內(nèi)部控制信息披露影響因素的實(shí)證研究

●中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 呂少蕾 刁珊珊

2002年7月美國(guó) 《薩班斯法案》提出內(nèi)部控制信息披露的強(qiáng)制要求。SEC于2003年8月發(fā)布規(guī)則，規(guī)定除投資公司以外的上市公司在年度報(bào)告中都應(yīng)包括管理當(dāng)局關(guān)于公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制的報(bào)告。自此，美國(guó)的內(nèi)部控制信息披露從自愿披露階段走向強(qiáng)制披露階段。

我國(guó)的內(nèi)部控制在借鑒國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上不斷發(fā)展創(chuàng)新。2006年6月5日，《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》要求公司董事會(huì)披露年度內(nèi)控自評(píng)報(bào)告。2006年9月28日，《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》要求深市主板上市公司自發(fā)布日至2007年6月30日期間建立健全公司內(nèi)控制度。2008年5月22日，財(cái)政部等聯(lián)合發(fā)布了 《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。2010年4月26日，《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》出爐，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成。

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》規(guī)定，上市公司和非上市大中型企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)，披露年度自評(píng)報(bào)告。但目前我國(guó)上市公司自愿性披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)力不足，因此研究影響內(nèi)控信息披露的因素有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義：從公司自身角度來看，可為規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制行為、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供指導(dǎo)；從投資者及社會(huì)公眾角度來看，有助于提高財(cái)務(wù)信息可靠性，遏制上市公司虛假信息披露行為的發(fā)生，改善投資環(huán)境，保護(hù)投資者利益；從政府等監(jiān)管部門角度來看，有利于統(tǒng)一內(nèi)部控制評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管。

一、文獻(xiàn)綜述

從薩班斯法案頒布以來，國(guó)外學(xué)者開始對(duì)內(nèi)部控制信息披露問題進(jìn)行研究，但在實(shí)證研究方面，沒有形成公認(rèn)的綜合性觀點(diǎn)。

Hossain等發(fā)現(xiàn)：所有權(quán)集中度與披露水平顯著負(fù)相關(guān)。Rogier Dumes發(fā)現(xiàn)：管理層持股比例、大股東持股比例是企業(yè)內(nèi)部控制信息披露的影響因素。Eng和Mak(2003)的研究表明：所有權(quán)結(jié)構(gòu)影響信息披露；經(jīng)理人員持股比率低及政府持股比率高，會(huì)增加信息披露。Krishnan(2005)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量與外部股權(quán)集中度負(fù)相關(guān)。

Jeffrey Doylea,Weili Ge and Sarah E.McVay(2006)指出：公司存在重大內(nèi)部控制缺陷的可能性與公司成立時(shí)間、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、成長(zhǎng)速度等因素密切相關(guān)。Bryan and Lilien（2009）發(fā)現(xiàn)：公司的規(guī)模是影響其披露內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性漏洞的因素。

我國(guó)對(duì)內(nèi)部控制信息披露的研究比較晚。到目前為止，主要是介紹國(guó)外內(nèi)部控制信息披露的發(fā)展?fàn)顩r、引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)制度以及分析我國(guó)內(nèi)部控制信息披露的不足和如何改進(jìn)。近幾年，有一些學(xué)者參照國(guó)外學(xué)者的研究模式采用實(shí)證的方法從公司特征、治理結(jié)構(gòu)特征、審計(jì)機(jī)構(gòu)特征等方面對(duì)影響內(nèi)部控制信息披露的因素進(jìn)行研究。

李豫湘（2004）的研究表明：股權(quán)集中度與信息披露指數(shù)顯著相關(guān)。黃志良（2005）發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)因素明顯影響公司信息披露。蔡吉甫（2005）發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量高的上市公司傾向于披露其內(nèi)部控制信息；而財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)力則明顯不足。殷楓（2006）研究表明:盈余業(yè)績(jī)、公司所在地與披露水平顯著正相關(guān)。李馨弘（2007）發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模等因素與公司內(nèi)部控制信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系。林鐘高等（2009）發(fā)現(xiàn)：公司價(jià)值與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，擁有良好業(yè)績(jī)的上市公司更有可能披露內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告。下文以內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的披露代替內(nèi)部控制信息的披露，提出假設(shè)1：盈利能力與內(nèi)部控制信息披露正相關(guān)。

