集團企業授信風險識別和防范研究

岳意定，劉立新

(中南大學商學院，湖南長沙 410000)

集團企業授信風險識別和防范研究

岳意定，劉立新

(中南大學商學院，湖南長沙 410000)

集團企業組織結構龐大，業務交易復雜，地域跨度大，信用狀況參差不齊，在信息不對稱背景下，給商業銀行授信風險管理帶來很大的困難，以致屢屢遭遇集團企業授信風險。集團企業的關聯和風險，最終表現為以資金為紐帶的財務風險，都可以從財務管理和財務報表的真實性上找到原因。文章從財務角度分析了集團企業授信風險的成因，并就識別和防范集團企業的授信風險提出了應對策略和政策建議。

集團企業;授信;風險管理;商業銀行

一、集團企業再定義

根據《企業會計準則——關聯方關系及其交易的披露》規定，關聯企業是指直接或間接地控制其他企業或受其他企業控制，以及同受某一企業控制的兩個或多個企業(例如:母公司、子公司、受同一母公司控制的子公司之間)，合營企業，聯營企業，主要投資者個人、關鍵管理人員或與其關系密切的家庭成員直接控制的其他企業，其他可能轉移資產和利潤的企業。筆者將集團企業限定為通過資本控制、管理控制、家族控制等多種控制手段從而具有以上關聯關系的集團性關聯企業。集團企業是多個企業法人群組，是企業發展的高級組織形式之一。生產和經營一種產品會受到市場范圍的限制，企業發展到一定程度，必然向多領域發展，并最終形成企業集團。集團企業中的企業個體在法律上一般是獨立的企業法人，在財務上一般也是獨立核算的，但多為集權型的財務管理模式［1］。

近年來，以集團企業為主的各種關聯性公司得到了迅速發展，規模龐大、發展穩健的大集團不僅成為國家產業實力和競爭力的重要標志，也成為了各家銀行重點拓展的客戶群體。但是，相繼出現嚴重問題的藍田、銀廣夏、鐵本、周正毅關聯企業、德隆、鴻儀、南望、華源等集團企業或家族關聯企業，不僅使股民血本無歸，被牽扯的上市公司舉步唯艱，而且也已經給商業銀行帶來巨大風險和損失，危及商業銀行信貸資產安全。為此，中國銀監會在2003年10月發布《商業銀行集團企業授信業務風險管理指引》［2］(以下簡稱《指引》)，2006年12月又進行了修訂，以促進商業銀行提高對集團企業授信業務的風險管理重視程度，建立有效的集團企業授信業務風險管理機制，引導商業銀行從人員、組織機構和業務運作上構建與集團企業授信業務風險管理特點相適應的信貸管理體制。

金融理論與實踐工作者一直以來高度關注集團企業的授信業務風險，進行了大量研究。孫興全［3］從規模經濟理論、外部性理論等方面研究了商業銀行青睞集團企業授信的內在動力，并指出商業銀行在處理集團企業授信業務過程中面臨的道德風險、成本劣加性風險、資產組合風險。殷孟波等［4］從行為金融學的角度分析認為，展望值差異和從眾心理導致商業銀行把貸款集中給大企業、集團企業成為必然。廖肇輝［5］、楊俊紅等［6］從信息不對稱理論、信用理論、共同代理理論等方面分析了集團企業授信風險的成因。張曉宏［7］認為采用銀團貸款方式可以降低集團授信客戶授信業務信息的采集難度，從而緩解信息不對稱問題。劉紅梅［8］的研究表明運用現金池管理技術，銀行能對集團資金流向進行全面了解，部分解決信息不對稱問題，實現風險的預先識別、監測和控制，但徐榮梅［9］認為部分集團客戶獲取銀行信貸資金后，通過內部財務結算中心或財務公司等途徑統一調配使用，形成巨大的“資金池”，并脫離了銀行對信貸資金的監督管理，提高了管理難度。李桂君等［1］探討了用項目管理模式管理集團企業信貸業務的可行性、流程、工具和管理模式，認為可以采用項目管理的模式提高商業銀行集團客戶信貸管理的效率。朱厚志［10］、何如［11］、董愛國［12］等學者和金融實務工作者通過研究提出了設立信貸準入機制、建立信息平臺、統一授信、建立授信風險預警與控制系統、加強外部監管等操作和政策建議。

上述研究從不同角度對集團企業授信風險的原因和控制方法作了探析，對商業銀行加強對集團企業授信風險的管控具有一定的指導意義。但總的來看，都存在對實際現象解釋力不足、對實際工作指導性不強的問題。

