高等院校對外投資管理探析

摘 要：隨著“科教興國”戰(zhàn)略的實施及教育體制改革的不斷深入，我國的高等教育事業(yè)得到迅猛發(fā)展，高校辦學規(guī)模和整體經(jīng)濟實力迅速壯大，資金規(guī)模也隨之擴大。如何充分利用這些存量資金，通過投資理財取得效益最大化，是目前我國高校亟待研究和解決的新問題。文章就此問題通過分析高校投資理財風險與效益的關系，探討了高校投資理財品種及資產(chǎn)組合問題，并就高校對外投資運作策略及績效評價體系提出了自己的見解。

關鍵詞：高等院校 對外投資 管理研究

中圖分類號：G647，F(xiàn)234.3 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2013）07-079-02

隨著我國“科教興國”戰(zhàn)略的落實和教育體制改革的不斷深入，高等教育事業(yè)得到了迅猛發(fā)展，特別是高校實行的聯(lián)合、共建、合并，使其辦學規(guī)模和整體經(jīng)濟實力迅速壯大，資金規(guī)模隨之擴大。近年來政府對高校的經(jīng)費投入大幅度增加，伴隨高校擴招政策的實施，帶來學費收入的增加；隨著高校對科研的日益重視，科研項目及成果迅速增加，帶來了更多的科研經(jīng)費收入；校辦產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，校辦企業(yè)資金規(guī)模擴大；接受社會捐贈和贊助而形成的獎學金、獎教金以及各種基金也在逐年增加，高校的財務狀況出現(xiàn)了前所未有的良好狀況。一方面，各高校繼續(xù)根據(jù)自己的發(fā)展規(guī)劃和目標，加強財務管理，提高資金的運作效益；另一方面，隨著各高校資金運作規(guī)模的不斷擴大，投資理財成為高校財務管理的又一個新的領域。

一、高校對外投資基本概念

所謂高校對外投資，指的是學校在有效聚集校內(nèi)資金的同時，充分利用資本市場的投資工具，制定科學合理的投資計劃，在風險可控的條件下，發(fā)揮貨幣的時間價值和派生能力，使學校資金達到保值增值，為學校的教學科研和可持續(xù)發(fā)展作出貢獻。高校對外投資，實質(zhì)上是使學校的財務管理由賬房型向理財型轉變，由單純追求資金數(shù)量的增加向追求資金效益的提高方面的轉變。

早在20世紀80年代中期，一些高校已經(jīng)敏銳地覺察到高校資金運作、投資理財?shù)闹匾裕^早就開始進行資金運作。隨著我國金融管理體制的不斷完善，政府監(jiān)管力度的不斷加強，新的金融工具的不斷推出及投資環(huán)境的不斷優(yōu)化改善，經(jīng)過多年的運作實踐，高校資金運作的目標正在逐步明確，運作方法正在走向規(guī)范，防范風險水平和經(jīng)濟效益在不斷提高。高校資金運作、投資理財，既是傳統(tǒng)高校財務管理的延伸，又是一個全新的專業(yè)領域。它需要有相關專業(yè)知識，熟悉各種現(xiàn)代金融工具和運作方法，熟悉投資理財業(yè)務，敬業(yè)愛崗的人員；要有多元化的投資渠道，與投資機構建立良好的協(xié)作關系；又有一套好的管理體制，這個管理體制既能保證資金安全，又能確保投資效益；既能保證學校利益，又能激勵資金運作人員積極性。高校資金運作、投資理財對我國高校財務管理來講，是一個新的領域、新的挑戰(zhàn)。建立高校投資管理體系的緊迫性呼之欲出。

二、對高校投資理財品種及資產(chǎn)組合問題的探討

（一）高校資金用于投資理財?shù)挠嘘P限制要求

當今世界，全球經(jīng)濟趨向一體化，資本市場迅猛發(fā)展，各類金融創(chuàng)新品種不斷推出，提供了更多的融資和投資渠道，然而高校資金的特點決定著融資和投資品種的選擇，需要受到一定的限制。對此，可根據(jù)高校資金的特點，對投資品種的選擇原則應該是：在規(guī)避風險、保證資金安全的前提下，選擇變現(xiàn)能力強，收益相對穩(wěn)定且較高的品種。

我國的資本市場是一個新興的市場，市場上符合高校資金特點，可供高校投資選擇的品種較少，且在這極少的品種中，還存在一些對高校沒有明確政策支持的項目，如上市公司發(fā)行的新股，經(jīng)過申購、上市后有較穩(wěn)定和可觀的收益，但目前國家政策并不允許高校作為機構投資者或一般法人投資者參加認購。從市場上看，股票的市盈率高、收益率高，但對高校而言，由于信息獲取的渠道有限，又缺乏對市場有一定研究的專業(yè)投資理財人員，其投資風險也會相當高，不符合高校資金的特點。因此，目前適合高校資金特點的品種只有國債，主要是上市的記賬式國債、信用級別較高的企業(yè)債、可轉債、證券投資基金、新股申購、投資參股等。

