利率市場化閘門開啟

放寬利率浮動空間，尤其是容許存款利率上浮10%、貸款利率下浮20%，是對利率變陣的再破冰。

6月8日，央行降息0.25百分點，銀行利率也隨之變陣：允許存款利率上浮10%，貸款利率下調20%。

專業術語稱此次降息為不對稱降息，銀行在攬儲壓力下，必然提升利率吸引存款，這一上浮和下調相當于把銀行利潤息差縮小30%，除去無法縮減的固定開支，銀行凈利潤可能直接降低40%。銀行市場化大門就此打開，國內的銀行將開啟激烈競爭時代。

業內人士稱，降息與利率市場化，具有一箭雙雕藝術性。降息后最大的看點的在于存款利率的變化，在可選擇最高上浮10%的自主定價空間后，各家銀行的定價出現差別。這種差別體現了各家銀行將從自身的經營狀況出發，來自主定價。從本月政策實施情況看，此次降息政策有效對沖了存款利率的市場化變化。

中國銀行首席經濟學家曹遠征在接受《金融理財》記者采訪時說：降息政策有效緩沖了利率市場化改革帶來的沖擊，雖然影響深遠，但是對于這一刻處于改革中的銀行而言，感受要比沒有降息政策來得輕一些，而且在沒有給它們帶來更大影響的前提下，給了銀行適應利率市場化的時間和空間。

至此，中國的利率市場化金融改革邁出了最關鍵的一步。在預估到這場改革將給銀行業帶來沖擊的同時，央行采取了降息政策來配合對沖，實則出的是一道非常巧妙的算術題。

央行此次的降息與利率變陣釋放出兩個信號：第一是存貸利率市場化又向前邁進了最關鍵的一步；另一個信號是，央行的貨幣政策開始實實在在幫助實體經濟降低借貸成本，尤其是對降低中小企業融資成本具有較強的針對性。

放寬利率浮動空間，尤其是容許存款利率上浮10%、貸款利率下浮20%，是對利率變陣的再破冰，標志我國利率市場化改革又邁出了關鍵一步。

這一舉措將增加商業銀行在吸收儲戶存款和吸引貸款客戶兩方面的競爭，從而導致存貸息差收窄，改變目前國內商業銀行主要依賴存貸息差獲利的情形。利率變陣將對存貸息差形成強烈的短期沖擊，而且這一沖擊將成為商業銀行大幅提升非息收入的動力。

此前，央行曾在農村信用社進行過利率市場化的試點改革，出現過存款利率一浮到頂的現象，后被叫停。孕育多年的利率市場化改革（到目前更多是特指存款利率上限管制的放開）一直到現在才破冰。央行第一次“出手”給銀行留了10%的定價空間，而且這次改革并不是“空降”，是與三年多來首次降息的貨幣政策聯袂而來。兩者交匯在一起后，多數銀行最終出臺的存款利率(以一年期定存為例)沒有發生變化，或者即使一浮到頂后，變化相比降息之前也不大。

各種跡象表明，央行降息，但又放寬存貸款利率上下限空間，實際令存款利息“明降暗升”，貸款利率則是“一降再降”，形成實際上不對稱降息。據四大中資銀行內部人士透露，攬存款原本已競爭激烈，貨幣政策調整后，銀行將存款利息上浮1.1倍已不是一種可能，而是一種現實做法。貸款方面，由于目前銀行定價主導，預料市場利息不會下浮太多。一般而言，大銀行借貸對象為國企，由于風險小，貸款利率會下浮5%至10%不等，中小銀行則以上浮為多。

無論是機構理財還是個人投資，面對央行降息都應稍安勿躁，理性跟進。