期貨佬:談銅說橡膠

做期貨沒有大虧過，就不會有好心態(tài)，跟著分析師追漲殺跌在找死，難長記性呀！現(xiàn)在，我只相信自己的判斷。

“我在看盤，你下午三點過來吧！”隔著話筒，一個聲音躍然而至。從08年到現(xiàn)在，趙華在期貨這個行業(yè)已經(jīng)浸泡了5年，記得大概在去年的這個時候，他興奮地跑到隔壁（我們的辦公室），對我大喊，我又賺了25萬!

據(jù)他講，去年大概賺了上百萬，只是年末時，在銅上面吐了點利潤。畢業(yè)于中國人民大學(xué)財經(jīng)學(xué)院的趙華，從財務(wù)專家到期貨佬，一個人可以在工作室對著大盤盯上一天，不過在期貨上也煉出來了火眼金睛。

銅或下跌

下午三點，北京西苑操場工作室。

“等我五分鐘，我馬上就看完了。”趙華推著鏡框，滿眼惺忪地對記者說。我攤開筆記本，拿出中國期貨研究院近日對銅的趨勢判斷稿件——《內(nèi)交外困下銅價的走勢分析》。

中國期貨研究院分析師曾寧認(rèn)為，不管從哪些方面來看，目前銅價的趨勢都是向下的。

據(jù)記者了解，銅價自4月初以來，截至6月13日，已下跌0.6萬元左右，當(dāng)天收盤價5.431萬元，下跌逾10％，6月4日曾跌到5.27萬元，按最低點計算，跌幅達(dá)12%。銅價已降至2011年10月水準(zhǔn)。

現(xiàn)在滬銅是每噸5.42萬元，展望6月，銅市整體延續(xù)振蕩偏空趨勢，每噸5.3萬元關(guān)口料將成為必爭之地。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前造成銅價下跌的原因主要有以下幾點：

首先是國際危機(jī)不斷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣，消費低迷；其次從國際大環(huán)境看，基金持倉空頭仍占主動；再次從多年統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，6月處于季節(jié)性下跌周期。

此外，從供給、需求、融資銅等方向分析，總體來看全球銅的供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)為過剩。從比較長期的趨勢來看，目前的銅價還是處在半山腰的位置，下跌空間非常的大。

雖然銅價處于下跌階段，不過從過去十幾年來銅漲跌的規(guī)律——歷史經(jīng)驗來看，7月份銅價反彈的概率是非常大的，達(dá)到了75％的概率。從長線投資的角度，以及從生產(chǎn)方角度來看，建議在這個區(qū)域內(nèi)賣出保值。

翻了翻手上的《內(nèi)交外困下銅價的走勢分析》，趙華說，“一看就是個老學(xué)究搞的東西，這些老學(xué)究看問題比較片面，分析銅價，要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，也要了解企業(yè)實際成本情況，僅從歷史經(jīng)驗得出這樣的結(jié)論，我不能認(rèn)同。”說著話，隨手就在紙上畫出了滬銅從03年到現(xiàn)在的曲線走勢圖。

趙華表示，目前國內(nèi)銅價處于低位，考慮一種商品的價格，不能簡單的跟過去比，2003年年底，LME銅期貨才2300美元左右，經(jīng)過10年的發(fā)展，現(xiàn)在指望回到5000美元都很難。至少有三點因素決定銅難以回到原來的價格，第一是貨幣的增發(fā)，紙幣一直在貶值；第二是環(huán)境污染成本，現(xiàn)在政府已經(jīng)非常重視這個問題；第三，銅作為戰(zhàn)略資源，還是很稀缺的，需要有個合理的溢價。長期來看，三年至五年內(nèi)銅價有可能翻番，每噸突破10萬元。近期來看，下半年也有可能回落到5萬元左右徘徊，再上升，不會像他們說的那樣大幅下跌。

趙華還認(rèn)為，像08年那樣的暴跌走勢，以后很難再現(xiàn)，畢竟，金融危機(jī)后，各國加強(qiáng)了對金融市場的監(jiān)管，建立了一套應(yīng)對危機(jī)的策略，現(xiàn)在回憶08年的情形，感覺那不是期貨，更像是百家樂！

橡膠觸底

不過，趙華視乎對下半年銅的走勢不太關(guān)心，因去年滬銅大幅下跌，虧損出倉后，目前把資金轉(zhuǎn)到了橡膠、糖、塑料和棉花上。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，橡膠最難做，不好判斷。趙先生視乎對橡膠更有興趣，從產(chǎn)地（海南、云南）談到人工成本。隨即趙先生認(rèn)為，“現(xiàn)在的橡膠現(xiàn)貨大概在每噸2.4萬元，而上期所期貨價大概在每噸2.3萬元。按每畝地產(chǎn)膠80公斤算，現(xiàn)在膠農(nóng)每畝收入在2千元左右，還是太低了。一年內(nèi)上期所膠價有可能上3萬，三年內(nèi)上5萬也是可能的。”

