P2P網貸將迎行業大洗牌

文/施俊

5月2日，美國最大的P2P（個人對個人）網站Lending Club宣布獲得谷歌1.25億美元的投資，此次投資所對應的估值達到15.5億美元，約相當于人民幣100億元。消息一經披露，國內眾多P2P平臺一片歡騰，但大家似乎忘記這只是大洋彼岸的利好消息，和國內目前的P2P現狀基本沒有關聯。

事實上，國內整個P2P行業，目前正處于嚴峻時期。

5月10日，媒體曝出杭州“數銀在線”公司疑似倒閉，這家曾被美國福布斯評估為中國未來三年最具爆發性成長潛力的互聯網金融企業，因為大股東撤資導致突然死亡，而其核心的倒閉原因在于一直沒有清晰、穩定的盈利來源，企業自身沒有形成造血能力。

此外，今年以來，眾貸網等一眾中小網貸平臺的倒閉，引發業界眾多討論，國內網貸行業究竟何去何從？

自2010年年底開始的這一波國內網貸熱潮，呈現出兩個截然不同的趨勢。一方面是交易量的持續爆炸性增長，據統計三年來網貸市場的交易量年均復合增長率達到500%，從業公司從寥寥數家增至幾百家，發展不可謂不快；另一方面，行業不斷爆出負面消息，諸如淘金貸、優易網等被直接定性為詐騙的至少就有3？5家，螞蟻貸等涉嫌詐騙的有數十家，哈哈貸、眾貸網等倒閉的有數十家，乃至近期的“數銀在線”這樣獲得機構投資的公司也疑似倒閉，P2P網貸行業的經營之艱難可見一斑。

造成這些負面情況發生的原因可歸結為以下幾個方面：第一，目前行業沒有較清晰、標準的準入門檻，清結算服務沒有硬性規定分離，導致很多人投身這個行業的初衷就帶有不良企圖；第二，P2P網貸行業的準入門檻看似較低，實則挺高，一般來說，必須具備非常強大的風險控制技術及體系以及非常雄厚的資本實力，才能踏入這個行業持續發展；第三，從盈利角度分析，在前期很長一段時期內，P2P網貸盈利來源單一，需要承受的業務風險、運營風險及政策風險總體偏高，導致這個行業目前實際的ROA（資產收益率）很低，普通企業根本無法承受這樣長期的高投入、低產出，一旦現金流斷裂，就難逃倒閉厄運。行業內如此眾多的企業不愿意接受清結算分離，其根本原因之一也是因為不愿意放棄這樣一個無息資金池。

盡管國內P2P網貸行業熱火朝天，但這幾百家從業機構中真正能符合上述重要核心競爭能力的企業，不會超過20家。

由于整個行業的集體自律缺失，導致行業目前面臨嚴峻的考驗，從近期一些動態可見一斑。譬如，支付寶、快錢等一些知名的第三方支付企業陸續停止與P2P網貸行業的結算業務合作，部分地方政府在非公開場合表態，即將對區域內的P2P網貸企業進行整頓。

巴菲特說：“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。”隨著行業的高速發展，文中所羅列的問題已經開始制約整個行業的發展，這些問題所隱藏的系統性風險也更多地被監管層所關注，無論從哪個方面來講，全行業的整合及洗牌都勢在必行。

從趨勢判斷，這一輪的整合洗牌，主要體現在以下幾個方面。

第一，行業合規性的規范，其主要的一點將體現在全行業推行清結算分離模式；

第二，兼并收購，由于中小P2P平臺資本實力較弱，無法通過互聯網因素來放大規模，實現邊際成本的大幅降低，因而很容易被一些更大、更有實力的平臺兼并收購；

第三，小貸公司雖發展迅速，但始終無法解決資本流動性的問題，導致成本居高不下，盈利能力偏弱，當小貸公司與P2P網貸平臺進行全方位對接時，雙方的優勢互補性將得到極致的體現；

第四，監管層的關注將持續升溫，未來部分政策性資源將實現逐步對接，比如與央行征信的對接。

可以預計，在未來相當長的一段時間里，整個P2P網貸行業將面臨持續的動蕩及殘酷的調整洗牌。