貨幣超發引爭議

謝澤鋒

100萬億，這是截至3月中國廣義貨幣總量（M2）的存額。這意味著中國M2余額在世界首位上又前進了一步，接近全球貨幣供應總量的四分之一，是美國的1.5倍。盡管業內仍有諸多不同聲音，但是僅從數量上來看，中國央行無疑已經是全球最大的“印鈔機”。

伴隨著央行資產負債表的巨額膨脹，越來越多的爭議撲面而來。很多人認為，M2從2002年的16萬億到現在的100萬億，僅用了不到11年，年均增長速度達到18%，增幅超過6倍，這是嚴重的貨幣超發。輿論在兩個問題上進行了激烈的爭論：第一，巨額貨幣供應導致通貨膨脹；第二，貨幣超發引發資產價格上漲，特別是房價的快速上升。

一部分學者則認為，M2的快速膨脹與中國固有的高儲蓄率以及金融結構有緊密聯系，不能簡單用M2來判定貨幣是否超發。

超發爭議

除了M2總量位居世界首位外，中國新增貨幣量也是世界第一，2012年的新增貨幣量接近全球一半。從M2/GDP這一指標來看，中國這一值已經接近190%，而同期美國為64%。

有評論人士指出，如果貨幣總量的擴張節奏跟隨實體經濟同步變化，即M2與GDP之比大致維持在1.5倍的水平，那么目前75萬億的貨幣總量就完全足夠，但現在貨幣總量已經遠遠高出。貨幣超發推高了物價和房價，最大的受害者是國內消費者。

M2與GDP的比值是否能作為貨幣超發的衡量標準，業內也出現分歧。國務院發展研究中心研究員吳慶向《英才》記者表示：“M2/GDP只能做一個參考，不能說明問題。有些國家也很高，比如歐洲的盧森堡在400%以上?！?br>