汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融業(yè)務及其風險防范研究

○ 吳 璠 程國平

（武漢理工大學管理學院 湖北 武漢 430070）

一、供應鏈金融概述

供應鏈金融（Supply-Chain-Finance，簡稱SCF）是指金融機構通過審查整條供應鏈、基于對供應鏈管理程度和核心企業(yè)信用實力的掌握，憑借核心企業(yè)信用或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對一個產(chǎn)業(yè)供應鏈上單個或多個企業(yè)提供的全方位的金融服務。

供應鏈金融模式的創(chuàng)新打破了傳統(tǒng)融資模式對中小企業(yè)貸款資質(zhì)考察的局限，將核心企業(yè)的信用引入到中小企業(yè)的信用中去，把中小企業(yè)的風險程度降低到銀行的信貸準入門檻內(nèi)。簡而言之，供應鏈融資的本質(zhì)是對“核心企業(yè)”的信用捆綁，開展的是類似于“團購”的一種集體授信模式。表1給出了供應鏈金融業(yè)務的常見分類。

二、汽車產(chǎn)業(yè)的供應鏈金融

1、汽車產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

目前，在汽車行業(yè)的整條供應鏈中，零部件供應商和經(jīng)銷商等中小企業(yè)融資困難。這主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，企業(yè)資金短缺，除了個別企業(yè)外，大多數(shù)的資金狀況都不好，處處捉襟見肘，基礎建設、產(chǎn)品開發(fā)、營銷體系、服務網(wǎng)絡、品牌傳播往往很難兼顧。另一方面，在中國銀行幾次提高存款準備金率、民間借貸率居高不下的大背景下，信息透明度差、非系統(tǒng)風險高、道德風險較高、缺乏核心競爭力、平均融資規(guī)模小等諸多因素使企業(yè)的融資渠道和貸款額度十分有限。

2、供應鏈金融應用于汽車產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢

汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融是汽車供應鏈上一個全方位的資金融通過程，包括了汽車的生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)中的資金融通。

汽車產(chǎn)業(yè)是資本密集型工業(yè)，與國民經(jīng)濟各部門密切相關，在中國的工業(yè)總產(chǎn)值中占有相當大的比重。伴隨汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將供應鏈金融引入汽車產(chǎn)業(yè)勢在必行。不管是作為供應鏈核心的汽車制造企業(yè)，還是取得融資的上游零部件供應商和下游經(jīng)銷商，或是為供應鏈提供融資服務的金融機構，又或是為供應鏈提供物流監(jiān)管服務的第三方物流企業(yè)，都在積極參與供應鏈金融活動中增強了各自的競爭實力，獲得了巨大的利潤，實現(xiàn)了多方共贏。

（1）金融機構視角。供應鏈金融與傳統(tǒng)融資最大的區(qū)別在于，在決定融資授信金額和期限時，金融機構會對整個供應鏈的穩(wěn)定性、貿(mào)易背景的真實性及其核心企業(yè)之間的交易進行信用風險評估，而不再是僅僅針對中小企業(yè)進行信用評估。有了這三方面的技術保障，再考慮到汽車產(chǎn)品自身突出的自償性特點，金融機構能夠有效地降低信貸風險。

（2）核心企業(yè)視角。作為供應鏈上的核心企業(yè)，汽車制造企業(yè)在供應鏈管理過程中常常會遇到來自上下游中小企業(yè)的雙重資金問題。借助供應鏈金融的信用捆綁技術，能夠有效增強核心企業(yè)同中小企業(yè)進行貿(mào)易交易的穩(wěn)定性，推動核心企業(yè)經(jīng)濟效益的提升。同時，供應鏈金融給予上下游中小企業(yè)的信貸支持，使得中小企業(yè)資金流狀況得到改善，進而促進汽車供應鏈整體的平滑有序運行。

