基于因子分析的稀土上市公司績效評價

【摘要】本文以稀土類上市公司為研究對象，運用因子分析法對我國10家稀土類上市公司2010年的財務數據在償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四方面進行比較分析，比較真實的反映公司的績效水平，能夠為企業經營管理者提供分析公司不足的理據，為投資者判斷上市公司的增長潛力提供參考建議。

【關鍵詞】因子分析；稀土上市公司；績效

經濟迅速發展的今天，資源問題成為各國經濟可持續發展的焦點，特別是戰略性資源控制與利用的競爭呈現白熱化狀態。與依賴國外進口的貧乏鐵礦資源相比，稀土資源是我國最豐富的戰略性資源，在軍事、新材料、冶金、電子產品、石油化工等領域應用日益廣泛，在我國國民經濟中起著重要作用。本文運用因子分析方法和SPSS13.0軟件對我國10家稀土類上市公司的績效進行分析，為我國稀土上市公司經營管理者和投資者提供合理化建議。

一、評價指標體系、樣本及模型的選擇

（一）評價指標體系的選擇

影響企業績效的因素眾多，本文從企業的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力四方面10個指標進行績效評價指標體系構建（見表1）。

1.償債能力。企業償債能力是指企業對于債務清償的承受能力或者保證程度。如果一個企業的負債比率較高，其存在的破產風險也會相對較高，如果企業破產則會徹底失去企業發展、壯大的機會。本文通過流動比率、速動比率及資產負債率三個指標來反映企業的償債能力。

2.營運能力。企業營能運力是指對企業資金周轉狀況進行的分析。通常資金周轉的速度越快，說明資金的利用效率越高，企業經營管理水平也就越好。本文通過總資產周轉率和存貨周轉率兩個指標來表示企業的營運能力。

3.盈利能力。企業盈利能力是指企業獲取利潤的能力。利潤是企業存在和發展的物質基礎，企業的最終目標也是追求利潤最大化。企業盈利能力強，則其成長性就較好。本文通過凈利潤率、總資產報酬率兩個指標來說明企業的盈利能力。

4.成長能力。企業成長能力是反映企業未來成長性、發展狀況及企業價值增值與否的一種能力。本文通過總資產增長率、凈資產增長率和主營業務收入增長率三個指標來反映企業的成長能力。

（二）樣本及模型的選擇

本文從滬、深證券交易所上市的稀土類上市公司中選取10家企業作為樣本，并從這10家稀土類上市公司2010年年報獲得相關財務數據，對其進行經營績效分析，采用SPSS13.0對原始數據（見表2）進行因子分析。因子分析（factor analysis）模型是主成分分析的推廣，它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關矩陣內部的依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。

二、實證分析

（一）標準化十家稀土類上市公司原始數據

通過運用SPSS13.0，在Analyze的Descriptive Statistic中進行原始數據標準化見下表3：

（二）通過SPSS13.0進行因子提取

根據特征根大于1的原則，選擇3個公共因子，其累積方差貢獻率為85.248%，可以反映原指標的85.248%的信息量。特征根及累積貢獻率（見圖1）、碎石圖（見圖2）、因子載荷矩陣（見圖3）。

（三）對公共因子進行方差最大化正交旋轉（見圖4）

（1）進行因子旋轉后，三個公因子中，前兩個因子的特征較明顯，因子1：凈資產增長率、總資產報酬率、凈利潤率、主營業務收入增長率對于因子1的貢獻較大，可以稱為盈利因子和成長因子；因子2：流動比率、速動比率對于因子2的貢獻較大，可以稱為償債因子。因子3：總資產周轉率、存貨周轉率對于因子3的貢獻較大，可以稱為營運因子。

（2）由上表結果可知，原變量X1可表示為：X1=0.281XF1

+0.923XF2-0.099XF3，原變量X2可表示為：X2=0.167XF1+

0.938XF2+0.081XF3，原變量X3可表示為：

X3=-0.169XF1-0.931XF2+0.036XF3，其余以此類推。

（四）載荷矩陣按照各列載荷系數大小排列（見圖5）

（五）因子得分函數的建立并計算因子得分。

根據各因子的方差貢獻率占三個因子總方差貢獻率的比重作為權重進行加權匯總，得出樣本中各稀土類上市公司的綜合因子得分F（見表4），即F=（51.62XF1+22.169XF2

+11.459XF3）/85.248

（六）綜合排序及結果分析

根據10家稀土類上市公司的綜合因子得分F作出綜合排序（見表5），并對這些公司進行績效評價與分析。

（1）按因子1（盈利因子和成長因子）排名，2010年包鋼稀土、廣晟有色、中金嶺南、寧波韻升這四家公司的的盈利性和成長性較好，得分均為正數。而五礦發展、中科三環、太原剛玉、首鋼股份、廈門鎢業、中色股份這六家企業的得分均為負數，所以其在盈利性和成長性方面有待加強。（2）按因子2（償債因子）排名，2010年寧波韻升、中科三環、首鋼股份、中色股份、包鋼稀土排名靠前，得分均為正數，償債能力較強。然而廈門鎢業、五礦發展、中金嶺南、太原剛玉、廣晟有色排名靠后，償債能力較弱，在今后的發展中要給予更多關注。（3）按因子3（營運因子）排名，2010年五礦發展、首鋼股份、包鋼稀土三家企業不僅排名為前三，而且因子得分均為正數，特別是五礦發展和首鋼股份得分遠遠超過排名第三的包鋼稀土，說明企業營運能力較強，而剩余的七家稀土類上市公司的營運能力相當較差。（4）綜合因子得分排在前三的企業分別是：包鋼稀土、寧波韻升和中科三環。這三個企業2010年中在盈利能力、成長能力、償債能力及營運能力這幾方面都較好。特別是包鋼稀土在盈利因子和成長因子、綜合因子得分均為第一。而排名相當落后的三家企業分別是：中色股份、太原剛玉、廈門鎢業。這三家企業在盈利能力、成長能力、償債能力及營運能力這些方面都有待于提高與完善。作為公司的經營管理者不僅需要認識到企業自身的優勢而且還要及時發現企業所面臨的問題并且實施有效的解決方案，使得企業能健康、可持續發展。

三、結論與建議

本文通過運用因子分析法對10家稀土類上市公司2010年經營業績進行了定量研究，計算出了各上市公司的因子得分并進行了綜合排名。十家公司在盈利能力、成長能力、償債能力、營運能力上參差不齊。對于當今世界，誰擁有了資源控制權，誰就在世界舞臺上具有了優先話語權。而作為中國具有戰略優勢性的稀土資源的利用與保護更成為一個舉世矚目的焦點。各稀土類企業應該在積極響應國家稀土儲備、限制出口的政策基礎上，不斷改善經營管理、合理配置資源并提高資金周轉速度。于此同時，稀土類企業應加快技術進步，使得稀土選礦和分離普及，積極轉變經濟增長方式，依靠科技帶來強大的生產力，減少初級加工產品，多從事深加工的研究與應用，不斷提高企業的盈利、成長、運營等方面的能力。

稀土產業是21世紀的朝陽產業，也是我們國家在全球具有絕對優勢的特色產業，企業應積極充分響應國家的方針，結合自身狀況，做到健康、穩定、可持續發展，也使得稀土產業進入一個良性循環的發展軌道。

參 考 文 獻

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[4]唐菲.基于因子分析的旅游上市公司績效評價[J].2011（9）

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