2015年前企業(yè)要管好現(xiàn)金流

邵夢

“從現(xiàn)在開始到2015年，所有企業(yè)都要開始研究現(xiàn)金流管理問題、管好流動性”。

8月23日，中國銀監(jiān)會原主席劉明康做客中科大EDP第八屆領(lǐng)袖經(jīng)濟高峰論壇。在“中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)與機遇兼論經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何調(diào)整”的主題演講中，他指出，在美國量化寬松政策的退出、東南亞地區(qū)股市震蕩、國內(nèi)銀行間拆借利率暴漲、銀行短期流動資金錯配突然出現(xiàn)問題等大氣候的影響下，企業(yè)必須高度重視現(xiàn)金流動性管理的問題。

據(jù)劉明康分析，全球盡管已進入低速增長的階段，但前景仍比較復(fù)雜。美國經(jīng)濟雖然正在復(fù)蘇，在今年的一季度和二季度分別增長了1.7%和2.5%，但這種復(fù)蘇仍是一個緩慢的過程。日本與歐元區(qū)也均處于較困難時期。

不過，劉明康對中國經(jīng)濟形勢的預(yù)測并不悲觀。他表示，首先，今年中國GDP仍然保持快速增長，增速肯定名列“金磚四國”第一，而且全年不會出現(xiàn)中等程度通脹；其次，糧食產(chǎn)量有保障，今年糧食產(chǎn)量可能與去年持平，數(shù)據(jù)顯示，夏糧已進倉1300億公斤，大約供全部人口200天的消耗，如基本風(fēng)調(diào)雨順，秋糧可達夏糧二倍以上，而石油和天然氣以及煤炭的供應(yīng)與價格都沒有問題。

快速增長之后帶來的一連串問題卻不容忽視，如環(huán)境污染、食品安全、產(chǎn)能過剩、收入分配不均等。作為銀監(jiān)會前主席，劉明康更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流問題。他表示，“目前企業(yè)的現(xiàn)金流普遍在減少，如果銷售額增加50%，利潤增長了5%，就謝天謝地了”。

“美國量化寬松政策的結(jié)束馬上就要到來了”，劉明康分析說，從現(xiàn)在開始到2015年，量化寬松的結(jié)束和美元利率的提升將分為四步進程?！敖衲晁募径鹊矫髂晟习肽辏缆?lián)儲將逐步減少債券購買量，放緩貨幣投放力度；明年年中到下半年，將完全停止購買債券；明年年底到2015上半年開始反向操作，銀行手中1.9萬億美元純流動資金將流動到實體經(jīng)濟中去；而到2015年下半年，隨著貨幣供給的減少以及實體經(jīng)濟對貨幣需求的增長，美元利率開始持續(xù)上漲，到時，美元將更加堅挺”。

他指出，量化寬松的結(jié)束和美元利率的提升對中國及其他新興經(jīng)濟體國家將是一個巨大的考驗。美國量化寬松政策的退出，將導(dǎo)致對沖基金等的全世界做套利交易的大批資金，隨著美國量化寬松政策的轉(zhuǎn)變而迅速改變套利交易，會出現(xiàn)大量外資流入轉(zhuǎn)變?yōu)榇罅客赓Y流出的現(xiàn)象。對此，劉明康表示，現(xiàn)在的中國已經(jīng)很開放，因此要防范這一風(fēng)險。

基于此，劉明康對企業(yè)家們提出建議，在這種大氣候下和內(nèi)部調(diào)整的過程中，所有企業(yè)都要開始研究現(xiàn)金流管理問題、管好流動性“2013年到2015年間，企業(yè)現(xiàn)金流問題極有可能會變得嚴(yán)重又廣泛”。

對于如何管好現(xiàn)金流動性，劉明康認為有幾層內(nèi)容：首先必須有可靠的數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上有統(tǒng)計和報告的制度。劉明康認為，現(xiàn)在的銀行客戶中沒有幾家企業(yè)對自己的現(xiàn)金流量、頭寸管理有數(shù)據(jù)、有報告制度。金融機構(gòu)最好的管流動性的人必須是首席運行官，而在企業(yè)中一般不設(shè)首席運行官，就要讓現(xiàn)有的首席財務(wù)自把這個事情管好。第二是做好一天之內(nèi)的流動性的頭寸管理和一天之內(nèi)的抵押品的管理。銀行機構(gòu)都有債券、股票抵押，如果沒有債券和股票，就要追加抵押品，不夠的話就只能斬倉賣掉；第三是錯配的管理，包括不同貨幣的錯配、期限的錯配以及結(jié)構(gòu)性錯配。

無論是在資產(chǎn)方面還是負債方面，劉明康提醒都要做好盡職調(diào)查。他認為，這是目前企業(yè)最大的一個薄弱環(huán)節(jié)，做好盡職調(diào)查，無論在投資領(lǐng)域還是現(xiàn)金流動性管理方面都很重要。