世界經濟再次面臨失速風險

張茉楠

國家信息中心預測部副研究員

在全球金融危機爆發五年之后，世界經濟總體而言依然欲振乏力，由于缺乏經濟“領頭羊”，世界經濟很可能再次面臨失速的風險。

在全球金融危機爆發五年之后，世界經濟總體而言依然欲振乏力，在國際貨幣基金組織（IHF）春季年會的最新世界經濟展望報告中將全球經濟描述為“三速復蘇”，然而我們的預測卻不樂觀，由于缺乏經濟“領頭羊”，世界經濟很可能再次面臨失速的風險。

歐洲和日本被歸為增速“第三檔”。今年以來，受歐債危機暫緩、美國經濟溫和復蘇等因素影響，歐元區綜合PMI、經濟信心指數等先行指標一度連續回升，尤其是歐元區“火車頭”德國的經濟增長動力隨內外需求的改善而有所增強，從而使歐元區有望避免重現去年四季度全面衰退的局面。但是，在“財政緊縮一經濟衰退一債務負擔加重”的循環未被打破的情況下，政府與居民支出萎縮，企業投資意愿下降，歐元區經濟缺乏持續回升的動力。

從全年走勢看，歐元區經濟狀況依舊十分脆弱。歐元區重債國仍將陷于深度衰退。西班牙、意大利、希臘等重債國通過增稅和減支整固財政的方式并沒有根本性改變，在經濟衰退時期采取順周期的財政政策將使得這些國家依然陷于財政緊縮和經濟衰退的惡性循環之中，經濟衰退難以避免。根據歐盟委員會發布的冬季經濟預測，2013年歐元區經濟將出現0.3%的負增長，歐盟經濟將增長0.1%，仍將徘徊在衰退邊緣。

自2011年以來，日本物價一直在負增長區間徘徊，CPI與核心CPI當月同比基本為負值，2012年下半年以來更是連續7個月為負。

由于日本是亞洲許多國家的中間產品供應國，日元大幅貶值很可能引發與之貿易聯系密切國家政府的反彈，客觀上形成了競爭性貶值態勢。受日元貶值影響，韓國等新興經濟體國家實際有效匯率不斷上升，各國相應出口狀況也隨之產生較大波動。今年以來，韓國貿易順差大幅下降、巴西則由順差轉為逆差、印度貿易逆差也在擴大。如果日元繼續貶值將加大他國干預力度，促使大幅壓低本國匯率。

美國經濟增速被歸為“第二檔”。經濟數據上看，美國的表現比其他國家搶眼。美國經濟顯現出相對增長優勢，消費、核心資本品訂單增長相對平穩，失業率降至7.7%并創四年來新低，房地產市場復蘇態勢確立，迎來了金融危機以來房屋銷售的最好勢頭。美國家庭去杠桿化過程成效顯著。但我們認為，美國經濟復蘇也許并沒有看起來那樣強勁，從經濟周期的角度看，美國經濟并未走上真正復蘇的正軌。根據美國國家經濟研究局（NBER）對美國經濟四大先行指數（工業生產、實際個人收入、失業率、實際零售銷售）預測，本輪經濟衰退的程度要甚于1959年以來的任何一次經濟衰退。

美國經濟面臨的最大風險仍來自于政府支出的持續削減，其對經濟增長的負面影響也將逐步顯露。長期看，未來美國政府每年將必須削減約850億美元的相關財政支出，并在十年內削減1.2萬億美元支出。減支計劃幾乎涵蓋各個領域，到本財年底的未來7個月內，美國將削減從國防到民生的各類預算850億美元。其中，國防開支將縮減426.67億美元，非國防開支將減少313.20億美元，醫保金額將減少113.47億美元，這意味著美國已經進入實質性的“財政緊縮期”，減赤的成本將被長期分攤。而短期看，根據美國國會預算辦公室的預測，自動支出削減機制將導致大約70萬就業崗位流失并拖累美國經濟增長0.6個百分點。此外，二季度債務上限觸頂以及“財政懸崖”中關于取消企業投資稅收優惠條款可能性增大，未來美國財政緊縮，加速折舊優惠、稅收減免等政策到期將導致成本增加，對企業未來增加資本支出形成制約，財政去杠桿化對美國經濟的影響將會在隨后幾個季度繼續顯現。

新興經濟體是最被IMF看好的，處于增速“第一檔”。的確，今年一季度以來，新興市場經濟體經濟呈現弱勢反彈，多數國家獲得內需支撐，經濟增長從整體上看略好于上一季度，但各國面臨的經濟難題具有緊密的關聯性，新興經濟體仍受外部經濟環境疲軟打擊，普遍面臨出口低迷和政策瓶頸的挑戰。1月份印度商品出口同比增長0.8%，結束了持續8個月同比負增長，2月份繼續回升，同比增長4.2%，保持低速增長；受原材料出口下降影響，2月份巴西出口同比下降14%；受國際油價下跌因素影響，俄羅斯1月份出口同比下降4.7%；南非1月份出口同比下降1.3%。與此同時，目前新興市場經濟體增速較低，但物價水平居高不下，特別是競爭性貶值與資本外逃有可能進一步惡化“雙赤字”國家的國際收支，弱化現有寬松政策的調控力度并給貨幣政策調控帶來新的挑戰。