從國際上看，西方主要資本主義國家的集團客戶大多是在市場競爭的基礎上產生的，公司治理機制相對完善，沒有出現利用集團客戶的組織形式大規模騙取銀行貸款的現象。從現有資料看，西方商業銀行更關注的是集中性風險和關聯企業風險，很少將集團客戶作為一個單獨的課題來進行研究。但集團客戶大額授信的風險問題一直以來受到銀行監管當局的重視。德國在20世紀30年代中期就已經建立了大額授信的報告制度。1948年德國為加強對“單一借款單位(single borrower unit——即同屬一個集團客戶的企業或者通過利潤轉移協議附屬于同一集團的企業)”授信的風險監管，建立了大額(100萬馬克及以上)信貸登記信息系統。德國在1997年第6次修訂的《銀行法》中規定，央行信貸登記信息系統收到貸款人給同一借款人超過300萬德國馬克的授信報告之后，將各家銀行給同一借款人的授信進行匯總，并把借款人的情況及所涉及的貸款人的數量等信息反饋給所有的貸款人。比利時于1944年為加強對集團客戶貸款及其他大額貸款的風險管理，也制定了大額貸款的登記制度，規定當某一法律實體(即企業)或者自然人從同一銀行機構獲得等于或者超過相當于25 000歐元的貸款，銀行必須向中央共同信貸登記中心遞交關于其銀行客戶的信息。

集團企業的生產經營活動最后體現為財務數據的增減變動，集團企業授信業務全過程從客戶選擇、授信評審、資金使用、貸后管理等環節的潛在風險，都可以從財務管理和財務報表的真實性上找到原因。從財務角度分析和研究授信風險，更具有現實指導性，是防范集團企業授信業務風險的最有效方法和切入點。

二、形成集團企業授信風險的財務因素

集團企業的關聯和風險，最終表現為以資金為紐帶的財務風險。

從財務管理的角度分析，一是盲目投資和過度舉債，超財務能力擴張，引發系統性風險。一些集團企業外延式擴張特征明顯，為追求規模效應，往往利用其控股地位隨意調動集團成員企業資金，過度負債，盲目投資，涉足不熟悉的行業，并利用集團規模優勢，通過關聯企業套取銀行大量貸款，依靠銀行信貸資金維持經營，造成系統性財務危機。如曾試圖重組ST凱地、長江控股和中遼國際的泰港實業，只是一家玩貸款的公司，獲取貸款竟然就是其“核心業務”。2008年杭州南望集團出現的風險也源于短債長投、盲目投資。二是掩蓋資金缺口風險。集團企業資產規模龐大，資金調度能力相對較強，往往能利用銀行交叉開戶、多頭授信的漏洞，“拆東墻、補西墻”，有的還通過拆分、整合等手段故意在銀行間頻繁流轉資金，制造現金流，形成虛假繁榮，掩蓋了資金缺口風險。這種現象在集團企業中非常普遍，而一旦某家銀行收緊，往往引起連鎖反應而導致資金鏈斷裂。三是利用非正常關聯交易逃廢銀行債務。集團企業不同于一般松散的企業聯合體，特別是一些家族式集團，核心企業一般根據契約或股東協議，甚至以秘密方式，向其關聯企業委派關聯自然人作為經營者影響關聯企業的途徑。現實中常見的非正常關聯交易行為主要有兩種:(1)轉移定價。如子公司以低于市場價將產品或勞務出售給母公司，或將母公司的損失、負擔轉嫁給子公司。有時，母公司也會向子公司暫時轉移利益，損害債權人利益。(2)母公司與子公司人格混同。母公司直接調配子公司資產，或在改制中采取硬性劃撥方法，將資金和優良資產劃到相對優良的成員企業，將不良資產和債務劃到相對劣質的成員企業中。如證監會2008年6月通報九發股份第一大股東九發集團無償使用九發股份資金超過6億元。四是集團企業利用復雜的股權關系，掩蓋關聯關系。部分關聯企業股權結構復雜，一方面，銀行很難區分投資者層次關系，“金字塔”控股關系的各層控股者隱藏起來;另一方面，關聯企業融入較多個人資本，個人行為與法人行為混同一起，同時出現。特別是部分集團企業通過海外公司控股內地企業，很難判斷企業間的關聯關系。五是信息不對稱，使銀行無法準確掌握客戶資金流向，貸后管理出現失控。信息不對稱主要表現在四個方面:(1)大部分集團企業實行跨區域經營，為控制風險，擴大融資規模，節約融資成本，提高資金使用效率，集團往往對內部企業資金統一調度，一些緊密型集團企業還采取統貸統還模式進行融資，給銀行貸后監管造成困難。一些集團企業成立了財務公司或內部資金結算中心，統一調度集團內企業資金，當貸款進入集團內部后，銀行很難對貸款的實際使用情況和資金流向進行跟蹤。如碧桂園、北辰實業、恒大集團、南山集團等全國性房地產企業，一般采取在當地成立項目公司并從銀行融資但由集團統一調配的方式，銀行監控十分困難。(2)關聯交易的復雜性和隱蔽性造成銀企信息的嚴重不對稱、銀行事前很難掌握和監控關聯交易的具體信息，貸后管理基本失控。(3)多頭開戶和交叉貸款，造成重復授信、多頭授信現象十分普遍。集團各成員企業利用銀企之間、各家銀行之間的信息不對稱、溝通不及時，在不同地區、不同銀行多頭開戶，多渠道融資，使得銀行很難從總體上把握企業的真實負債，難以控制信用投放總量。(4)銀行和企業之間的信息不對稱，銀行單方面無法全面準確地掌握關聯企業的信息或掌握到的信息較為滯后。在現實的授信業務操作過程中，通常有控制企業不是該行客戶，但其多家被控制企業在該行發生信貸業務的情況出現。由于得不到控制企業的支持和配合，從而造成銀行在額度授信中收集的基礎資料不完整或準確性不高。

