皖版場(chǎng)外交易市場(chǎng)破冰

在國(guó)家大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的大潮下，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)近年來(lái)開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)普遍開(kāi)花。如此背景下，安徽區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所的建設(shè)一直備受關(guān)注。作為安徽省唯一一家經(jīng)省政府批準(zhǔn)的區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所，該中心將承擔(dān)起企業(yè)融資“蓄水池”和轉(zhuǎn)板上市“孵化器”的雙重角色。

9月30日，歷經(jīng)數(shù)月籌備的安徽省股權(quán)托管交易中心正式開(kāi)業(yè)，這是安徽省第一家、也是唯一一家經(jīng)省政府批準(zhǔn)的區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所。繼深圳前海交易所等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)域股權(quán)交易中心開(kāi)閘之后，皖版場(chǎng)外交易市場(chǎng)正式破冰。

作為安徽省唯一一家經(jīng)省政府批準(zhǔn)的區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所，該中心將承擔(dān)起企業(yè)融資“蓄水池”和轉(zhuǎn)板上市“孵化器”的雙重角色，并將承擔(dān)起安徽省完善地方多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重任，努力為全省中小企業(yè)提供股權(quán)流轉(zhuǎn)和投融資服務(wù)，為暫時(shí)不具備IPO能力的中小企業(yè)提供了另一條“上市渠道”。

“相比于IPO，企業(yè)在安徽省股權(quán)托管交易中心掛牌的門(mén)檻低、周期短、費(fèi)用少，同時(shí)也能獲得多樣化的融資方式和全方位的金融支持”，9月30日，安徽省股權(quán)托管交易中心有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《徽商》記者，即便放眼全國(guó)，在全國(guó)數(shù)十家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)中，安徽省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)范同等方面亦都具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)悉，啟動(dòng)當(dāng)天，在安徽省股權(quán)托管交易中心首批掛牌和托管的中小企業(yè)有140家，其中掛牌企業(yè)15家。

另一條“上市渠道”

9月30日，安徽省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)儀式在合肥舉行。

這是安徽第一個(gè)、全國(guó)第十六個(gè)區(qū)域性股權(quán)交易中心。

自2008年12月首家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)——天津股權(quán)交易所成立以來(lái)，截至今年9月，全國(guó)共有16家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，掛牌企業(yè)近5000家。此外，甘肅、北京等地區(qū)域性市場(chǎng)目前也在籌建中，新的區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所建設(shè)潮流正在涌現(xiàn)。

如此背景下，安徽區(qū)域性股權(quán)交易場(chǎng)所的建設(shè)一直備受關(guān)注。

《徽商》記者的調(diào)查顯示，安徽省股權(quán)托管交易中心由國(guó)元集團(tuán)、國(guó)元證券、華安證券、安徽省產(chǎn)權(quán)中心、合肥興泰控股、蕪湖建投、蚌埠產(chǎn)權(quán)交易中心共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本金1億元。

按計(jì)劃，安徽省股權(quán)托管交易中心將通過(guò)提供企業(yè)掛牌交易和股權(quán)登記托管等業(yè)務(wù)來(lái)承擔(dān)起省內(nèi)上市企業(yè)“孵化器”和企業(yè)融資“蓄水池”的雙重角色，并將承擔(dān)起安徽省完善地方多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重任。

早在安徽省股權(quán)托管交易中心籌建之初，安徽省政府辦公廳就專(zhuān)門(mén)發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的意見(jiàn)》，從優(yōu)化工商登記、加大財(cái)稅扶持等方面，鼓勵(lì)支持?jǐn)M登陸全國(guó)性股權(quán)交易場(chǎng)所的后備企業(yè)在省交易中心先行掛牌上市，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持科技型企業(yè)、中小企業(yè)做大做強(qiáng)，推動(dòng)安徽主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)加快發(fā)展。

這無(wú)疑為暫時(shí)不具備IPO能力的安徽中小企業(yè)創(chuàng)造了另一條“上市渠道”。

“有進(jìn)入資本市場(chǎng)意愿但不符合上市條件的企業(yè)，未在國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)注冊(cè)的高新技術(shù)企業(yè)，不屬于高新技術(shù)企業(yè)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，希望其股份能在市場(chǎng)上流通、并獲得市場(chǎng)定價(jià)的企業(yè)，希望通過(guò)資本市場(chǎng)獲取融資的企業(yè)都適合在中心掛牌”。

