基于戰略決策職能的上市公司董事會治理有效性研究

1 引言

董事會作為一項解決組織代理問題的內部治理機制，是公司治理的核心，董事會治理的有效性關系到公司的整體治理效率和投資者的利益，受到學者們的廣泛關注。目前關于董事會治理有效性的研究，主要有兩種思路：一種是直接考察董事會特征與企業價值的關系，檢驗董事會是否提高了企業價值，如Bhagat和Black、Kroll等、李維安和孫文等；另一種是從董事會職能的視角出發，檢驗董事會是否發揮了應有的監督或戰略決策職能，以最終促進企業價值的提高，如Goyal和Park、張必武和石金濤等。對于第一種思路，簡單直接，研究成果豐富，但結論并不統一，這主要因為這種研究忽視了董事會對企業價值的影響路徑。董事會作為一種組織結構安排，并不會直接作用于企業價值，而是通過職能的發揮間接地影響企業價值。對于第二種思路，考慮了董事會的職能，研究結論也較為一致，但目前學者們大多關注的還是董事會的事后監督職能，而對董事會的事前戰略決策職能關注較少。隨著經濟的迅猛發展，董事會的戰略決策職能愈加重要，經濟環境的瞬息萬變要求董事會能在戰略決策的源頭上控制企業風險。企業戰略中，多元化戰略作為總體戰略的一種，對企業有著長遠性和根本性的影響，由作為最高決策機構的董事會決策。因此，董事會是否在公司的多元化戰略決策中發揮了職能，是董事會治理是否有效的恰當表現。