“對財務報表的分析是識別企業風險的最主要和最常用的方法”［9］，從財務報表的真實性角度分析，主要體現在以下幾個方面:一是資本不實。集團企業相關企業大量存在虛假出資行為，重復驗資、先出資后抽逃、注冊資本不到位等現象嚴重。二是銷售不實。對于通過控制銷售環節操縱銷售收入的經常性關聯交易，因交易頻率高、規模大，公開披露信息的透明度低，是否公允很難從公開信息中識別，導致銷售數據的真實性無法判斷。三是利潤不實。部分關聯企業利用成員企業間的密切關聯交易，虛增銷售收入和利潤。特別是所謂輸入利益型關聯交易如資產重組，往往通過報表重組增加利潤，表面上看對投資者有利，容易掩人耳目，實質上為其再融資包裝或掩蓋黑洞。如證監會通報神龍發展(2004年更名閩越花雕)2002年虛增利潤4 715萬元。四是資產不實。一些集團企業為包裝上市，往往通過利用成員企業間的密切關聯交易隨意調整集團內各企業的資產負債結構，在母公司財務報告中未披露成員單位之間的關聯交易、相互擔保情況等，形成資產泡沫，使銀行很難準確掌握客戶的真實資產負債以及經營效益情況。五是報表不實。合并報表與承貸主體報表不分，制作合并報表未剔除集團關聯企業之間的投資、應收應付款項，夸大了承貸主體的資產、銷售收入和利潤;提供虛假報表等。

三、商業銀行對集團企業授信風險的識別和防范

集團企業信息的多樣性、復雜性和分散性導致的信息不對稱現象是一種客觀存在。從商業銀行角度，核心的問題是要從信息的迷霧中找到識別和防范集團企業授信風險的有效信息。而財務數據體現的資金流是業務交易的最有效載體，從財務數據的細節分析中可以發現隱藏其中的大內容，發現風險的端倪，從而制定出防范措施。

(一)從財務控制角度識別是否存在關聯關系，是否屬于集團企業

集團企業關聯關系的核心是控制權，但其往往具有隱蔽性，特別是在有意為之的情況下，識別的難度更大，必須把組織結構、實際控制人、資本構成、注冊資本到位情況作為識別的突破口。在資本構成方面，必須準確查實客戶和重大關聯方注冊資金、股權分布的真實情況。對因股東虛假出資(包括以實物出資不辦理過戶手續)，母子公司業務混同、賬務混同或財產混同、脫殼經營等原因可能被法院認定不具有法人資格的企業，銀行應堅決不與其發生信貸關系;已經發生的，應盡快落實出資單位或母公司的連帶責任。在授信調查階段，銀行對關聯企業客戶的風險控制應遵循“一個債務人原則”，準確核實集團和各成員企業的真實資產、負債、財務狀況，嚴格根據核心資產確定承貸主體和授信額度，將集團企業客戶整體作為一個債務人進行管理。對不按時提供財務報表、提供虛假財務報表或財務管理混亂、重復記賬、虛增資產的集團企業，要停止業務合作。