（3）鏈上中小企業(yè)視角。汽車供應鏈上的中小企業(yè)包括上游零部件供應商以及下游經(jīng)銷商。在傳統(tǒng)融資模式中，這些企業(yè)往往由于資本規(guī)模小、信息透明度差、道德風險高、管理規(guī)范性差等原因，在銀行信貸評級中被歸入較低級別，難以獲得銀行的信貸支持。而供應鏈金融的全方位信用評價視角以及核心企業(yè)的信用擔保，大大緩解了因中小企業(yè)自身的特點所帶來的融資局限，突破了長久以來制約中小企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸。

表1 供應鏈金融的分類

（4）物流監(jiān)管企業(yè)視角。物流監(jiān)管企業(yè)是供應鏈金融得以順利展開的重要參與者，它不僅提供傳統(tǒng)的倉儲、運輸服務，更能夠發(fā)揮對質(zhì)押物品的監(jiān)管、價值評估、流轉動態(tài)跟蹤、信用擔保等作用。物流企業(yè)參與供應鏈金融在很大程度上彌補了銀行對質(zhì)押物品控制薄弱的缺陷，從而架起銀企間資金融通的橋梁，降低了企業(yè)與銀行之間的信息不對稱。同時，物流企業(yè)借助商業(yè)銀行的資金實力、客戶資源和融資渠道，拓展服務范圍，爭取客戶資源，提升自身服務質(zhì)量和效率，獲得了業(yè)務增值利潤，增強了自身的競爭優(yōu)勢。

三、汽車供應鏈金融模式及其運作機理

在汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融業(yè)務中，不同階段運用的融資模式有所不同。本文從供應、采購、經(jīng)營三個階段對汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融模式進行了分析。

1、供應階段的供應鏈金融

在這一階段中，汽車零部件供應商作為融資企業(yè)，向汽車制造企業(yè)供貨采取的是應收賬款（保理）融資模式，具體的運作流程如圖1所示。

圖1 汽車供應鏈應收賬款融資模式

即金融機構根據(jù)企業(yè)貸款風險的評估以及整個供應鏈的運作狀況，與汽車制造企業(yè)達成協(xié)議，生成用于鏈上中小企業(yè)融資的信用額度；零部件供應商向制造企業(yè)發(fā)貨，取得應收賬款憑證，并向金融機構申請轉讓應收賬款。如果金融接受轉讓申請，就與零部件供應商一起通知應收賬款的債務人——汽車制造企業(yè)。在取得債務人的確認和付款承諾后，金融機構向零部件供應商發(fā)放保理融資貸款。最后，在應收賬款到期日，制造企業(yè)將款項匯入指定的還款賬戶。

2、采購階段的供應鏈金融

以中小企業(yè)為主的汽車經(jīng)銷商處于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)，然而這些企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、資源匱乏以及信息不對稱等原因，難以獲得銀行信貸支持。在實際的運營中，處于供應鏈下游經(jīng)銷商往往需要通過資產(chǎn)質(zhì)押來獲得融資。這種融資方式成本高、效率低，且經(jīng)銷商能夠進行質(zhì)押的資產(chǎn)非常有限。因此，解決經(jīng)銷商融資難問題是汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融的重中之重。

在采購階段大多運用預付賬款融資模式，來解決經(jīng)銷商商品采購的資金短缺問題，具體運作流程如圖2所示。

圖2 汽車供應鏈預付賬款融資模式

即經(jīng)銷商和汽車制造廠商簽訂采購合同，形成貿(mào)易關系，金融機構與物流企業(yè)達成倉儲監(jiān)管協(xié)議；經(jīng)銷商與金融機構達成質(zhì)押協(xié)議，同時繳納一定比例的保證金（通常為10%～20%）；金融機構在審核制造廠商資質(zhì)合格后，開出承兌匯票；制造廠商確認收到匯票后，根據(jù)銀行指令將貨物運輸?shù)街付ǖ谋O(jiān)管倉庫，此時貨物的產(chǎn)權由金融機構控制；經(jīng)銷商通過銷售收入回籠資金，逐批向金融機構補交保證金，并從倉庫提取貨物，當經(jīng)銷商的保證金賬戶或監(jiān)管賬戶中的資金足額時可以提前或按期解付信貸資金，這樣就可以完成信貸資金的一個循環(huán)運轉。如果經(jīng)銷商未能出售倉庫內(nèi)的全部貨物，制造廠商要根據(jù)《回購協(xié)議》回購未出售的全數(shù)庫存貨物。