（二）可供投資理財?shù)钠贩N評析

1.國債。國債是金邊債券，發(fā)行規(guī)模大，有記賬式和憑證式兩種，記賬式國債中有可上市流通的和只能在銀行間債券市場交易的，最適合高校的是可上市流通的記賬式國債。它安全性好，以政府信用為擔保，國家財政收入保證償付，不存在到期無法兌付的風險，投資國債的資金可以隨時收回，或作回購融資極為方便。

2.企業(yè)債券。企業(yè)債券有中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資券、企業(yè)內(nèi)部券、住宅建設券和地方投資公司券等。最適合高校的是能上市流通的中央級企業(yè)債券，信用程度AAA以上，有國家級部門或銀行的擔保，到期無條件承付。企業(yè)債年利率高于國債利率，當然風險也高于國債，如果不長期持有，半年左右上市后，酌情拋出，風險可降至最低，為收益較好的安全品種。

3.證券投資基金。證券投資基金是一種經(jīng)批準由基金管理公司發(fā)行、集中投資者資金、有專門托管人托管、基金經(jīng)理人投資操作管理、共同分享投資利潤、分擔風險的投資品種。證券投資基金主要投資于資本市場，因此市場上的系統(tǒng)性風險都會影響基金，比國債、企業(yè)債風險高。證券投資基金有封閉式基金和開放式基金。封閉式基金流動性較差，受市場影響大，風險較大。高校資金應嚴格控制比例。開放式基金傭金較高，但為較穩(wěn)定增長的中長期品種。

4.可轉換公司債券。可轉換公司債券是在發(fā)行后的一段時間內(nèi)，可轉換成普通股股票的債券。這種債券實際上是一種混合型的金融產(chǎn)品，是普通公司債券與期權的的組合體。此債券持有人可選擇將債券持有到期，要求公司還本付息，也可以選擇在約定時間內(nèi)將債券轉換成其他證券。

三、高校對外投資運作策略及績效評價體系

（一）高校投資策略選擇和運作技巧

1.國債投資策略。國債投資策略一般分為積極型策略和消極型或被動型投資策略。積極的投資策略是指運用各種方法，積極主動地在國債市場尋找機會，發(fā)現(xiàn)被市場低估的國債。比如可根據(jù)市場利率及其他因素的變化判斷國債價格走勢，低價買進，高價賣出，賺取買賣差價。消極的投資策略是指在合適的價位買入國債后，一直持有至到期，在此期間不作買賣操作。對于以保值為目的的投資者，采取消極的投資策略較為穩(wěn)妥。目前，作為機構投資者，大部分都采用積極型投資策略。

2.企業(yè)債券投資策略。一是了解當年國家企業(yè)債券的總體情況；二是了解企業(yè)債券流動性；三是了解發(fā)債企業(yè)的基本情況。

3.可轉換債券投資策略。一是從行業(yè)景氣周期等角度考察發(fā)行人的業(yè)績情況；二是從股票價格的波動走勢為投資者充分賺取相應的轉債差價；三是中線投資是普通投資者的首選；四是運用國債回購功能，放大資金盈利水平。

4.證券投資基金投資策略。一是注意投資基金的費率；二是注意對基金信息的搜集；三是注意基金的贖回；四是基金管理公司的選擇；五是投資于證券投資基金的風險。

（二）高校對外投資運作的績效評價體系

高校理財與其他許多投資機構一樣，在投資理財過程當中，他們都具有兩個共同的基本目的，即獲得較好的投資回報與降低投資風險。在對高校理財部門的效益進行評價時，也自然而然地需要從這兩個基本目的出發(fā)。這兩個基本目的有可以通過三大類指標來實現(xiàn)，這三大類指標分別是：高校理財?shù)挠芰χ笜耍咝＠碡數(shù)馁Y產(chǎn)管理能力指標，高校理財?shù)某砷L性指標。有沒有獲得好的回報，可以通過分析高校理財?shù)挠芰淼贸觯荒懿荒塬@得較好的投資回報以及有沒有降低投資風險，可以通過資產(chǎn)管理能力來實現(xiàn)；而動態(tài)地看待理財績效，又可以用高校理財部門的成長性指標衡量。