記者注意到，去年橡膠期貨高點每噸在4.2萬元左右，近日，上期所天然橡膠期價盤中一度創(chuàng)下每噸2.2萬元的階段新低。上海一家天膠貿(mào)易企業(yè)的負(fù)責(zé)人李先生向記者表示，“現(xiàn)在的價位看起來已經(jīng)差不多跌到位了，國內(nèi)天膠價格觸底反彈可能還要再等上一陣子。”

在與天然膠貿(mào)易商接觸中，記者聽到最多的就是“銷售不暢”，問題的源頭指向了下游輪胎企業(yè)疲軟的原料需求。

據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，五月份汽車銷量有較大回升，不過并沒有給輪胎企業(yè)橡膠帶來利好消息。國內(nèi)一輪胎企業(yè)銷售部門人士告訴記者，與一季度八成左右的開工率相比，目前的開工率明顯回落，眼下企業(yè)的主要任務(wù)是消化前期產(chǎn)品庫存。另悉，5月份，國內(nèi)重卡市場銷量大幅跳水，同比、環(huán)比下降都在三成。

一些行業(yè)人士也認(rèn)為，未來三個月國內(nèi)商用車市場可能會更糟糕。

疲軟的下游需求導(dǎo)致了上游庫存大幅增加。再加上下半年宏觀經(jīng)濟(jì)因素的不確定性，下半年膠價難言利好。

對下半年的橡膠期貨價格走向，中國國際期貨研究院分析師陳章柱在報告中認(rèn)為，下半年橡膠應(yīng)該會有一個反彈，反彈的目標(biāo)每噸2.58萬元，也不用看太高。對于當(dāng)下的操作，個人建議空頭持有，一個是2.1萬，一個是2.07萬，都是非常重要的價格。預(yù)計，在市場破掉2.18萬之后，出現(xiàn)一個恐慌，那時候空單全部要離場。隨著6、7、8三個月波動率的下降，應(yīng)該是一個橫向的運動，三個月可以給我們很多的時間，我們就不要去折騰了。

趙先生表示，今年的橡膠還是做得不錯。1月份在2.4萬左右多膠， 2月初，2.95萬全部平倉，沒有折騰，盈利豐厚。唯一遺憾的是在2.95萬沒有反手做空，錯過了這波下跌行情。

橡膠現(xiàn)在回到2.3萬左右，趙先生認(rèn)為，現(xiàn)在做多風(fēng)險有限，可適當(dāng)介入。不過由于形勢還不是很明朗，倉位很輕，也可以短線做做。

到月?lián)Q月

除了持倉橡膠外，趙華還持有糖和塑料，目前糖僅剩了少量倉位；塑料原持有110手空單，成本1.1萬，已出了60手，小賺60萬。不過趙華表示，塑料近期看有可能跌到0.85萬左右，暫時還不想平空做多。

談到持倉經(jīng)驗，趙華認(rèn)為泛泛談價格貴了還是便宜了，會陷入誤區(qū)，價格是相對的，膠2.3萬貴不貴，是相對的，看跟什么比，跟塑料0.96萬比，橡膠就算低估了，央行貨幣政策對價格影響很大，實際操作上，最好不要單邊持倉，這樣可以降低風(fēng)險。

當(dāng)記者問其下半年如何具體操作時，趙華笑言也沒啥，關(guān)鍵要做到三點，一是要對大趨勢有準(zhǔn)確的判斷；二是要有良好的心態(tài)，不要追漲殺跌；三是合理控制倉位，不要滿倉賭博。既然做出了判斷，就不要在乎一時的漲跌，做期貨更需要耐心，很多人拿不住單子，短線殺來殺去，沒什么前途，有些單子我都拿過半年以上，無非是到月?lián)Q月。

談著話，不知不覺兩個小時已經(jīng)過去，趙先生略顯疲憊。

當(dāng)記者提到要問最后一個問題，能否談?wù)勛銎谪涃嵉谝煌敖鸬墓适聲r，正在低頭啜飲的趙先生忙不迭地擺手、搖頭，“做期貨沒有大虧過，就不會有好心態(tài)，跟著分析師追漲殺跌在找死，難長記性呀！現(xiàn)在，我只相信自己的判斷。”“每個做期貨的都要虧過，才能盈利嗎？”“99%的期貨投機(jī)者都是經(jīng)歷這個過程，才煉出了謹(jǐn)慎”。

或許這能解釋趙先生和圈內(nèi)大佬為何多數(shù)都低調(diào)，期貨信息陷阱太多了，都練就了獨立分析判斷的能力，老期貨對待漲跌都很平靜，不以漲喜，不以跌悲， 一顆平常心。