我國期貨公司經營之道分析

○余世文

（武昌理工學院商學院 湖北 武漢 430223）

我國期貨公司經營之道分析

○余世文

（武昌理工學院商學院 湖北 武漢 430223）

期貨公司作為期貨市場的中介力量，其經營好壞直接關系到我國期貨行業的健康發展。目前我國期貨公司的經營中還存在著大打價格戰等一系列粗放型經營的問題，根據現有的期貨公司的特性，提出了完善我國期貨公司經營之道的相關建議，以便于各類期貨公司不斷地提升核心競爭力。

金融期貨時代 發展瓶頸 合規經營 差異化

隨著國際貿易和跨境資本流動的規模持續擴大，特別是加入W TO之后我國對外開放程度的不斷提高，具備價格發現和風險規避兩大功能的期貨市場在市場經濟中的重要性逐漸體現出來。作為連接市場與客戶的紐帶，期貨公司在整個期貨市場的發展中發揮了非常重要的作用，但是隨著國際化程度的不斷提高，期貨公司在經營中也面臨一些問題。

一、我國各類期貨公司的經營現狀及存在的問題

1、傳統期貨公司

這類期貨公司的代表有中國國際期貨、南華期貨、格林期貨以及永安期貨等。此類期貨公司發展時間長，管理層較穩定，歷經中國期貨市場的變遷，穩扎穩打，走出了一條專業化的道路，是中國老牌的大型期貨公司，其經營理念引領著行業的發展。

例如，南華期貨股份有限公司，該公司成立于1996年，注冊資金4.5億人民幣，目前設有28家營業部，并于2006年3月獲得中國證監會批準于香港設立分支機構。該公司主要從事商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢業務，是中國金融期貨交易所首批全面結算會員單位，是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所的全權會員單位。多年來，南華期貨始終保持著健康穩定的發展態勢，始終保持著良好的市場信譽和形象，期貨代理交易額和客戶保證金總量在同行中均名列前茅。2001年，南華期貨體現了極強的行業前瞻性和戰略眼光，成立了業內第一家研究所，確立了“研究創造價值”的核心理念，將研發能力作為公司的核心競爭力。自成立以來，研究所獨立或與浙江大學、上海財經大學等單位合作參與承擔了多項課題的研究工作。目前，南華期貨研究所已經成長為國內最知名的期貨研究機構之一。

然而，在整個發展的過程中，資金缺乏是主要的問題，常有員工抱怨：這類公司體制齊全，但就是工資沒有其他期貨公司高。因此可能會影響員工的工作積極性，影響到客戶服務的質量。

2、券商系期貨公司

券商系期貨如今風起云涌，股指期貨的上市交易昭示著金融期貨時代和衍生品時代的到來，這類期貨公司的崛起是必然趨勢，代表著當前中國期貨業發展的潮流。

例如，長江期貨有限公司，該公司注冊資本2億元，是經中國證券監督管理委員會批準成立的金融機構，是實力雄厚的長江證券股份有限公司的全資子公司，是中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所會員單位。近年來，長江期貨榮獲中國金融期貨交易所“優秀會員金獎”，鄭州商品交易所“產業服務獎”、“企業服務獎”、“行業成長獎”和“產業客戶開發服務獎”，大連商品交易所“最具成長性會員”等獎項。并在中國優秀期貨經營機構評選活動中，被評為“中國最具發展潛力的期貨公司”和“中國最佳區域影響期貨公司”。

這類期貨公司目前存在的最大問題在于客戶資源沒有傳統的期貨公司豐富，畢竟客戶對于這類新型的公司還是存在著一定的觀望心理。

3、具備現貨背景的期貨公司

為貫徹期貨業服務于實體經濟發展的精神，我國相繼成立了如中糧期貨、金瑞期貨和中鋼期貨等公司，這類期貨公司依托現貨市場的優勢，在為客戶服務中能非常好地規避風險，提高客戶的經營業績。

例如，中糧期貨有限公司，該公司成立于1996年，注冊資金55000萬元人民幣。大股東中糧集團是中國領先的農產品、食品領域多元化產品和服務的供應商，主營業務包括：農產品貿易與加工、地產與酒店經營、金融服務等。中糧集團擁有中國食品、中糧控股、蒙牛乳業、中糧包裝4家香港上市公司，中糧屯河、中糧地產和豐原生化3家內地上市公司，自1994年以來，一直位列《財富》世界500強企業。中糧期貨擁有中國金融期貨交易所全面結算會員資格，上海、大連、鄭州三家期貨交易所的全權會員資格，是大連商品交易所和中國期貨業協會的理事單位。中糧期貨有著十余年的商品交割經驗，交割量在各交易所均名列前茅。公司擁有專業的交割團隊和完善的交割流程，在倉單注冊、期轉現等方面可為客戶提供高效的交割服務。中糧期貨的專家團隊由一批有著十幾年國內外現貨、期貨業務經歷的專業人員組成，長期與國內外同行及企業保持良好的交流與合作，對期貨市場有著深刻的認識和理解。

現貨背景的期貨公司面臨的最大問題就是打價格戰，這種粗放型的發展模式顯然不能適應現在期貨市場的發展，如果找不到新的發展增量，則無法提高自身的競爭力。

4、中小型期貨公司

這類期貨公司在整個市場的發展中同樣起到很重要的作用，其業務做得非常細，以至于整個上市品種中只有一到二個有品牌，同時也為客戶提供一對一的服務。

例如，盛達期貨有限公司，該公司成立于2003年，注冊資本5000萬元，經中國證監會批準，在廣東省工商局注冊登記，經營商品期貨經紀、金融期貨經紀業務。盛達期貨有大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所的會員資格，并分別在四家交易所擁有交易席位。

