黃金跌價，該去抄底嗎？

董露茜

4月20日，北京，在國企工作的李先生一大早就趕到菜百黃金去排隊給女兒買黃金首飾。提及金價跌，李先生對記者說：“最近我身邊的朋友都在買，感覺跟搶大白菜似的，作為工薪階層，也就花個三五萬元給孩子儲著。”

市民搶購黃金的熱潮隨著今年4月中旬國際金價的這一次暴跌而蔓延至全國，賣黃金的店鋪似乎一夜之間成為人聲鼎沸的菜市場，交易量劇增，市民百萬買黃金、賣斷貨“空運”的消息不斷傳出。

黃金價格經過斷崖式暴跌之后，是抄底的好機會嗎？

抄底黃金需謹慎

4月10日，高盛開始唱衰黃金，當時高盛在金價位于1586美元附近時，建議做空黃金，消息一出隨即引發黃金暴跌。接下來的12日、15日，國際金價兩天接近15%的跌幅，暴跌幅度是黃金市場30年來前所未有。

美國著名經濟學家克魯格曼直言：“兩日瘋跌驚嚇，40年交易生涯從未見過金價像過去兩日這樣的瘋跌景？象。”

4月20日，黃金價格約279元/克，而2012年大約在370元？400元/克。

“這次搶購熱潮正常但非理性，一周之前，金價還在322元？330元/克，猛地下降幅度這么大，對大家來說非常有吸引力。”天一金行高級研究員肖磊接受《新財經》記者采訪時說。

個人投資者的熱情則引發現貨市場黃金大搶購熱潮，在中國、印度，到處可見拿著巨款購黃金的個人投資者。李先生買黃金的動機就很簡單，“金價已在低位，是個抄底的好機會，錢放著也是放著，通貨膨脹，房子買不起，投資渠道狹窄，買黃金算是個不錯的選擇”。

盡管現在跟風買黃金者多，但不少分析師并不建議盲目大量購入，因為市場仍在調整，存在風險。而且，黃金買來容易，回購卻并不規范，換成現金可能還會損失。

“這是一個探底的過程，修復需要時間，黃金進入熊市，波段操作的機會還是有。但建議不要買太多，比如分4月、5月、6月三次進去。去年5月末才開始一波上漲行情，估計今年到7月份才會反彈。”

肖磊認為，對機構來說，要看其投資需求，現在中國黃金市場已經與國際完全接軌，大量資金蜂擁進去，風險還是很大，一下子跌了，承受不住會爆倉。

“國際市場不好，我們客戶中就有不少暴倉的，損失慘重。”一家外資期貨投資公司在中國代表處的一位經理告訴記者，期貨高杠桿，風險大，如果投資，建議在現貨市場上買，不要炒短線。

暴跌讓各國央行成為最大的受害者之一。根據公開數據，黃金暴跌已讓全球央行以及國際貨幣基金組織擁有的黃金儲備市值直接蒸發了5600億美元。世界黃金協會數據顯示，美聯儲作為全球黃金儲備的最大持有者，僅兩天下跌，就讓美聯儲損失將近800億美元，而持有量排名依次靠后的德國和意大利損失也超過200億美元。

2001？2011年的10年間，黃金的價格從256美元/盎司，一路沖天到1920美元/盎司，對于那些交易時點完美的投資者來說，實在是幸運，達到650%的回報。

據外媒報道，華爾街仍看好黃金的大有人在，比如對沖基金巨頭約翰·保爾森。數據顯示，在保爾森旗下95億美元規模的對沖基金中，其中85%投資了黃金類資產。保爾森黃金投資在此輪暴跌中一天損失3.28億美元、黃金股票虧損6200萬美元，但他堅持黃金對沖通脹的作用，認為在全球央行量化寬松背景下，未來5年黃金將是對沖通脹和貨幣貶值的最好方式。

跌價源于基本面改變

此次“黃金暴跌”讓高盛再次展現了超凡的“預測”能力，高盛環球商品研究主管柯里（Jeffrey Currie）出盡風頭，被認為功勞最大。但由于高盛在繼續看跌黃金的同時看好天然氣，引起一些投資者關于高盛“陰謀論”的擔？憂。

高盛一份報告就能引發黃金市場恐慌嗎？4月24日，高盛再次發表報告，取消了對金價將會下跌的預期，轉而預測金價可能上漲10%，但同時指出金價也有可能進一步下跌。

事實上，在高盛看空報告發布之后，眾多知名國際金融機構亦紛紛唱衰黃金。

摩根士丹利4月16日表示，黃金市場走強的支撐似乎崩潰，并將今明兩年的黃金價格預估值調降。德意志銀行4月17日發布報告稱，黃金可能見到2000年以來的首次負報酬。國際信用評級機構惠譽4月18日在倫敦發布報告稱，在未來2？3年，國際黃金價格將走低，盡管這個過程中會有暫時性的反？彈。

惠譽分析認為，關于塞浦路斯可能會出售大額黃金儲備的消息或是造成國際金價下挫的原因，但主要原因還是市場對于黃金后市看法的變化導致了目前國際金價的下跌。

據報道，ETFs（交易所交易基金）今年賣出了249噸黃金，而塞浦路斯供出售的黃金儲備僅僅14噸。在黃金長期牛市時，零售和機構投資者通過ETFs投資黃金，部分買家受只漲不跌想法驅動，因而在黃金投資出現風險時，大舉撤離。

“陰謀論只是其中一個點，這次大跌是金融市場博弈的結果，各種綜合性因素糾結在一起，賣空或許是促使黃金價格暴跌的最后一根稻草。”肖磊認為，2012年黃金市場就不好，這次大跌是整個下跌行情的一次偶然事件。

一家貴金屬交易公司董事認為，真正引發暴跌行情的原因是市場基本面發生了變化。肖磊也表示，2009年，市場對黃金的需求從“首飾”轉向了“投資”，而投資需求主導市場，會使得價格波動非常大。從2012年開始，美國股市在漲，歐洲許多國家股市在漲，中國今年股市也在漲，市場對風險資產的需求增加了，導致黃金的吸引力對投資者驟降。

高盛則在此前看跌報告中稱：“黃金和天然氣的多空趨勢轉換，將徹底顛覆過去10年來的交易模式。”過去5年，大宗商品行業有兩條最受市場認可的交易原則：一是做多黃金以應對全球央行推行寬松貨幣政策；二是做空天然氣以應對頁巖氣革命。高盛判斷這兩條交易原則已經發生了逆轉。高盛表示，黃金價格的暴跌預示著市場對經濟的信心越來越大，寬松的貨幣政策可能會退出。

據外媒報道，翰德證券宏觀策略師Richard Hastings表示，黃金市場應該轉向中國和印度，因為這兩個國家對黃金飾品需求旺盛。

根據世界黃金協會的數據，印度是全球最大的黃金消費國，去年的消費量為864.2噸，占全球需求的21%；中國是第二大黃金消費國，去年的消費量為776.1噸，占總需求的19%。未來10年，中國和印度將新出現10億來自中產階級的零售黃金消費者。

世界黃金協會投資部董事總經理郭博思（Marcus Grubb）認為，亞洲的實物黃金購買興趣對于提供金價需要的支撐、推動金價從大幅下跌的勢頭中反彈來說，將至關重要。