市場(chǎng)的期待

自上世紀(jì)90年代中期以來，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了幾次比較大的調(diào)整，一是1993年后海南房地產(chǎn)泡沫與亞洲金融危機(jī)的影響疊加時(shí)期；二是2003年非典時(shí)期的經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)期；三是2008年美國次貸危機(jī)后時(shí)期。這幾次經(jīng)濟(jì)調(diào)整都是如何結(jié)束的呢？

上世紀(jì)90年代中后期，海南房地產(chǎn)泡沫破裂，銀行壞賬大量出現(xiàn)，企業(yè)間三角債拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重。1998年至2000年間，CPI指標(biāo)經(jīng)常為負(fù)數(shù)，市場(chǎng)處于通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營也極其困難。

為了走出困境，政府采取了多種措施，如發(fā)行特別國債、成立資產(chǎn)管理公司剝離銀行壞賬等等。在改革開放方面，則推進(jìn)了房改，并于2001年加入世貿(mào)。這幾項(xiàng)政策極大地改善了終端需求，使得企業(yè)逐步脫離了產(chǎn)能過剩、缺乏生產(chǎn)及投資意愿、勞動(dòng)效率低下的局面。

2003年突如其來的非典，使得CPI環(huán)比連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。政府在2003年下半年加大了經(jīng)濟(jì)刺激力度，化工、鋼鐵、高速公路項(xiàng)目建設(shè)紛紛上馬。至2004年一季度時(shí)，全國固定資產(chǎn)投資增速已近50%，過熱苗頭顯現(xiàn)。以“鐵本”事件為代表，國務(wù)院又緊急踩剎車，使經(jīng)濟(jì)增速再次回落。經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)大起大落格局非常明顯。

近期，在2008年美國次貸危機(jī)后，政府于2009年進(jìn)行了大規(guī)模的投資建設(shè)，銀行也隨之配套了大量的貸款。中央和地方政府負(fù)債率出現(xiàn)上升，M2增速接近30%。導(dǎo)致社會(huì)資金泛濫，通貨膨脹、銀行壞賬上升等成為刺激后的嚴(yán)重后果。

在這兩次的經(jīng)濟(jì)解困、尤其是后一次中，政府更直接、更深入地參與了保經(jīng)濟(jì)增速的任務(wù)。這樣做的效果盡管是立竿見影的，但其后遺癥也極為明顯。單就短期而言，就形成這樣一種循環(huán)：地方政府加大負(fù)債投資大搞建設(shè)，投資拉動(dòng)了水泥、鋼鐵等的消費(fèi)，促使這些行業(yè)不但沒有消化過剩產(chǎn)能，反而進(jìn)行了產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致土地、勞動(dòng)力等資源稀缺，推動(dòng)地價(jià)上漲、人力成本上漲，其他行業(yè)成本被動(dòng)增加，但其面對(duì)的市場(chǎng)需求一般，價(jià)格無法同步上行，導(dǎo)致中小企業(yè)出現(xiàn)了大量的虧損。同時(shí)，資金大規(guī)模投放，推高了一般物價(jià)水平，房?jī)r(jià)等也出現(xiàn)了較大幅度的反彈。眾多中小企業(yè)在前期多次的經(jīng)濟(jì)周期中沒有倒閉，卻在這一次刺激中死去，雖然可能有其經(jīng)營不謹(jǐn)慎、負(fù)債率高、產(chǎn)品不像“蘋果”那樣有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等的原因，但本輪刺激性政策的多米諾骨牌效應(yīng)也不容小覷。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展有其自身的規(guī)律，政策影響也是牽一發(fā)而動(dòng)全身。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是政府與企業(yè)、甚至個(gè)人都想極力避免或減少的。但你見，或者不見，它就在那里，不悲不喜；你躲，或者不躲，它就在那里，不來不去；你愛，或者不愛，它就在那里，不增不減；而我們能做的，就是到它的懷里，或者讓它住進(jìn)你的心里，寂靜，歡喜。