但是這類公司由于經營量較小，如果不能做到服務質量、專業技能比大型期貨公司好的話，很容易在市場中出局，同時這類公司仍然是以打價格戰為主，影響了整個行業的正常發展，如果不能在業務上有所突破，在未來的金融期貨大時代中，其必將面臨發展瓶頸。

二、完善我國期貨公司經營之道的相關建議

1、大型傳統型期貨公司要拓寬融資渠道

目前，永安期貨完成股份制改造并有望再為期貨“第一股”，這是期貨業劃時代的一個重大突破。期貨公司可以到證券市場來融資，以解決公司發展過程中面臨的資金問題，以便更好地實施重要的發展項目，使公司經營更上一個臺階，有了資金的支持，相信這類公司未來的經營發展會更好。

“永安”模式值得我國大型傳統型期貨公司借鑒學習，它走出了一條專業化的道路。目前永安期貨已接受中信證券及財通證券公司的上市輔導，并已向中國證監會浙江監局辦輔導備案登記。這充分說明，這些年來，永安期貨的合規、定位和經營之道是非常到位的。對這類傳統型期貨公司而言，注重誠信和合規經營就變得尤為重要，因為在期貨市場上，注重的是始終能走下去，畢竟金融行業是一個長久發展的行業。

2、券商系期貨公司要充分挖掘其自身資源

券商系期貨公司，一方面可以通過收購兼并來實現跨越式發展，另一方面可利用券商股東這個平臺，對其發展予以大力支持。對于有證券公司作股東，乃至于有銀行集團的金融支持的公司，股東平臺可以為其提供銀行、保險、證券、基金、期貨等協同一體化的高效服務，這非一般股東所能比擬，所以這類期貨公司要充分挖掘這強有力的資源。另外，加強自身業務團隊的建設，使其在為客戶的服務中突顯其公司專業化程度。

券商系期貨公司可以通過證券公司使用期貨這個平臺來規避風險，進行套期保值和套利交易，從而擴大交易量和交易金額此外，還可以通過證券公司這個通道，為期貨公司介紹一些國企性質的大客戶，也就是加大證券公司的IB業務。因為證券公司每年會承接很多的投行項目，其中許多與大宗商品市場有關系，通過證券公司可以了解到這些企業的經營情況，并且了解到這些企業確實需要利用期貨工具來穩定生產經營，控制成本。這樣可以不斷地豐富自已的客戶資源。

券商系期貨公司還可以與同類銀行合作，如中證期貨不僅與中興證券合作，還與中信銀行合作，銀行對授信的企業非常了解，可以通過銀行提供的相關信息，為與期貨相關聯的企業提供套期保值等配套服務。總之，將銀行集團的信貸服務、證券投行服務以及期貨風險管理服務整合起來，給企業提供全方位的增值服務。這樣不僅提高了機構投資者的數量，也提升了公司的業績。

3、有現貨背景的期貨公司要充分發揮自身優勢

經過二十多年的發展，期貨業粗放型發展階段已經過去，未來企業只有提升自已的市場競爭力，才能得到大型機構投資者的青睞，實現真正的發展。同時，企業應充分發揮自身優勢，因為有現貨背景，對于同類商品的了解和運作比其他期貨公司強，因此服務于這類客戶就非常有優勢，可以做大這個現貨商品的期貨品牌，在行業內有口碑，實行專業化服務。另外，可充分貫徹落實監管局對于服務實體經濟的號召，收購兼并一些現貨企業，擴大業務范圍，真正做到期貨服務于現貨商。

4、中小型期貨公司應找準自已的定位

隨著經濟全球化的不斷發展，我國期貨市場必將朝著國際化方向發展，那么就需要更多優質的期貨公司為這個市場服務，而這個行業的發展必然伴隨著挑戰和分化。各類期貨公司只有充分利用和挖掘自身優勢資源，積累產業客戶資源，才能立于不敗之地。

任何企業的發展，都是由市場和客戶需求決定的，每一家中小型期貨公司可以選擇自己熟知的有優勢的品種開始做起，直至做到這個行業中的某一品種的領軍公司。關鍵是找準自已在這個行業的定位。小公司可以利用自身靈活的特點，在某些品種上做出特色，同樣可以做到資本回報率高、公司各項財務指標達到優秀。

隨著上市品種的不斷增加，客戶需求也越來越多樣化。大公司有幾萬的客戶，不可能做到非常精細化的服務，小公司對于客戶而言可以提供更多便利高質量的差異化的專業指導，這樣就能吸引客戶、留住客戶。

各類期貨公司在為客戶服務，為股東提供協同的過程中，需不斷地開拓市場。客戶最初的風險教育、交易培訓、公司一站式交割服務、客戶風險控制體系的綜合解決方案等都需進行合規細致的規劃，真正專業化地為客戶提供服務，只有這樣，期貨公司才能夠進行長遠的經營，我國的期貨市場才能穩定健康地發展。

[1]楊玉川：現代期貨市場學[M].北京：經濟管理出版社，2012.

[2]弗蘭克著，周剛譯：期貨交易實用指南（第三版）[M].上海：上海財經大學出版社，2010.

[3]中國財經信息網[EB/OL].http：//www.cfi.net.cn.

（責任編輯：張瓊芳）