安徽省股權(quán)托管交易中心有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，企業(yè)在該中心掛牌交易需符合一定的準(zhǔn)入條件，但門(mén)檻相較于IPO要低許多。

“股份有限公司成立滿(mǎn)十二個(gè)月，主營(yíng)業(yè)務(wù)明確，股權(quán)清晰，治理結(jié)構(gòu)健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)、最近一年內(nèi)沒(méi)有重大違法違規(guī)情形，股東大會(huì)通過(guò)申請(qǐng)掛牌的決議、同意企業(yè)到本中心掛牌和登記托管并接受監(jiān)管、承諾履行有關(guān)信息披露義務(wù)”。

相比之下，企業(yè)在主板上市的條件則嚴(yán)苛許多，如：必須是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，有3年以上的持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)、凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元、且主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事、高級(jí)管理人員和實(shí)際控制人……

該負(fù)責(zé)人透露，盡管對(duì)企業(yè)類(lèi)型的限制較為寬松，但只有在安徽省內(nèi)注冊(cè)的股份公司才能進(jìn)人中心掛牌。

他介紹，符合準(zhǔn)入條件的企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入該中心，要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查、有限公司股份制改造、企業(yè)在中心辦理股份集中托管之后才能向中心提交掛牌申請(qǐng)，經(jīng)由中心審查、金融辦備案之后便可進(jìn)行掛牌交易。較之IPO受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等首發(fā)審核工作的多項(xiàng)環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化得多。

“從籌備到審核，企業(yè)IPO的時(shí)間無(wú)法預(yù)測(cè)，而在中心掛牌大約需要2到4個(gè)月”。

除了節(jié)約時(shí)間之外，企業(yè)在安徽省股權(quán)托管交易中心掛牌的中介費(fèi)用也比IPO低出很多，一般在50萬(wàn)元上下，只有IPO的十分之一左右。

在掛牌企業(yè)監(jiān)管方面，前述負(fù)責(zé)人表示，安徽省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)行政府監(jiān)管與市場(chǎng)自律相結(jié)合的監(jiān)管體制，省金融辦作為全省區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)于該交易市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍、交易品種、交易方式等日常業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格管控，并制定相關(guān)制度。同時(shí)，中心還針對(duì)投資者建立了相關(guān)的管理制度，以確認(rèn)參與股權(quán)交易的投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力。

值得一提的是，安徽省股權(quán)托管交易中心是國(guó)內(nèi)第二家允許企業(yè)定向選擇信息披露對(duì)象的股權(quán)交易場(chǎng)所，掛牌企業(yè)擬披露的信息屬于國(guó)家秘密、商業(yè)秘密或該中心認(rèn)可的其他情況下，掛牌企業(yè)可以向該交易中心提出豁免披露相關(guān)信息的申請(qǐng)。

據(jù)了解，注冊(cè)資本不低于100萬(wàn)元的企業(yè)法人、合伙人實(shí)繳出資總額不低于100萬(wàn)元的合伙企業(yè)均符合參與股權(quán)融資認(rèn)購(gòu)和股權(quán)交易的合格機(jī)構(gòu)投資者條件。另一方面，具有完全行為能力，名下的各類(lèi)金融資產(chǎn)總額不低于20TY元的個(gè)人也可以成為區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的投資者。

掛牌將獲真金白銀

“區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)也被叫做‘四板’，是多層次資本市場(chǎng)中的最低檔。但由于它是以各省、直轄市為單位的地方性市場(chǎng)，在對(duì)企業(yè)信息披露、市場(chǎng)各參與主體等方面的交流更加深入，門(mén)檻和成本低，更貼近市場(chǎng)，適合廣大的中小微企業(yè)。”

潛心研究國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)多年的安徽省合肥市股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理孫泉對(duì)安徽省股權(quán)托管交易中心正式成立感到歡欣鼓舞。在他看來(lái)，在國(guó)家大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的大潮下，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)近年來(lái)開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)普遍開(kāi)花，場(chǎng)外交易市場(chǎng)已經(jīng)成為企業(yè)、尤其是中小企業(yè)進(jìn)行融資、股權(quán)流動(dòng)的重要平臺(tái)。

眾所周知，歐美國(guó)家的資本市場(chǎng)是按照先場(chǎng)外后場(chǎng)內(nèi)的過(guò)程逐步發(fā)展的，而我國(guó)的資本市場(chǎng)由于社會(huì)歷史背景的不同，選擇的是與之相反的發(fā)展道路。