根據(jù)信息不對(duì)稱理論，內(nèi)部控制信息在上市公司管理層與投資者之間的分布嚴(yán)重不對(duì)稱。只有外部股權(quán)集中程度較高時(shí)，外部股東才有動(dòng)力和能力要求公司披露更多內(nèi)部控制的信息，解決信息不對(duì)稱的缺陷。在我國(guó)，資本市場(chǎng)發(fā)育還不成熟，外部股權(quán)集中度不高的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，這是否影響了內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的披露值得探究，故提出假設(shè)2：外部股權(quán)的集中程度與內(nèi)部控制信息的披露負(fù)相關(guān)。

我國(guó)內(nèi)部控制信息披露制度對(duì)大型國(guó)有股份上市公司有特殊要求，作為國(guó)有公司，應(yīng)該有更強(qiáng)的責(zé)任感和動(dòng)力去披露內(nèi)控的相關(guān)信息，故提出假設(shè)3：股權(quán)性質(zhì)與內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的披露正相關(guān)。

大公司相較于小公司有著更多的人力、物力和財(cái)力，因而會(huì)有更多的資源來健全內(nèi)部控制制度，并更有效地實(shí)施。本文據(jù)此設(shè)計(jì)以公司規(guī)模的對(duì)數(shù) （lnasset）衡量?jī)?nèi)部控制資源，提出假設(shè)4：公司規(guī)模與內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的披露正相關(guān)。

公司經(jīng)營(yíng)能力與銷售增長(zhǎng)率相關(guān)，根據(jù)信號(hào)傳遞理論，經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的公司管理層有動(dòng)機(jī)及時(shí)傳遞經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的信號(hào)，以使市場(chǎng)正確評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)水平，以便投資者作出投資決策。因此提出假設(shè)5：銷售增長(zhǎng)率與內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的披露正相關(guān)。

（二）建立模型。為了驗(yàn)證以上5個(gè)假設(shè)，建立模型：

在上述模型中，ICD為因變量，當(dāng)披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告時(shí)，ICD為1；未披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告時(shí)，ICD為0。ROE為凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值。OOC外部股權(quán)集中程度，是第二至第五大股東股權(quán)之和占總股權(quán)的比例。CN代表控制權(quán)性質(zhì)，國(guó)有取值為1，否則為0。Lnasset代表公司規(guī)模，用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示。SG是公司年銷售增長(zhǎng)率，即（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入。

三、描述性統(tǒng)計(jì)及樣本選擇

（一）數(shù)據(jù)來源。本研究所用的數(shù)據(jù)主要源于上海證券交易所網(wǎng)站。下文內(nèi)部控制信息披露指的是內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的披露。選取2010年在上海證券交易所上市交易的公司五個(gè)行業(yè)板塊（鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、有色金屬行業(yè)、家電行業(yè)）數(shù)據(jù)作為研究樣本，以公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告和內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的信息為研究對(duì)象，對(duì)樣本范圍作如下篩選：首先，剔除被特別處理（ST）的上市公司6家，其次，剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司1家，最后，得到有效樣本127家。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果主要從樣本量、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差、中位數(shù)、最小值、最大值六個(gè)方面對(duì)樣本進(jìn)行描述分析,見表1所示：在127家上市公司中，有70家公司單獨(dú)披露了內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，約占樣本的55%，57家公司未披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，約占樣本的45%。這表明在《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》頒布后，大部分公司單獨(dú)披露了自評(píng)報(bào)告。國(guó)有控股企業(yè)的比例約占36%，外部股權(quán)集中度的平均值為約58.79%，說明股份比例第二至第五的股東對(duì)公司持股比例具有較強(qiáng)的控制權(quán)，外部股東干涉力較強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率約在7.972%。對(duì)比披露和未披露兩組數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的均值來說，披露內(nèi)部控制自評(píng)報(bào)告公司的高于未披露公司2%左右，說明盈利能力較好的企業(yè)更愿意披露內(nèi)部控制信息，披露較未披露的凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差要小1倍，由此看出盈利能力波動(dòng)較小的組更愿意披露公司內(nèi)部控制信息，以上為研究假設(shè)1提供了依據(jù)。對(duì)于外部股權(quán)集中程度統(tǒng)計(jì)量，披露較未披露的高出6%，說明外部股權(quán)集中度高的公司更容易披露內(nèi)控信息。對(duì)于控制權(quán)性質(zhì)，國(guó)有控股的上市公司更傾向于披露內(nèi)控報(bào)告。對(duì)于銷售收入增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)量，披露較未披露的高出7.34%，說明銷售收入增長(zhǎng)率高的組更可能披露內(nèi)控信息。對(duì)于公司規(guī)模統(tǒng)計(jì)量，披露組公司的規(guī)模明顯大于未披露內(nèi)控報(bào)告組的規(guī)模。