(二)從資金的關聯交易角度識別是否存在非公允交易

集團企業關聯方之間進行交易，不僅有利于控制交易成本，而且也能減少應收賬款的損失機會，保證關聯企業提高盈利水平和增加現金流。因此，并非要完全否定關聯交易。之所以研究它，是由于關聯方之間存在特定關系，導致他們之間的交易不可避免地存在顯失公允的可能，進而影響銀行信貸資產的安全。防范和化解顯失公允關聯交易的負面效應，化解授信風險才是我們的最終目標。

非公允的關聯交易可分為抽取利益型和輸入利益型。抽取利益型的關聯交易如大股東占用上市公司資金、上市公司違規為關聯方提供擔保等，直接損害了投資者的利益，但在公開信息披露的報告中很少發現。輸入利益型關聯交易如資產重組，往往是報表重組，表面上看是對投資者有利的，實質上為其再融資包裝或掩蓋黑洞。商業銀行應當對輸入利益型關聯交易行為嚴加監管和控制。

(三)從財務指標角度識別是否存在虛假財務數據

集團企業的關聯交易手段多種多樣，但這些手段大都能夠在財務指標上暴露出來。因此，商業銀行在辦理集團企業授信時，必須重點閱讀、分析財務報表及會計報表附注，對其進行結構分析、比率分析、趨勢分析、勾稽關系分析、同業對比分析，以弄清是否存在虛假財務數據。

1.通過分析與凈收益或利潤總額有關的指標，識別利潤泡沫

關注毛利率大大高于行業平均水平的情況，由于競爭日益激烈的市場環境下企業很難獲得遠大于平均水平的毛利，深入分析是否藏有虛假的關聯交易;進行利潤結構的分析，了解企業利潤來源。因為利用關聯交易以及關聯企業之間的資產重組調節利潤大多反映在投資收益、其他業務利潤、營業外收入等科目上。如果企業利潤主要來自投資收益、其他業務利潤、營業外收入等，很可能隱藏著關聯交易及資產重組帶來的利潤泡沫，在分析報表時，不妨將這塊利潤從利潤總額中剔除，有利于分析和評價利潤來源的穩定性。如上海財專辦2006年查處的原華源集團子公司華源制藥(600656，現更名為ST方源)在2001-2004年期間通過不良債權置換、股權交易等手段虛增凈利潤1.57億元。只要分析該公司的利潤構成，就不難發現其隱藏的虛假成分。

2.了解購銷價格指標，考察定價依據、公允性等因素

采用大大高于或低于市場價格的銷售產品或收購原材料方式進行購銷活動，往往是利用關聯交易來虛構業務量，調節利潤。銀廣夏(現簡稱ST銀廣夏000557)的案例更是登峰造極，該公司偽造了從原料購進到生產、銷售、出口等環節的全部單據，包括銷售合同和發票、銀行票據、海關出口報關單和所得稅免稅文件，虛構高于市場價格3～5倍的產品出口貿易，自1998年至2001年期間累計虛增利潤77 156.7萬元，以“不可能的產量、不可能的價格、不可能的產品”制造了中國股市的一個神話。但深入了解國際國內市場購銷價格、考察定價依據、生產能力的合理性等因素，也不難發現其中的疑點。

我們也應將來自關聯交易的營業收入與利潤額從該公司的營業收入總額與利潤總額中剔除，有利于分析公司的盈利能力在多大程度上依賴關聯企業，判斷和評價企業盈利的質量。如一些股份制企業因主營業務收入和主營業務利潤偏低，就將其商品高價出售給關聯企業，使其主營業務收入和利潤脫胎換骨。

3.了解其他應收款、其他應付款指標，考察是否利用其他應收款隱藏潛虧

其他應收款和其他應付款科目主要用于反映除應收賬款、預付賬款、應付賬款、預收賬款以外的其他款項。若其他應收款和其他應付款期末余額巨大，與應收賬款、預付賬款、應付賬款和預收賬款的余額不相上下，甚至超過這些科目的余額，應該是不正常的，很可能隱藏潛虧。企業許多無法入帳的東西，包括被股東或關聯企業占用的資金，挪用擠占銀行的信貸資金，常常掛在其他應收款下，久而久之形成難以收回的資產。如證監會通報神龍發展、中福實業(已更名ST昌源)等兩家上市公司在新股東神龍集團入主后，資產質量進一步惡化，股東掏空上市公司的跡象明顯。其2003年年報顯示，神龍發展應收帳款7 493萬元，其他應收款為3.3億元，銀行短期借款2.1億元;ST昌源應收帳款1 350萬元，其他應收款為4.2億元，短期借款2.8億元。其他應收款的明細帳戶顯示，欠款者大多為神龍集團旗下公司。