3、經(jīng)營階段的供應鏈金融

由于汽車產(chǎn)品的高成本性、管理的靈活性以及銷售網(wǎng)絡建設的復雜性，汽車經(jīng)銷商開展經(jīng)營管理活動常常面臨著巨大的資金壓力。同時，作為中小企業(yè)的經(jīng)銷商能夠質(zhì)押的資產(chǎn)非常有限，因此在這一階段，通常采用動產(chǎn)質(zhì)押供應鏈金融模式。即經(jīng)銷商可以將其合法擁有的，不存在所有權、貨款、稅收等方面糾紛和爭議的汽車作質(zhì)押，交由銀行認可的倉儲公司保管，向金融機構申請融資。具體運作流程如圖3所示。

即在金融機構、汽車經(jīng)銷商、物流監(jiān)管企業(yè)達成倉儲監(jiān)管協(xié)議的前提下，物流企業(yè)對經(jīng)銷商質(zhì)押的動產(chǎn)展開價值評估，并向金融機構出具評估證明文件；動產(chǎn)的實際狀況符合質(zhì)押條件的，金融機構據(jù)此核定貸款的額度，與經(jīng)銷商簽訂相關的動產(chǎn)質(zhì)押合同；物流監(jiān)管企業(yè)收到經(jīng)銷商移交的動產(chǎn)后，通知金融機構發(fā)放貸款；經(jīng)銷商運用銷售收入及時補足貸款；最后，金融機構根據(jù)貸款償還情況和經(jīng)銷商提供的提貨單，釋放相應比例的提貨權，并通知物流監(jiān)管企業(yè)發(fā)放貨物。

圖3 汽車供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資模式

四、汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融的風險

1、道德風險

（1）核心企業(yè)道德風險。核心企業(yè)因其規(guī)模大、實力強，是供應鏈金融中決定風險的特異性變量。一般說來，核心企業(yè)與供應鏈上的中小企業(yè)互利互惠，通過信用捆綁，能夠?qū)⒅行∑髽I(yè)的邊際信用提高到與自己同等的水平。但是，如果核心企業(yè)出現(xiàn)道德風險，利用其在談判中的優(yōu)勢地位，在交貨、價格、賬期等貿(mào)易條件上對上下游企業(yè)施加壓力，采取有利于自己的行徑，以牟取短期收益最大化，就會導致供應鏈上中小企業(yè)的資金緊張，迫使中小企業(yè)向金融機構融資以維持其基本運作。一旦中小企業(yè)獲得貸款，供應鏈資金緊張狀況得以緩解，核心企業(yè)就可能進一步擠占中小企業(yè)資金，如此循環(huán)最終會破壞供應鏈的穩(wěn)定性，帶來相應風險。

（2）物流企業(yè)與經(jīng)銷商的道德風險。物流公司和經(jīng)銷商的聯(lián)合騙貸情況時有發(fā)生，例如在進行動產(chǎn)質(zhì)押融資時，質(zhì)物的基本條件是出質(zhì)人對出質(zhì)物擁有完整、合法、有效的所有權，并在法律權所屬上沒有任何瑕疵。然而，有些經(jīng)銷商將已經(jīng)出質(zhì)的汽車進行“二次抵押”，并賄賂物流監(jiān)管企業(yè)開出合格的質(zhì)物評估證明，騙取銀行貸款。由于出質(zhì)物的多次抵押，必然會使銀行貸款回收得不到保障。

2、應收賬款風險

（1）應收賬款有效性風險。零部件加工商與汽車生產(chǎn)企業(yè)是否有真實的貿(mào)易發(fā)生，是應收賬款融資業(yè)務的分析重點。供應商向銀行轉讓的應收賬款的期限、合法性、可實現(xiàn)性、可轉讓性和是否已經(jīng)轉讓都影響著該應收賬款的有效性。如果應收賬款的有效性出現(xiàn)了問題，會導致銀行在融資過程中獲得的質(zhì)押物的價值減損，帶來風險。

