高峰：邊“行走”邊投資

顧慧妍

華映資本不會做“一窩蜂”投資，還是會專注于整個行業，并在行業里尋找細分產業中的某一個點，進行布局，“我們有自己的節奏，而非隨大流的進行投資。”

大約采訪前兩周，高峰才從南極大陸回來。17天的旅行讓他感覺非常棒，“那里完全是另外一個世界。”他對記者說，并強烈推薦記者也去體驗一次。盡管年紀不大，但他已是華映資本中國區副總裁。他的這次旅行還有另一個目的，就是去親身體驗一家意欲投資的旅游業企業。

在投資界，高峰更像個行者，他似乎與旅行有著天生的緣分。由于上一份工作的原因，他走過了許多平常人不會到達的城市，阿勒泰、金昌、石嘴山、通化、鲅魚圈……遠距離的行走給了他一份淡然與平和，這與他穩健、謹慎的投資風格相吻合。

“我是一個愛玩的人，我所關注的行業正好是我很感興趣并且能夠去親身體驗，我所投的每個項目幾乎都親身嘗試。因此我覺得做投資人非常開心，最早是與不同的機器打交道，而現在是和不同的人、不同的行業打交道。”高峰說。

2005年自新加坡國立大學畢業之后，高峰曾在新加坡從事與專業污水處理相關的工作。回國后他曾在卓越金融有限公司擔任副總經理兼運營總監，負責并購業務。2011年，入職華映資本。

我們的老讀者對華映資本不會陌生，華映資本中國合伙人季薇就曾經“到訪”本欄目。這是一家總部位于新加坡的私募股權投資基金，是經新加坡經濟發展局核準的首家中國背景的投資移民基金，專注于現代服務業中信息服務、教育服務、金融服務、旅游服務以及文化娛樂服務等相關產業的投資，合伙人曾投出攜程、如家、好耶、分眾、東方財富網等眾多經典案例。高峰目前主要負責中國地區的旅游、消費等領域的投資。

截止目前，華映資本已經完成了三期基金的募集，并計劃在2013年和國內最大的母基金合作啟動新一輪基金的募集，預計新一輪基金的規模約為5億元。

文化產業：并購退出將成主流

華映資本在業內以專注于文化產業領域著稱，而如今這個領域正因受到政策紅利的影響，被越來越多的人所關注。

自國家提出“加快發展文化產業，推動文化產業成為國民經濟支柱性產業”之后，各地政府也陸續出臺扶持文化產業發展的政策，文化產業頃刻間成為資本的熱土。

“國家將文化產業定位為國家支柱產業的重大舉措，將會激發投資機構對文化產業的投資熱情，同時消費升級拉動下，人民對文化產業需求的不斷增加，將會促使我國文化產業迎來下一個投資高峰。”投中集團報告稱。

如今，文化產業投資已經暗現“一窩蜂”投資的情況。相對應的關于文化產業活動的論壇頗為頻繁，以文化產業為主題的投融資對接會也多了起來，眾多投資機構想率先搶占這一片熱土。

“據不完全統計，國內各類私募股權投資機構超過1萬家。”高峰說，“自去年下半年始，投資情況看起來逐步好轉。某種意義上來說，至少老百姓的需求被帶動了，對這個行業還是認可的，這個行業有機會做強做大。但是之前有很多限制，比如民營出版企業沒有牌照，外資不能進入互聯網行業等，這方面的限制相信未來會逐漸放開。因此，整體的投資機會還將越來越多。”

但高峰也表示，華映不會做“一窩蜂”投資，還是會專注于整個行業，并在行業里尋找細分產業中的某一個點，進行布局，“我們有自己的節奏，而非隨大流的進行投資。”

華映資本在文化產業的長期關注使他們在該領域內積淀深厚，對行業的理解深刻。投后管理方面，也有足夠的資源幫助被投的文化產業項目完善公司的整體架構，并可能將投資機構手中的全產業鏈資源嫁接至被投企業。“我們要做一只專業的、小而美，同時具有深度的基金，并非是大而全。”

值得注意的是，在退出方面，高峰向記者表示，文化產業領域內未來并購將是主流。

早前歷史原因導致文化產業目前發展規模不是很大，且一些具有良好品牌和知名度的企業由于監管方面的問題沒法上市，未來并購或將成一個非常主要的退出途徑。“盡管從心理上來說，我們還是希望能夠IPO。”他說，目前華映資本投資的某商業服務類的項目正在過會中。

電影投資：渠道是關鍵

實際上，從文化產業投資的類型仔細觀察，資本盯住的仍然是電影、出版發行、文化創意、動漫等商業模式清晰的項目。華映的新基金此前也投了一家電影公司。

但事實上以電影為例，投資虧損的情況屢見不鮮。有人曾在微博上列舉了近年國產電影票房虧損排名前幾名，其中“《金陵十三釵》投資6億、虧3.6億；《1942》投資2.5億、虧3億（包括華誼股票大跌）；章子怡《危險關系》投資1.4億、虧1.2億。”

