需求管理已至末路

李揚

2013年一季度宏觀經濟數據顯示，GDP增速一下子降到了7.7%，社會消費零售總額增長率下降，PPI也下降了。這些都讓經濟學界感到吃驚，但最讓人吃驚的是財政收入出現下降，其中中央財政收入幾十個季度以來首次負增長，這讓我們感覺壓力很大。

出口情況還可以，但是3月比2月下降3.6%，這也有點兒讓人吃驚。固定資產投資比較穩定。總的來說，經濟形勢在企穩，但有一定下降趨勢。

中國經濟將在新的較低的次高速平臺上運行，這將成為常態，是經歷過35年高速增長后的正常調整?，F在到了可以切實解決過去發展模式中存在的問題的時候了。我們要更加追求沒有水分的增長。

增長中的水分大多與投資有關，一邊是很高的增長率，一邊是產能過剩，這兩種矛盾并存很長時間了，并且愈演愈烈。這與傳統的投資帶動的發展模式有關?，F在到了改變這種發展方式的時候了。面對增速下滑的情況，有一些刺激經濟的呼聲。我本人堅決反對這種政策取向。

目前的財政政策和貨幣政策已經是相當擴張的。財政政策方面，收入速度下降了，但是支出保持穩定甚至有所增加，結果是赤字在增加，是積極的擴張性的財政政策。貨幣政策方面，一季度M2增長15.7%，貸款增長14.9%，社會融資總量增加2.27萬億，這些數字均超出預期。因此，從數量指標來看，貨幣是擴張的。此外，利率下跌，國債收益率下移，也是貨幣擴張的明確指示。如果此時再放貨幣、壓低利率，在財政方面進行擴張，后果將非常嚴重，所以不宜進行刺激。……