表1 總體的描述性統(tǒng)計(jì)

其中：已披露和未披露樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

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四、回歸分析

（一）相關(guān)性分析。相關(guān)性分析是對(duì)于是否出具內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的影響因素的分析，可以用來分析變量之間統(tǒng)計(jì)關(guān)系的強(qiáng)弱程度，也為回歸模型的建立打下良好的基礎(chǔ)。表2顯Pearson相關(guān)分析的結(jié)果。

首先，分析因變量與解釋變量的相關(guān)關(guān)系，凈資產(chǎn)收益率0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，外部股權(quán)集中度在0.01水平上顯著，說明凈資產(chǎn)收益率越高，外部股權(quán)集中度越高的公司更可能出具內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，控制權(quán)性質(zhì)與內(nèi)部控制信息披露在0.05水平上顯著相關(guān)表明，國(guó)有控股企業(yè)傾向披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告。公司規(guī)模和銷售增長(zhǎng)率與是否出具內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告在0.05水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模越大，銷售增長(zhǎng)率越高的樣本公司更有可能進(jìn)行內(nèi)部控制信息披露。其次，分析解釋變量間的相關(guān)關(guān)系，凈資產(chǎn)收益率與外部股權(quán)集中度在0.01水平上呈正相關(guān)關(guān)系，說明在一定程度上外部股權(quán)集中度越高的公司凈資產(chǎn)收益率越高。凈資產(chǎn)收益率和控制權(quán)性質(zhì)并不存在顯著相關(guān)關(guān)系，說明國(guó)有上市公司并不一定凈資產(chǎn)收益率就高。凈資產(chǎn)收益率和公司規(guī)模在0.05的水平上顯著，表明公司規(guī)模與盈利能力有一定關(guān)系。此外，公司規(guī)模與控制權(quán)性質(zhì)在0.01水平上呈正相關(guān)關(guān)系，與外部股權(quán)集中度在0.01水平上顯著正相關(guān)，這說明國(guó)有上市公司的規(guī)模較大，且股權(quán)集中度高。

表2 Pearson相關(guān)系數(shù)

