“走出去”需長期外匯資金支持

張紅力

十多年來，中資企業“走出去”成績顯著。對外直接投資合計超過2600億美元，對外承包工程合計完成營業額近4000億美元，1.8萬家中資企業足跡遍及全球90%的國家和地區。

要想走得更扎實、更深入，就要進一步提高“走出去”直接投資比重，推動企業實現從工程承包商到境外經營者的身份轉換，通過長期經營帶動當地經濟發展，與當地社會實現更加深入的融合，對項目所在國實現更大影響。

“走出去”缺乏長期外匯資金支持

企業“走出去”長期經營需要長期外匯資金支持。目前支持“走出去”外匯貸款期限多為三至五年，十年以上的長期貸款幾乎沒有。主要因為國內銀行外匯資金來源渠道較為單一，期限較短，成本較高，銀行也有盈利要求和風險約束，特別是目前大一點的銀行都是上市銀行，不可能賠本放貸。因此，在人民幣始終存在升值預期和美元利率不斷走低的情況下，國內銀行很難提供與企業需求相匹配的長期外匯資金支持。

“走出去”境外并購一般都是杠桿收購，資本金較為缺乏。國內銀行在分業經營體制下無法提供此類融資，國內商業化股權投資基金也同樣面臨著長期外匯資金缺乏的問題。

解決途徑通常是由國外投行提供短期搭橋性質的股本融資，企業需要付出高額財務成本。即便如此，往往也很難滿足銀監會《商業銀行并購貸款風險指引》中，“并購資金來源中并購貸款比例不超過50%”的要求，導致國內銀行并購貸款資金的后續跟進存在一定障礙。

而另一方面，中國持有的巨額外匯儲備也有拓寬運用渠道的現實需求。但在中國經濟依然較多依賴投資和出口的情況下，今后外貿保持較大順差，外商直接投資繼續凈流入仍然是一個大概率事件。因此，只有從資本和金融項目著手，鼓勵企業“走出去”對外投資，才能有效緩解外匯儲備繼續增長的壓力。

設立 “走出去”專項外匯基金

綜上，建議國家從外匯儲備中拿出一塊專項資金，設立支持企業“走出去”外匯基金，解決企業“走出去”長期經營所需的長期外匯資金。建議方案如下：

（一）基金性質：股權、債權混合型基金。

（二）基金規模：500億-1000億美元，可根據項目資金需求情況分期注資。

（三）基金投向：企業“走出去”長期外匯貸款以及“走出去”并購股權融資。其中，長期外匯貸款資金規模600億美元，貸款期限10-20年，貸款利率在考慮市場利率水平的基礎上給予適當優惠，不低于外匯儲備資金歷史平均收益；并購股權融資資金規模400億美元，幫助“走出去”企業補足并購資本金，增加股權收購比例，重點支持在能源產業、先進制造業、高科技產業、農林畜牧業等行業的并購需求。

（四）管理方式：委托商業銀行管理，遵循商業化運作原則。同時為保證國家外匯儲備資金安全，可考慮由商業銀行提供保本承諾。

（五）存續期限：不設定固定期限。建議每十年，由外匯儲備管理部門根據基金使用情況和風險回報情況，與商業銀行協商確定基金是否存續。

（六）收益分配：可供分配的收益包括長期外匯貸款利息、股權分紅以及股權退出后的資本增值。具體分配方式和分配比例由外匯儲備管理部門和委托管理機構商定。

（七）管理機構的選擇：根據商業銀行提供的“走出去”項目情況、風險管理設想和收益分配建議，由外匯儲備管理部門選定。

作者為全國政協委員、中國工商銀行副行長