更有投資人認為，投資10部電影，9部是虧損的。“我認為情況倒是沒有這樣嚴峻，據我了解，盈虧基本處于三七開的情況。”高峰告訴記者。

在他看來，電影到底賺不賺錢，商業化運作十分重要。以美國進入中國的商業大片來說，基本還是賺錢的，這是他們優秀商業化運作的結果，目前中國的電影人也關注到了這一點，《泰囧》就是一部成功的商業化運作的影片。

“《泰囧》的票房超10億元，但很多人都覺得情節內容沒有《人在囧途》好看，從內容上最起碼第一部會很貼近生活。但《人在囧途》沒有做任何商業推介，一點都不出名，很多人是通過互聯網才知道。而《泰囧》不僅把票房賺來了，甚至把清邁也炒紅了。因此從這個角度來說，電影如何賣座，靠的是如何將電影進行成功的商業化運作。對大部分人來說看電影只是一種休閑、消遣的行為，對于他們來說，除了電影本身，更重要的是符合潮流，大家幫說好看，去看看也無妨，況且現在的電影票也越來越平價了。”

那么一部電影到底哪個環節最賺錢？高峰告訴記者，是渠道。票房中57%是給影院和院線，余下的則分配給制片方和發行方。作為渠道，影院和院線幾乎是只賺不賠的，因此投資渠道的話，相對更有保證。說通俗點，可以把一部電影看成一個項目，其實就是項目融資，投資人的回報完全在于所有的成本去掉以后還剩下多少錢來進行分紅，因此涉及到投資人最終賺不賺錢的還是票房。

路遙曾在《平凡的世界中》一書中描述道，上世紀80年代中國第一批富起來的人有錢沒地方花了，就會去投一部電影或者電視劇，在那個時候這種情況比較多，而現在卻很少出現。可見，目前投資人對于電影的投資模式也正在轉變。“作為理性的投資人，我絕對不會去單獨的投一部電影，確實風險很大。沒有一部電影在上映以前，能夠保證自己是絕對賣座的，所以好萊塢很多片子都是通過拍系列影片來規避這樣的風險。因此，投資人未來還是會越來越趨向投渠道（電影場地、電影院、院線）或者電影公司，因為電影公司不可能只拍一部電影，這樣他的風險性會降低。”

除了電影領域，華映還比較看好話劇、音樂會這一演出門類。2012年華映也投了一個國內領先的演出經濟和在線票務公司，該項目在華南地區市場占有率較高，從整個票房量上，僅次于行業領頭的大麥網。高峰認為在話劇、音樂會這部分未來也具有極強的市場。

“以上海話劇中心為例，話劇工作室要依托話劇中心進行演出，需要付場地租金，同時票房還要按照一定的比例進行分成，因此話劇工作室屬于完全自負盈虧，基本上需要連演3期，一期是20場，才能盈虧平衡，但之后的部分基本都是盈利的。而音樂會不同，背后都有演藝公司，基本上有很多贊助商可以包銷掉大部分票，票房基本上是不成問題。和投資電影一樣，投資話劇最終還是靠票房賺錢，這兩年北京的孟京輝工作室、上海的何念工作室基本都是盈利的。”

旅游業投資將有兩個方向

旅游、消費行業是高峰的專長，同樣也是華映看好的領域之一。

他每年基本保持著兩次既定的長途旅行，一次國內、一次國外，而短途游則不計其數。可以說，他不僅是旅游行業的投資者，更是一個體驗者。

在高峰看來，當下生活水平的提高正助長著旅游行業的高速增長，從原本傳統的“走馬觀花”般的觀光旅游轉變成更注重休閑、個性化與體驗，并且個人休閑旅游這部分在未來具有很大的前景。

值得注意的是，跟團游這種傳統的旅游模式也正在經歷轉變，在線路設計上比較休閑、節奏也會比較慢，每一個所到之處，游客能夠得到較為深度的體驗，包括當地的生活、民俗風情等。

未來，高峰更看好旅游行業中兩個方向的發展。其一是高端定制型的旅游服務，另一個則是相對平民化的自由行服務。“高端定制型的旅游講究的是一流的服務、一流的設施和一流的體驗，一部分有經濟基礎的人愿意為良好的體驗和服務買單，同時每一個人一生必然會有如蜜月、結婚紀念日般重要日子，特別的日子需要特別的回憶，也會產生很大的需求；而另一部分客戶群也大有人在，自由行的體驗度會非常深，但是相對會比較累一些，前期需要做很多準備工作，像驢媽媽、攜程等提供的交通工具+酒店+景區門票的產品就符合這部分消費者的需求。”