（二）Logistic回歸。由Logistic回歸結(jié)果表3分析得知，凈資產(chǎn)收益率、外部股權(quán)集中度、公司規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)和銷售增長(zhǎng)率得到了顯著性的證實(shí)，凈資產(chǎn)收益率對(duì)應(yīng)的系數(shù)為0.235，對(duì)應(yīng)的p值在0.01水平上顯著。在非對(duì)稱信息普遍存在的情況下，一個(gè)內(nèi)部控制機(jī)制良好的公司愿意向資本市場(chǎng)傳遞好的信號(hào)從而緩解信息不對(duì)稱問題。高質(zhì)量或者有好消息的公司會(huì)通過傳遞信號(hào)對(duì)此做出積極反映。盈利能力較強(qiáng)、管理有序的公司為了傳遞關(guān)于企業(yè)未來的可靠的信號(hào)，更有動(dòng)力披露內(nèi)控信息，這與蔡吉甫（2005）的研究結(jié)果一致，從而驗(yàn)證了假設(shè)1；外部股權(quán)集中度對(duì)應(yīng)的系數(shù)是1.406，對(duì)應(yīng)的p值在0.01水平上顯著相關(guān)。在股權(quán)集中度高的公司中，外部分散的小股東和公司控股股東之間經(jīng)常出現(xiàn)嚴(yán)重的利益沖突，在缺乏外部監(jiān)督的情況下，控股股東為了追求自身利益最大化可能犧牲小股東利益，公司自愿性披露的信息會(huì)減少。這與Laporta&Shleifer（1998）研究相符，從而驗(yàn)證了假設(shè)2。控制權(quán)性質(zhì)的回歸結(jié)果不十分明顯，這與多方面因素有關(guān)：第一，股權(quán)過度集中導(dǎo)致有效的公司治理機(jī)制難以實(shí)施；第二，國(guó)有企業(yè)股權(quán)屬于全民，但并非每個(gè)公民，造成所有者缺位和監(jiān)管缺失等問題；第三，一些公司的監(jiān)事會(huì)不能有效地參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督。公司規(guī)模在0.05的水平上顯著，大規(guī)模的公司投入更多的成本進(jìn)行內(nèi)部控制，內(nèi)控工作比較完善，更有動(dòng)力披露其內(nèi)控方面的信息，從而驗(yàn)證了假設(shè)4。銷售增長(zhǎng)率在0.05的水平上顯著，表明經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的公司更有可能披露內(nèi)控報(bào)告。

表3 回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論及局限性

（一）研究結(jié)論。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率、銷售增長(zhǎng)率、外部股權(quán)集中度、公司規(guī)模對(duì)于公司出具內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告有促進(jìn)作用，控制權(quán)性質(zhì)對(duì)內(nèi)部控制信息披露有一定的影響。

盈利能力如凈資產(chǎn)收益率與內(nèi)部控制信息披露程度存在顯著相關(guān)關(guān)系。盈利能力強(qiáng)的上市公司有動(dòng)機(jī)將公司的信號(hào)及時(shí)傳遞給投資者，在眾多買方的推動(dòng)下最終體現(xiàn)為公司股票價(jià)格的上漲，獲得高于一般盈利水平的上市公司的市場(chǎng)價(jià)值，獲取更多的盈利。

企業(yè)規(guī)模大小對(duì)內(nèi)部控制信息披露影響顯著。規(guī)模較大的公司通常對(duì)資本需求量較大，股權(quán)分散，公司管理者與股東之間的信息不對(duì)稱程度較高，代理成本更高。代理人將會(huì)采取相應(yīng)措施以降低代理成本，為此，充分披露內(nèi)部控制信息以取得委托人信任便是較好的途徑之一；另外，規(guī)模較大的公司應(yīng)履行更多的社會(huì)責(zé)任；再次，規(guī)模較大的公司更愿意提高公眾形象。同時(shí)，政府部門也將更關(guān)注大公司的行為，因此，增加信息披露總體上會(huì)減少政府的干預(yù)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)特征如外部股權(quán)集中度對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露決策影響存在一定影響。自愿信息披露行為受股權(quán)集中度的影響，歐美公司股權(quán)分散，眾多股東對(duì)信息披露的要求很高，公司自愿披露信息的程度就高；而亞洲公司股權(quán)相對(duì)集中，股東對(duì)報(bào)表披露要求并不苛刻，公司自愿披露信息的程度就低。

（二）研究局限性。上市公司的內(nèi)部控制信息披露是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，而本文僅選取了2010年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

內(nèi)部控制信息比起數(shù)字化的財(cái)務(wù)信息，披露影響因素更為復(fù)雜。此方面的文獻(xiàn)極少，筆者大多參照財(cái)務(wù)信息影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)研究，尋找可能影響因素，構(gòu)建系列回歸方程，其回歸效果不斷提高，有一定的解釋能力，但模型中的解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋能力仍存在較弱的情況，說明仍有眾多影響因素需要進(jìn)一步予以補(bǔ)充考慮。這也是采用截?cái)嗝鏀?shù)據(jù)分析信息披露影響因素研究領(lǐng)域存在的一個(gè)共同問題,后期有待進(jìn)一步研究，提高模型的解釋能力。

基于以上兩點(diǎn)，研究者可以擴(kuò)大樣本數(shù)據(jù)的選擇范圍作進(jìn)一步的研究和完善。

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