謂見仁見智，有人靠技術分析，有人擅長基本面分析，遵從價值投資理念，還有人靠拋硬幣的方法。筆者的觀點是：適合自己能賺錢的就是好的。低買高賣就賺錢（還有期指對沖）有人刻意追求投資絕招，但絕招都具有一個顯著特點就是無法復制，一旦公諸于眾，便會逐漸失效。

在投資中，最少不了獲取眼前利益的沖動，什么樣的機會都想抓。但是在實際投資中的真正的大機會，絕不會頻繁出現！老僧入定般耐心等待是最好的選擇。人人都可以成為投資高手，就看你能不能克服自身的弱點。很多人都是賺來的錢沒有守住，守不住自定的紀律和原則。沒有定力的人最終是“欲速則不達”。關于定力，行為金融學里有很多，筆者就不詳談。總之一句話：資本市場要保持一顆謙和的心，遵從市場的聲音。“最重要的不是預測未來，而是認識到未來無法預測但可以先做好準備”。（霍華德·馬克思）現年73 歲的艾維拉德，他依然在日本股市以及金礦類股中找尋著廉價股票——但在市場證明他的真知灼見前，他隨時準備迎接“黎明前的黑暗”。

（二）敬畏，謙和，持之以恒

要成為一名成功的投資人，筆者認為無論你之前多成功，多有地位，筆者們都要有一顆謙和敬畏的心，方能夯實你的財富，傳承你的幸福。謙和其實就是普通人的心態。把自己定位在一個普通人的角度，你一般就不會過度放大你的貪婪和欲望。資本市場更是如此，很多人自信滿滿，最終結果不盡人意。著名股神巴菲特在投資公司成立48 年中仍然有9 年投資業績低于標準水平。紐約的合伙制投資公司Summit street 最近進行了一項研究，對一組長期以來取得回報率較高的價值投資者進行了分析。研究結果顯示，在30%-40%的時段中，即便最佳投資者的投資表現也不及大盤。詹妮弗·華萊士表示：“除非你明白這一點，并對此堅信不疑，否則你很難不被動搖。”即使是羅伯遜和索羅斯這樣的傳奇人物的決策正確率也僅有58%-59%，很多投資者只有30-40%的正確率，如果投資者能夠恰好地保持51%的正確率，那么就會受到成功機會的眷顧。

二、投資思路之邏輯體系

尋找規律，建立投資邏輯體系。證券市場進入門檻低，因而競爭激勵。股市需要天才，然而天才換來一批有一批，如何才能長期持續不斷地盈利下去是個世界級難題。隨著市場有效性的逐漸增強，過去靠聽消息來盈利的成功率越來越低，因為內幕交易將面臨法律的嚴懲。

要在資本市場中盈利，最核心的就是尋找股市運行的規律，過去的漲停板敢死隊從最初可以獲得超額利潤到最終的淡出市場，都面臨有效市場理論的一個最終結果——規律在某一時點上的失效。前仆后繼中，有人找到規律，規律失效。所以投資者不得不面臨不斷地去尋找新的規律，以希望悶聲發大財。在股票市場中，有太多的人相信有某種神秘的點金石(即所謂的絕招）可以幫助一個人神奇地預測市場動向，其實，像資本市場這樣復雜的體系牽扯了太多的因素，很多的預測都無濟于事，想尋找點金石的人注定要大失所望。霍華德·馬克斯說：“我認為，牢記萬物皆有周期至關重要。我敢肯定的東西不多。但以下這些話千真萬確：周期永遠勝在最后，任何東西都不可能朝一個方向發展下去。樹木不會長到天上。很少有東西歸零。 堅持以今天的事件推測未來是對投資者健康的最大危害。”

霍大師所說的周期其實就是規律。至于找規律的方法，上面筆者也講過，技術分析法，財務分析法，金融分析法，還有實體經濟法等不一而足。所有的這些方法都構成了筆者們投資分析的一個工具，綜合運用，靈活搭配，建立適合自己的投資邏輯體系才是正道。