小步慢跑，投資石油

石油也是容易讓人心里踏實的投資。石油作為一次性能源，它的資源局限性決定了其價格長期必然是上漲的。很多人擔心石油的需求，我們認為大家更加應該關心石油未來的供給。最近發生的南海爭端，以及敘利亞危機，背后都說明了石油作為戰略物資是多么的值錢，多么的重要。這比分析師的推薦報告更有說服力。

原油價格自今年以來從最高點已經下滑超過20%，可以說是所有風險資產中下跌最充分的類別之一。油價短期內出現如此大的跌幅，對于中國這樣人均資源相對貧乏，石油對外依賴度極高的新興市場國家來說，確實是好事。大家直觀的感受是油價便宜了，開車的壓力低了，CPI也因此下降了，引導的結論是政府放松貨幣的空間變大了。于是第一季度油價破“8”所帶來的陣痛一下子似乎可以忘掉了。但問題的關鍵是，這樣的好時光還能持續多少？

目前很多人對經濟比較悲觀，油價在很大程度上已經反映了這樣的預期。如果你認為經濟將進入全面通縮，那現在最好是去接受收益率相當微薄的債券產品。而大家對通縮的預期比較強烈，使得現在的情況有些類似2010年美國量化寬松QE2推出前的情況，大家都在恐懼不確定性，這也為再次祭出寬松政策奠定了輿論基礎。

那么2011年QE2.5的推出以后發生了什么事情？油價在三個月內從80美元不到一下子飆升到100美元。世界沒有免費的午餐，多印錢，那東西就要貴。吃虧的是手中沒有東西的人。

縱觀人類歷史，自從金本位制的解體，通縮往往是短暫的，快速的，而通脹往往是長期的，潛在的，這是由我們的貨幣體制所決定的。決策者的邏輯非常簡單：只有大家對價格具有上漲的預期，企業才愿意投資，銀行才愿意借貸，而消費者才愿意現在就消費。

油價已經跌到了一個比較低迷的平臺，最近則出現了恢復上揚的態勢。布倫特油價重新站在了100美元以上。與之相反襯的，股市卻跌跌不休。油價經歷了大幅度的調整之后，已經消化了很多投機的虛高成分，而更多的反映了其商品的真實供需。未來，不穩定的中東局勢，加上新一輪的貨幣寬松，油價可能再次上揚。

不過我們認為，油價在目前的經濟環境下，不具備快速上揚的條件，而且近期的波動還會不斷制造良好的入市時機。在這種情況下，投資者宜小步慢跑，分筆逐步吸納石油資產。這樣做，既可以用少量的資金和更多的時間來熟悉石油這個新的投資品種的“脾氣”，也可以攤薄投資成本，分散對某個投資時點的過分依賴。

有眼光的投資者，會以長期資產配置的角度布局石油資產。什么比例比較合適？我們建議投資人將資產的3%～5%投資于與油價密切相關的石油指數基金，而這個比例與石油在人們日常消費中的比重是大體相當的。