（2）應收賬款的回款控制風險。在應收賬款融資模式下，商業(yè)銀行要求汽車制造商必須回款到指定賬戶，然而，零部件供應商通常沒有將回款資金用于歸還應收賬款融資，而是用新的應收賬款替代質(zhì)押。這種做法破壞了利用自償性貿(mào)易回款償還貸款的良好循環(huán)。如若零部件供應商沒有及時補充新的應收賬款或融資手續(xù)未辦妥，出現(xiàn)了資金鏈斷裂，必然會加大銀行的信貸風險。

3、預付賬款融資中的貨物風險

根據(jù)前文介紹的預付賬款融資模式運作流程，經(jīng)銷商與金融機構簽訂質(zhì)押合同上繳一定保證金后，金融機構會開出承兌匯票給汽車制造商，要求其將貨物發(fā)送到指定的第三方物流的監(jiān)管倉庫。一旦貨物在運輸途中出現(xiàn)貨損等問題，究竟由誰來承擔責任？是金融機構還是汽車制造商或是經(jīng)銷商？這其中的糾紛必然會有損三方的合作關系，進而降低融資活動的效率。

4、汽車銷售的市場風險

國內(nèi)汽車市場未知影響因素眾多，如限購、限行問題，收交通擁堵費問題，都會對汽車銷售市場產(chǎn)生重大影響，引起汽車銷售量和銷售價格的波動。一旦汽車市場價格下跌，銷售狀況欠佳，在供應鏈融資環(huán)節(jié)中承擔著回購義務的汽車制造廠商將會承受較大的風險。除此之外，把銷售收入作為唯一還款來源的經(jīng)銷商，也會面臨較大的還款壓力，從而加大銀行的信貸風險。

5、物流監(jiān)管企業(yè)的管理風險

（1）經(jīng)銷商資信風險。經(jīng)銷商的經(jīng)營業(yè)績及產(chǎn)品來源的合法性，對物流監(jiān)管企業(yè)來說都是潛在的風險。例如，在滾動提貨時提好補壞、以次充好等等。這些行為都會給物流監(jiān)管企業(yè)帶來質(zhì)量風險。

（2）倉單風險。倉單是質(zhì)押融資和提取貨物的有效憑證，是有價證券也是物權證券。然而，目前我國大多數(shù)物流監(jiān)管企業(yè)所開具的倉單還不夠規(guī)范，例如有的倉庫直接以入庫單作為質(zhì)押憑證，以提貨單作為提貨憑證。

（3）商品監(jiān)管風險。在質(zhì)押商品的監(jiān)管方面，由于倉庫同金融機構之間的信息不對稱，信息失真或者信息滯后都會導致一方?jīng)Q策的失誤，造成質(zhì)押商品的監(jiān)管風險。

6、金融機構內(nèi)部操作風險

汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融牽涉到對倉單和物流過程的定價評估問題。首先，質(zhì)押對象的價值會受市場價格影響發(fā)生升值或者貶值，從而引起一定的抵押風險；其次，對于金融機構內(nèi)部來說，在對質(zhì)押品進行估值和評價的過程中可能存在內(nèi)部人員作弊和工作失誤，給銀行帶來操作風險。

五、汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融的風險防范與發(fā)展對策

汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融風險的防范僅靠單一主體的力量遠遠不夠，需要金融機構、供應鏈上各參與企業(yè)以及政府等有機配合、通力合作。因此，本文從五個層面出發(fā)提出汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融風險的防范與發(fā)展對策。

