黑暗中的監(jiān)管立法

［美］羅伯塔·羅馬諾（Roberta Romano）＊

翁小川＊＊ 譯

一、引言

在金融危機爆發(fā)之時如何規(guī)制？這對金融監(jiān)管是個基本的命題。如果該命題并非無解，那么其又會因為蘊含問題的復(fù)雜性而難以準確回答。基礎(chǔ)性的金融立法可能在危機環(huán)境中被制定。〔1〕Roberta Romano，“The Sarbanes－Oxley Act and the Making of Quack Corporate Governance”，114Yale Law Journal（2005），1591－1594．在過去的十幾年中，當(dāng)面臨基礎(chǔ)性的金融立法問題時，美國國會采取行動的成本和結(jié)果似乎反映了其條件反射性地通過大規(guī)模立法來擴大對商業(yè)組織——特別是對金融機構(gòu)和金融工具——的監(jiān)管范圍和等級來解決問題。通過一個比較立法復(fù)雜性的簡單有效的常用方法就能夠發(fā)現(xiàn)國會通常的做法：即出版的法規(guī)的長度。2002年的薩班法案（the Sarbanes－Oxley Act）和2010年的多德－弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案（the Dodd－Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）分別有66和848頁之多，而作為20世紀基礎(chǔ)性的聯(lián)邦銀行立法的聯(lián)邦儲備條例（the Federal Reserve Act）和格拉斯－斯蒂格爾法案（the Glass－Steagall Act）各自為24和37頁。〔2〕多德－弗蘭克的頁數(shù)為單倍行距的計算方法；媒體和佩瑞公布的更長的版本為2319頁，參照了官方法案的兩倍行距的格式。佩瑞計算的用來對比兩部新法的早期兩部法案的頁數(shù)是被低估了的，因為它們的頁邊距更窄。然而，即使筆者們調(diào)和格式上的差距，該觀點仍然基本準確：多德－弗蘭克法案在長度方面使兩部早期的立法相形見絀。Mark J．Perry，“Major Financial Legislation：Number of Pages”，Carpe Diem．（July 16，2010），available at http：∥mjperry．blogspot．com／2010／07／dodd－frank－aka－lawyers－and－consultants．html（accessed August 17，2011）．

一個與解決金融危機中監(jiān)管難題相關(guān)的命題是：和其他的被監(jiān)管領(lǐng)域相比，金融機構(gòu)和金融市場是否存在區(qū)別，進而使得監(jiān)管更加具有挑戰(zhàn)性？并使危機處理更可能導(dǎo)致立法上的失敗？……