對湘鄂情集團財務綜合狀況的探究

【摘要】本文根據湘鄂情集團的年度財務報告，著眼于該企業的綜合財務情況，從資產周轉率和凈利潤率的角度，使用了杜邦綜合分析法，結合股東權益來全面分析企業綜合財務，對該餐飲企業的財務形勢進行總結和簡析，最后對該類型企業財務運行提出合理化建議。

【關鍵詞】餐飲企業；杜邦分析；凈利潤分析；資產周轉分析

北京湘鄂情集團股份有限公司（簡稱湘鄂情集團）是我國第一家在國內A股上市的民營餐飲企業，成立于2007年10月23日。公司主營業務為中式餐飲、中式快餐及團膳，注冊于北京市海淀區，注冊資本40000萬元。該企業于2009年11月11日，在深圳證券交易所正式掛牌上市（證券代碼：002306）。餐飲類企業作為服務業中重要的一部分，其經營狀況關系著眾多投資者和客戶的利益，同時也具有其獨有的特性。作為上市公司中數量不多的餐飲類企業之一，湘鄂情集團有較強的實力和較完善的財務會計組織系統，它的財務特點在各種餐飲業企業中有著較好的代表性。同時，它在經營中可能出現的問題上也與其他餐飲類企業有一定共性。因而，基于湘鄂情集團財務報告進行的財務綜合數據分析，我們可以了解餐飲類的管理運營特點、資產利用能力、股東權益保障情況乃至綜合財務狀況，分析企業經營過程中可能存在的問題，進而給出相應的改進建議。

一、杜邦分析法簡介

（一）杜邦分析法的含義

杜邦分析法是一種綜合性的財務分析工具。企業的財務狀況是一個完整的信息系統，不同財務信息之間都有著千絲萬縷的聯系，“牽一發而動全身”。但是其中的企業的營運能力、發展能力等等財務指標只是針對各個不同能力所做的分析，不能揭示企業各個財務比率之間的關系，也不能較好的針對企業總體經營發展趨勢做出分析和評判。因而在進行財務綜合分析時，必須全面、多角度地了解財務狀況中的多種因素與其相互關系。杜邦分析主要是利用各主要財務比率之間的關系，結合銷售利潤率、資產周轉情況和權益乘數等指標，用股東權益報酬率來顯示企業中綜合財務狀況的分析方法。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者仔細地了解企業的經營和盈利狀況提供方便。

（二）杜邦分析中的幾種財務比率

（1）股東權益報酬率=資產凈利率×權益乘數（總資產/總權益資本）；（2）資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率；（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；（4）資產周轉率=總收入/總資產。其中，（2）式又稱作杜邦等式。

二、杜邦分析法的運用

企業數據分析

（以下數據均來自湘鄂情集團2010—2012年年度財務報告）

1.銷售凈利率分析。銷售凈利率即主營業務利潤率，是企業凈利潤和營業收入的比值，說明了企業營業收入的比重。該財務指標可以顯示出企業通過其主營業務獲得利潤的能力，是盈利能力強弱的重要標志。通常來講，一個企業的凈利潤增加會隨著銷售收入增加而增加，但僅僅增加收入是不夠的，提高銷售凈利率的重要前提是一方面降低生產成本和期間費用；另一方面再將收入提高上去。

從以上數據可以看出，從2010年至2012年，銷售凈利率隨著銷售凈利潤的增加而增加，但在2012年，盡管銷售凈利潤保持平穩增長，但企業銷售凈利率增加明顯放緩，與2011年的增加0.86%相比僅增加了0.23%。原因在于2012年隨著“三公”消費縮減及餐飲市場厲行節儉的消費導向的影響，湘鄂情集團的銷售收入出現了大幅下降，達856040000元。這說明一方面企業的主營業務收到了一定影響；另一方面也說明企業的主營業務盈利能力仍然較強，在主營業務收入降低、總體前景不明朗的情況下仍能使凈利潤保持增長。

2.資產周轉率分析。總資產周轉率是企業銷售收入與資產平均總額與資產平均總額的比率，主要用來分析企業全部資產的利用效率。企業運行中，資產周轉速度直接影響著企業的盈利，如果企業周轉速度較慢，容易造成大量資金受到占用的情況，進而造成資本成本的增加，減少企業的利潤。在企業運營能力分析中，保持較為合理的總資產周轉率水平對企業經營具有重要意義。