4.應收賬款周轉率、存貨周轉率指標是否存在隨意調節的問題

如有的企業本身無銷售部門，產品出廠后直接轉至總公司并作銷售處理，形成零庫存，而實際產品并未真正銷售出去;有的企業原材料80%以上是從總公司購進，這樣企業容易粉飾報表，隨意調節應收賬款周轉率、存貨周轉率指標。

5.資金拆借利率指標

是否以低息或高息發生資金往來，調節財務費用，進行利益輸送。如通過向關聯企業提供利率大大高于同期銀行貸款利率的大額款項獲得高額利潤。2009年9月中石油“團購門”事件中6億元委托貸款利率為2.63%，不到同期銀行貸款利率水平的50%，利益輸送一目了然。

6.分析現金流量，識別現金泡沫

經營現金流不足導致企業的流動性差，容易引發財務危機。關聯企業之間互開增值稅發票，在此基礎上通過沒有真實交易基礎的商業承兌匯票刻意制造現金流，增加營業收入。如福建神農集團2002年遷往上海成立了十幾個關聯公司，每個公司的目的都是為了套取銀行貸款，為了達到目的，就是利用關聯公司之間互開增值稅發票，虛增收入和成本，且這種票據流量集中在年底以應付年底做帳。還有關聯企業之間通過往來資金(其他應收款、其他應付款)來操縱現金流量表、改善經營現金流量，將原本反映籌資、投資活動的現金流量體現為經營活動產生的現金流量，這樣當其他應付、應收款的變動增加現金流量時，經營活動所產生的現金流量凈額就可能被夸大，由此產生現金泡沫。

［1］李桂君，王瑤琪，林則夫.中國商業銀行集團客戶信貸的項目管理模式研究［J］.中國軟科學，2009(6):112-118

［2］中國銀監會.商業銀行集團企業授信業務風險管理指引［R］.2003.

［3］孫興全.集團客戶授信收益與風險評估的經濟學理論研究［C］//2008管理學年會會議論文集，2008.

［4］殷孟波，賀國生.銀行為什么愿意向大企業貸款［J］.經濟學家，2003(4):85-90

［5］廖肇輝.集團客戶授信:共同代理問題及其對策初探［J］.金融研究，2005(5):160-165.

［6］楊俊紅，唐耀東.論信息不對稱與銀行信貸風險［J］.金融論壇，2004(10):19-21.

［7］張曉宏.論銀團貸款與集團授信客戶風險控制［J］.投資研究，2009(5).

［8］劉紅梅，羅鋒.基于現金池管理模式的集團客戶授信風險防控分析［J］.南京財經大學學報，2009(5):40-42.

［9］徐榮梅.產業積聚效應下的集團客戶信用風險表征及識別［J］.金融理論與實踐，2009(11):18-21.

［10］朱厚志.對當前集團客戶授信風險的個案研究［J］.金融縱橫，2004(11):34-35.

［11］何如.健全風險防范機制控制集團客戶風險［J］.中國金融，2004(4):43-45.

［12］董愛國，孫潤華.商業銀行集團客戶授信風險管理研究［J］.北京市經濟管理干部學院學報，2008(6):44-48.

Identify and Control the Credit Risk from Group Corporation

YUE Yiding，LIU Lixin

(School of Business，Central South University，Changsha 410000，P.R.China)

Group Corporation which has huge structure of organization， complicated trade of business， large span of district，different standing of credit gives difficulty in credit risk management of commercial bank that meets with the result of risk of credit from group corporation time and again under the background of asymmetric information.In this paper，the research analyzes the reason of credit risk from the point of finance and gives strategy and policy to identify and control the credit risk from group corporation.

group corporation;bank credit;risk management;commercial bank

F830.5

A

1008-5831(2013)02-0058-05

2012-09-20

岳意定(1953-)，男，湖南邵陽人，中南大學商學院教授，博士研究生導師，主要從事金融理論、金融工程、公司金融、農村金融研究。

(責任編輯 傅旭東)