上世紀(jì)九十年代初，我國(guó)首先在上海、深圳建立了交易所，主板市場(chǎng)率先誕生。后來(lái)又先后推出了中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。這樣的好處是規(guī)則先行、起點(diǎn)高、發(fā)展快，規(guī)范性相對(duì)較好。

然而，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一交易所市場(chǎng)功能發(fā)揮不足的缺陷日漸暴露。

前述安徽省股權(quán)托管交易中心有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“一方面，市場(chǎng)容量無(wú)法滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。另一方面，上市條件無(wú)法滿(mǎn)足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，更不能滿(mǎn)足不同區(qū)域的直接融資需求。”

此外，目前中小企業(yè)在發(fā)展上也普遍存在著融資困境，“他們承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，也缺乏充足的抵押擔(dān)保物和健全的財(cái)務(wù)制度”。

孫泉介紹，直到最近幾年，場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)才被正式提上日程，場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展以新三板的擴(kuò)容為標(biāo)志。

今年6月19日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定將“新三板”試點(diǎn)由此前北京、上海、武漢、天津四地?cái)U(kuò)大至全國(guó)，以鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。據(jù)悉，7月第一周內(nèi)，共有25家企業(yè)登陸“新三板”，至此，全國(guó)“新三板”掛牌企業(yè)將達(dá)到244家。其中，安徽省合肥市目前已有37家企業(yè)與券商簽訂“新三板”協(xié)議，而合肥市高新區(qū)已具備申報(bào)條件的企業(yè)多達(dá)260家。

幾乎與“新三板”的試點(diǎn)范圍擴(kuò)大同步，被業(yè)界俗稱(chēng)為“四板”的區(qū)域性股權(quán)交易中心如雨后春筍，在全國(guó)各地落地生根。

本刊記者獲得的資料顯示，自2008年12月首家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)——天津股權(quán)交易所成立以來(lái)，截至今年9月，全國(guó)共有16家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，掛牌企業(yè)近5000家。同時(shí)，除了已經(jīng)正式開(kāi)業(yè)的安徽省股權(quán)托管交易中心，甘肅、北京等地的區(qū)域性市場(chǎng)也在緊張籌建中。

隨著各地區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)提速，各地區(qū)域市場(chǎng)之間的明爭(zhēng)暗戰(zhàn)也隨之展開(kāi)。

例如今年5月30日掛牌成立的深圳前海股權(quán)交易中心，以1266家掛牌企業(yè)總量占據(jù)全國(guó)各交易所的頭把交椅a但其掛牌企業(yè)并不全是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，其首批掛牌企業(yè)中就有安徽森海園林景觀建設(shè)集團(tuán)有限公司、阜陽(yáng)市佳麗紡織有限公司等四家皖企。

不過(guò)，當(dāng)被問(wèn)及安徽省股權(quán)托管交易中心如何在眾多區(qū)域性股權(quán)交易所脫穎而出時(shí)，前述該中心負(fù)責(zé)人卻信心十足。

他表示，安徽省股權(quán)托管交易中心并不算國(guó)內(nèi)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)中的先行者，然而在制度設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)范圍等方面卻具有較明顯優(yōu)勢(shì)。

“首先，中心在掛牌門(mén)檻、時(shí)間、費(fèi)用、融資等方面的服務(wù)快捷優(yōu)質(zhì)。其次是信息披露上的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)定向選擇信息披露對(duì)象。此外，中心擁有合理化的股東結(jié)構(gòu)，七家股東單位中既包含了省內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的合蕪蚌三地政府，又有金融控股的國(guó)元集團(tuán)和兩家本土券商，集合了證券、保險(xiǎn)、信托、擔(dān)保、創(chuàng)投等金融領(lǐng)域資源，可以獲得全方位支持。”

除此之外，該負(fù)責(zé)人的自信更多地來(lái)自當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門(mén)的支持。

他透露，安徽本土企業(yè)在該中心掛牌交易將獲得真金白銀的扶持。如早在今年5月，合肥市財(cái)政局便率先出臺(tái)了給予當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)入中心掛牌每家50萬(wàn)元的獎(jiǎng)補(bǔ)政策。其他地市的相關(guān)獎(jiǎng)補(bǔ)政策也在準(zhǔn)備中。

據(jù)悉，安徽省金融辦也正在制訂出臺(tái)政策，爭(zhēng)取為在中心掛牌的前200家企業(yè)給予獎(jiǎng)勵(lì)。