以上表中數據分別得出了2010年至2012年湘鄂情餐飲集團的資產周轉率，從中我們可以發現，該公司在這兩年間資產周轉率呈現了“過山車”式的波動。從2010年至2011年，隨著總收入和總資產同時增長，資產周轉率增加了11.28個百分點。但從2011年到2012年，總資產有大幅度的增加，增額為494800000元，與之相比，總收入僅增加了144030000元，導致前者比重下降，資產周轉率下降了10.71個百分點。這樣在銷售降低的情況下，資產的持續增加帶來的資產周轉率的提高，無疑是對企業資產管理效率的一項挑戰。

3.資產凈利率和股東權益報酬率分析。資產凈利率是反映企業盈利能力的一個重要財務比率，通過銷售凈利率和總資產周轉率相乘而得出，可以看出，銷售凈利率中包含的總收入、總成本、主營業務收入和資產周轉率中的資產結構和資產周轉能力等因素都會影響這個比率的高低。股東權益報酬率是一個綜合程度很高的財務指標，該比率反映了股東投入資金的盈利能力，這正是企業財務管理的一項重要目標，即實現股東財富的最大化。作為杜邦分析的核心，股東權益報酬率反映了企業在籌資、投資、運營、盈利等多個方面的管理效率和能力。由該比率的算法可以看出，其中一個因數資產凈利率反映了企業對資產運用的效率高低；另一個因數權益乘數反映了企業資本構成，即企業的財務杠桿狀況。下表綜合以上兩表對資產凈利率、股東權益報酬率進行分析。

（股東權益報酬率=資產凈利潤×平均權益乘數，其中平均權益乘數=平均總資產-平均股東權益或平均權益乘數=1/1-資產負債率）

由上表可以看出，湘鄂情集團的資產凈利率自2010年至2012年經歷了持續上漲、漲幅放緩的過程，2012年的漲幅與上年相比僅為4.36個百分點。從平均股東權益的角度上看，平均權益乘數在兩年間持續下降，總體降幅達到了2.02%。由此看出，平均股東權益在該兩年呈現縮減的形勢，從中反映出的是企業對投資者投入資金的利用效率和運營效果上仍存在不足之處，進而投資者的實際權益相對縮減，不利于企業的長期盈利和發展。

三、相關建議

基于以上財務數據分析，謹提出以下幾點建議：一是在餐飲類企業中，資產的運營能力高低是評價其管理水平的一項重要組成部分。這需要餐飲企業在應收賬和存貨周轉上有較強的處理能力。綜合來看，這就對企業總資產周轉指標提出了更高要求。針對企業資產周轉率的優化，建議湘鄂情集團應不斷創新資產周轉機制，在日常的經營服務中提高資產的利用效率。在日常的經營活動中，餐飲類企業有著其他企業所沒有的特殊情況，例如賒銷業務頻繁、原材料時鮮性要求高、固定資產使用時令性強等特點。因此在日常經營中，企業要加快服務顧客數量的流轉，加快進而帶動各種資產的利用，才能做到企業的持續盈利。同時兼顧擴大經營規模和提升效率之間的關系，避免資產的過度增長導致資產周轉率的相對下滑。二是針對集團銷售凈利率的提高措施，建議湘鄂情進一步降低期間費用，加強對日常經營支出的管理控制，在服務、加工、運輸、采購、員工管理等多個環節對可能增加的不必要開支進行監控，鼓勵各個部門員工提出降低日常費用的創新方法，同時可以采用多種舉措加強員工的積極性，提高工作效率。這樣日常工作的點滴節約可以達到降低期間費用的目的，為提高凈利潤創造空間。三是從品牌營銷的角度看，建議湘鄂情集團應加強質量控制，完善菜品質量，提升服務水平，力求提升企業在原有餐飲產品領域的良好形象。同時根據市場情況及時調整品牌戰略。目前來看，公司現擁有“菁英匯”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情·源”等五個不同檔次的子品牌，而品牌差異化戰略帶來的擴張效應往往會為企業的持續盈利帶來利好因素。四是由于2012年開始，隨著國家對于公務消費的限制，長期以來占餐飲業營業收入中相當比例的公務接待收入出現了下降勢頭。對于政策該次帶來的不利影響，湘鄂情集團應順應政策方向，拓展原有的服務范圍，探索菜品新種類。例如通過推出小型平價的菜品和席位，可以吸引更多的家庭型散客和平價消費型散客。這樣積極響應國家政策和號召，順應消費者的消費習慣并對原有的產品戰略進行微調，有助于將政策變化帶來的影響降到最低，做好服務的轉型和升級。

參 考 文 獻

[1]荊新，王化成，劉俊彥等.《財務管理學》（第五版）中國人民大學出版社

[2]張新民.《從報表看企業：數字背后的秘密》.中國人民大學出版社