做一個有理念的靈活投資者

翠林

金斌，銀華優勢企業基金基金經理。該基金在2012年股債平衡型基金凈值排名中位列第三。截至4月10日，該基金近一年的凈值漲幅為5.35%。

在“不完美”中尋找優勢企業

以我自己的理解，所謂的優勢企業就是能夠持續給股東帶來超額回報的企業。

這類企業有一些比較顯著的特征，一是所提供的產品或者服務具有較高的進入壁壘，或為技術壁壘，或為品牌壁壘；二是管理層要銳意進取，善于利用公司的優勢，能把公司競爭優勢轉化為股東價值的持續增長。

就財務結果而言，優勢企業的一個顯著特點就是投資回報率能夠長期維持在高位。低投資回報率的公司或投資回報率無法持續的公司，哪怕增長速度較快，也不值得投資。因為這樣的增長必然伴隨著資本（股本）的擴張，原有股東的利益會被顯著攤薄，最后雖然公司規模擴大了，股東卻并沒有享受到應有的好處。

不過，投資回報率等財務指標只是一個過去的結果，僅僅通過這一指標來挑選所投資的企業，是遠遠不夠的。同時，在現實世界里，幾乎不存在所謂“理想”的投資機會。我們更經常碰見的，是具有較多缺陷或者是不確定的投資機會。

因此，優秀的基金經理需要能夠在信息不完全的情況下，依靠自己的經驗和直覺，做出正確的決斷。

“鳳凰”的價值仍被低估

我在投資領域從業多年，最早在國泰君安做了兩年的研究員，后來進入銀華，到現在也有九年了，是銀華的老員工。在擔任基金經理前，我主管研究部的工作，自己親自研究過的行業包括大宗商品、家電、電力、煤炭、食品、飲料、金融等，基本上大部分行業都有涉獵，這對我來講可能是一個優勢。……