1.盈利能力指標。（1）資產(chǎn)報酬率；（2）超額資產(chǎn)報酬率；（3）運作資金收益率；（4）凈收益率；（5）人均報酬率。

2.資產(chǎn)與風險管理能力指標。資產(chǎn)與風險管理能力反映了高校理財中資產(chǎn)運用的效率以及資產(chǎn)或資金運用過程中的風險管理能力。其衡量指標主要有以下幾個：（1）總資產(chǎn)周轉率；（2）總資產(chǎn)利用率；（3）流動比率；（4）運作資金風險率；（5）運作資本成本率；（6）資產(chǎn)負債率。

一般而言，過高的資產(chǎn)負債率意味著風險的積聚，特別是長期負債。因此，高校理財部門在進行負債融資時，要注意負債的流動性和時間性。

3.成長性指標。成長性指標實際上體現(xiàn)了高校理財?shù)拈L期動態(tài)的評價思路。由于經(jīng)濟金融形勢和證券市場變動的不確定性，單純用某一年的靜態(tài)指標來評價高校理財效益，就無法剔除偶然性因素的影響，對理財效益的評價就不完整。建立一個科學、嚴密的運籌考核指標體系，通過指標之間內(nèi)在的聯(lián)系和制約，可以有效地緩沖收益和風險的矛盾，平衡籌集資金和運作資金兩個環(huán)節(jié)孰重孰輕的關系。

由上可知，高校理財效益指標可以用表1來表示。

四、高校對外投資理財?shù)娘L險管理

（一）牢固樹立投資風險意識和法律意識，加強資金管理隊伍建設

學校要重視資金管理人員的隊伍建設，防范資金投資風險。一支積極進取、高效、精干的專業(yè)隊伍是資金運作中防范風險的重要保證。投資理財是對人員主觀能動性、思維敏捷度要求較高，且知識面廣，專業(yè)性很強的工作，因此，傳統(tǒng)高校的財務會計隊伍中偏重于核算型的工作人員是難以勝任的。學校要建立一支思想素質(zhì)和業(yè)務素質(zhì)雙過硬的管理隊伍。首先，要對投資負責人的任職資格進行認真審查，要著重考核品行。其次，要在用人機制上大膽引入競爭機制，擇優(yōu)競聘上崗。第三，要強化對資金管理人員的培訓。當今世界是知識爆炸的時代，制度創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、技術創(chuàng)新層出不窮，此時若不學習，不及時進行知識更新，不進則退，就會遭到市場的無情懲罰。另外，加強對管理人員遵紀守法、職業(yè)道德教育，規(guī)范管理行為，規(guī)避“道德風險”也是必不可少的。

（二）構筑新機制，提高投資管理水平，有效防范風險

投資理財是一門綜合性的新學科，它所面對的是一個信息量很大、專業(yè)交叉化程度較高的市場。因此，構筑一個適應新時期特點的資金運作新機制是刻不容緩的。

新機制的作用可以使學校投資管理進入高度科學化和專業(yè)化。以某高校的“借用外腦，虛擬企業(yè)”的管理機制為例，該校以結算中心為載體，聘請一批金融、法律、財務、審計等方面的專業(yè)人士，組成投資管理的五個層面：市場研究層、法律層、決策層、風險控制層和執(zhí)行層。各層面人士取長補短，優(yōu)勢互補，相互制約，有利于建立投資風險責任負責制及內(nèi)部控制制度的實施、監(jiān)管，就能構筑起資金投資風險的“防火墻”，使學校的資金投資逐步進入良性循環(huán)狀態(tài)。幾年來，該校投資管理部門在多次成功地化解政策、法律、市場、利率等各類投資風險后，還為學校提供了豐厚的資金回報，有力說明了一個好的機制是能有效防范投資風險的。

（三）建立投資風險準備金制度，為投資理財構筑“防火墻”

建立投資風險準備金制度，是對付日益加劇的投資風險的一種財務補救措施，是能持續(xù)進行投資活動的保證。這在國內(nèi)外金融業(yè)、投資企業(yè)中是被普遍采用的。如我國上市公司有會計賬務處理的“八項計提“，國際上的金融存款保險也起到了類似的作用。

相對高校教學、科研活動或生產(chǎn)型企業(yè)的經(jīng)營活動而言，資金投資活動應是一項長期持續(xù)進行且風險較大的經(jīng)濟活動，投資理財面臨著損失的可能，而且投資損失的均是真金白銀，觸目驚心。因此，在投資收益中按一定比例提取或按投資總額一定比例提取投資風險準備金，及早做準備，防患于未然，設置一道“防火墻“式的準備金屏障，是很有必要的。

參考文獻：

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4.趙力.高校對外投資內(nèi)部會計控制系統(tǒng)設計.財會通訊，2009（12）

（作者單位：天津工業(yè)大學財務處 天津 300387）

（責編：若佳）