高峰告訴記者，近期他考察的旅游領域的項目都圍繞這兩個方向，未來旅游行業的發展勢必會趨向于深度旅游。

在他的眼中，女性消費品擁有極大的市場。女性對于消費品的需求量非常大，她們本身原意去嘗試新的東西，因此便于消費品在這方面的推陳出新。

母嬰消費和服務也非常有前景。“我去年看過一些母嬰行業的項目，這確實是一個很大的市場，當時甚至自己還想做一個月子中心……。”

華映：2013關注網絡游戲、移動互聯網

華映資本早在2009年便開始布局人民幣基金，并同時在文化產業領域開始深度積淀。2010年6月華映與蘇州高新創業投資集團有限公司共同設立在中國的首支人民幣基金，2011年10月，華映再與常熟東南經濟開發區攜手打造其在華第二支人民幣基金——華映東南文化產業基金，并與無錫廣電集團共同成立第三支人民幣基金。

從募資時間來看，由于后兩支人民幣基金是在2011年底募集完成，因此華映在去年并未啟動新基金的募集。2012年華映資本將目光集中于項目的投資上，完成了約10個項目的投資，主要集中于互聯網、移動互聯網、旅游等領域。

“其中被投的旅游行業的項目是一家曾主營簽證業務，為中國最早、做簽證最強的幾個公司之一，目前這個項目正在往高端旅游轉型，在原本擁有良好客戶積累的基礎上，開始向產品方面發展，并能夠在簽證方面嫁接一定的優勢。”高峰說。

據高峰介紹，受整體資本市場的影響，華映去年的投資也遇到了不小的挑戰，但基本完成既定目標，但上半年基本未投出任何項目。“一方面是由于我們的投資態度比較謹慎，考察時間相對更久，如旅游的項目是3月開始看，直至10月才完成投資，同時本著對LP和業績負責的態度，必須確保項目的成功率；另一方面在于，上半年很多項目都是前一年年尾時候定的，那個時候項目的價格依舊會比較高，由于過了年之后資本市場形勢沒有好轉的跡象，因此原本高企的價格，能夠在這個時候回歸理性，因此等一等的話，我們也能夠在適當的時候拿到更為合理的價格。”

未來，在文化產業的細分領域中，華映在保持大體投資方向不變的情況下，會更偏向于移動互聯網產品、網絡游戲在線金融等一些細分領域。比如在線金融領域，越來越多的個人對自身的財務狀況、收入消費都提出了更高的財務管理要求。依托互聯網和移動互聯網技術渠道，提供第三方金融服務，可以為這些個人提供更好的優質服務，滿足個人對金融理財的必要需求。移動互聯網方面同樣，由于智能移動互聯網終端已進入爆發性增長階段，基于移動互聯網的應用和服務蘊含著巨大商機。

“無欲則剛”的投資心態

“無欲則剛”，這是高峰經常掛在嘴上的一個詞，他認為沒有過多的欲望和要求，心態自然會比較開放。

盡管比較平和，但高峰有一套個性的投資法則，他很明確的告訴記者有兩類人他是絕對不看好的，一種是特別固執的人，一種是身體不好的人。他解釋說，創業是一件非常辛苦的事情，身體素質一定要好才能撐下去。

他調侃道，曾經有一階段，還會介意創業者有沒有結婚，因為家庭是否穩定對工作很重要。“那個時候我們偏向于結過婚的人，但當我們看到一些企業創始人婚姻出現問題，這個標準或許也不太行，萬一分手了，一半的資產被分走也是麻煩事，看來結婚有孩子的相對比較穩定，但往往結婚并有孩子之后，精力會相較于以前會被分散和降低。”

光靠概念去忽悠的項目他也不會認同。他直率的說：“我不理解為什么有些投資人會去投一些遲遲無法盈利的項目，那些項目投資人把錢砸下去卻不知道什么時候能看得到頭，那么投資的意義在哪里？盈利是最終檢驗項目好壞的唯一標準！”

在高峰的眼中，華映資本的合伙人都有十分明顯的性格標簽。“季薇在非工作狀態下，是一個非常講究生活質量的人，也是一個比較好相處的人；但一進入工作，她又是一個對員工要求很高的人。據說，華映資本沒有人做的東西能夠一次性的被季薇通過。而熊向東更像是華映資本的精神領袖，他對項目直覺非常的好，在討論項目的時候，往往能一針見血的告訴你，這個項目問題在哪里，是否值得投資，原因是什么，這純粹是經驗的積累。”

也許正是具有這樣鮮明特色的投資人與團隊，華映才能夠在散而雜的文化產業中直擊目標。