1、金融機構層面

金融機構應不斷完善融資信用風險控制機制：第一，金融機構應結合自身管理需要，建立信用模型和數(shù)據(jù)庫，對融資活動參與各方之間的相互關系進行信用評級，運用授信、物流資質(zhì)考評以及關聯(lián)客戶相互監(jiān)管等管理方法，將傳統(tǒng)的靜態(tài)評估轉換為動態(tài)評估；第二，要構建一整套風險預警評價指標體系，當上述指標偏離正常水平并超過臨界值時必須發(fā)出預警，減少意外并維系資金周轉的連續(xù)性，提升資金運作的彈性，確保目標供應鏈平滑穩(wěn)定的運行；第三，完善網(wǎng)絡信息平臺的建設，借助現(xiàn)代電子信息技術的優(yōu)勢，記錄、獲取更多借款人過往信用記錄，加強銀行間、銀企間的信息共享。

2、核心企業(yè)層面

汽車制造廠商作為核心企業(yè)，在供應鏈融金融中承擔著擔保和回購的責任。因此，汽車制造廠商應當密切關注國家相關政策的調(diào)整，以便及時分析預測該政策會對汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的影響，從而在制定計劃、組織生產(chǎn)時能夠針對性地作出有效調(diào)整，避免由于政策調(diào)整所引起的庫存價值下降、變現(xiàn)困難所帶來的損失。

3、中小企業(yè)層面

經(jīng)銷商以及零部件供應商應當積極構建穩(wěn)定的真實供應鏈交易關系，并力求獲得核心企業(yè)的幫助，借以提升自身信用水平。同時，應當注重自身交易記錄和信用記錄的建設，使自身始終保持良好的信用水平。除此之外，經(jīng)銷商以及零部件供應商應積極推動電子化信息平臺在融資環(huán)節(jié)中的應用。通過平臺，上游零部件供應商可以共享到下游經(jīng)銷商的銷售市場信息，從而能夠及時了解市場需求，并以此為導向組織生產(chǎn)。同樣，下游經(jīng)銷商也能夠及時了解上游供應商的庫存情況、生產(chǎn)能力以及相應的配送信息，從而合理地安排自身庫存量，減少因為庫存儲備不當引起的市場風險。同時，構建信息共享平臺有利于促進供應鏈各節(jié)點企業(yè)之間的交流，增進彼此的信任度，構建長期的合作伙伴關系，降低惡意違約的概率，進而有效地防范供應鏈金融信用風險的發(fā)生。

4、物流監(jiān)管企業(yè)層面

第一，物流監(jiān)管企業(yè)應注重質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務合同的談判、簽署、回收和存檔，避免不必要的法律糾紛。第二，應加強市場信息的收集和反饋，了解質(zhì)押物的市場狀況、價格變動趨勢、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的升級等情況，為準確判斷質(zhì)押物的市場價值、防范市場風險創(chuàng)造良好的條件。第三，物流企業(yè)應對質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務流程、操作標準等作出詳細規(guī)定，嚴防操作失誤。除了上述三點，物流企業(yè)還可以采取一定的措施轉移風險。如要求貨主為貨物購買保險，規(guī)避貨損風險，或要求金融機構負責質(zhì)押物的評估和選擇，規(guī)避價值評估不合理造成的損失。

5、宏觀層面

供應鏈金融在國內(nèi)方興未艾，在發(fā)展過程中仍存在法律缺失或者相關法律法規(guī)矛盾的情況。有鑒于此，政府相關部門必須根據(jù)實際情況、結合現(xiàn)實制定相關的法律法規(guī)以彌補法律空白，并及時修訂、更新原有法律法規(guī)中出現(xiàn)的問題，從而為供應鏈金融過程中的糾紛提供有效的法律依據(jù)和解決機制。

六、結論

汽車產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，其快速發(fā)展離不開金融的支持。無論是汽車制造廠商，還是經(jīng)銷商、零部件供應商，又或是金融機構和物流監(jiān)管企業(yè)都在積極參與供應鏈金融活動中增強了各自的競爭實力，獲得了巨大的利潤，實現(xiàn)了多方共贏。然而，任何事物都是一把雙刃劍，供應鏈金融在我國興起不久，在流程設計和實際操作方面尚不成熟，因此供應鏈金融的參與各方都應當注重風險的防范和控制。只有不斷地識別風險和控制風險，汽車產(chǎn)業(yè)供應鏈金融方案才會更加完善，才能更好地為汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展夯實基礎。

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