光一科技：“寄生”江蘇電力 公積金數(shù)據(jù)“打架”

7月16日，創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)泡沫破滅的預(yù)期令該板塊指數(shù)大跌近5%。和一些“見光死”的創(chuàng)業(yè)板公司類似，今年5月過會(huì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)光一科技在股權(quán)和經(jīng)營(yíng)等層面存在諸多問題。該公司主營(yíng)智能用電信息采集系統(tǒng)的軟、硬件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品主要面向國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)。

招股書顯示，2011年公司逾六成的營(yíng)收來自于江蘇電力公司，前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收占其營(yíng)收的99.14%。這為公司未來經(jīng)營(yíng)埋下隱患。這種隱患在2011年已經(jīng)凸顯，由于大客戶的賒銷，公司2011年應(yīng)收賬款驟增，導(dǎo)致現(xiàn)金流同比大幅下降，影響公司資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)效益。

此外，在為員工繳存的“五險(xiǎn)一金”上，光一科技也存在嚴(yán)重問題，其招股書提供的兩組數(shù)據(jù)互相“打架”。

除上述問題外，公司還存在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降、固定資產(chǎn)折舊增加導(dǎo)致利潤(rùn)減少、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致募投項(xiàng)目產(chǎn)能難消化等諸多問題。

夫妻控股逾六成“一股獨(dú)大”

光一科技實(shí)際控制人為其董事長(zhǎng)龍昌明。此次發(fā)行前，龍昌明持有光一投資61.5%的股份，并通過光一投資控制光一科技43.69%的股份，此外，他還直接持有光一科技15.34%的股份，因此龍昌明直接和間接地控制了光一科技59.03%的股份。

與此同時(shí)，龍昌明的妻子熊珂持有光一投資16.5%的股權(quán)，同時(shí)還直接持有光一科技1.73%的股權(quán)。

這對(duì)夫妻直接和間接控制了光一科技60.76%的股權(quán)，即使在發(fā)行后，仍控股45.57%，導(dǎo)致光一科技成為典型的家族控股企業(yè)。

家族類上市公司“一股獨(dú)大”的風(fēng)險(xiǎn)一直被業(yè)界關(guān)注。由于家族絕對(duì)控股，股東之間失去了相互制衡的作用，實(shí)際控制人很可能會(huì)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、人員任用、投資決策等方面對(duì)上市公司產(chǎn)生重大影響，從而損害公司和中小投資者的利益。

招股書中也明示了公司存在實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)依賴大客戶埋隱患

除了在股權(quán)上存在實(shí)際控制人“一股獨(dú)大”的風(fēng)險(xiǎn)外，公司在經(jīng)營(yíng)上還存在嚴(yán)重依賴單一大客戶的問題。

招股書顯示，2009年～2011年，光一科技前五大客戶向其貢獻(xiàn)了94.61%、97.17%和99.14%的營(yíng)收，客戶較為集中。

上述三年間，光一科技第一大客戶一直是江蘇省電力公司。2009年～2011年，后者為光一科技分別貢獻(xiàn)了84.85%、85.78%和67.81%的營(yíng)收。雖然2011年江蘇省電力公司的營(yíng)收占比有所下降，但是近年來光一科技對(duì)這一公司的依賴卻不容忽視。從上述數(shù)據(jù)來看，光一科技和江蘇省電力公司之間存在“寄生”關(guān)系。

在A股市場(chǎng)上存在一家典型的“寄生”公司，即神州泰岳。該公司依靠從中國(guó)移動(dòng)獲得的大額訂單維持生計(jì)，上市后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率已大幅下滑。

對(duì)于類似的“寄生”公司而言，將公司營(yíng)業(yè)收入交付給“宿主”公司，如果“宿主”公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生變化，或者轉(zhuǎn)移訂單對(duì)象，則會(huì)令“寄生”公司陷入窘境。

經(jīng)營(yíng)上依賴單一客戶所帶來的問題已經(jīng)在2011年有所顯現(xiàn)。2011年光一科技的應(yīng)收賬款激增。招股書顯示，2009年～2011年，公司應(yīng)收賬款凈額分別為3814.07萬(wàn)元、4750.74萬(wàn)元和10820.69萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為35.34%、25.44%和41.79%，特別是2011年，公司應(yīng)收賬款同比大幅增長(zhǎng)了127.77%，增幅相當(dāng)驚人。

對(duì)于應(yīng)收賬款激增，光一科技解釋稱，“公司大客戶由于自身經(jīng)營(yíng)不善或財(cái)務(wù)支付困難而存在個(gè)別應(yīng)收賬款不能按期收回。”可見，大客戶的“賒銷”是應(yīng)收賬款激增的重要原因。

此外，2011年，公司存貨達(dá)到3570.12萬(wàn)元，同比驟增177.47%。

應(yīng)收賬款和存貨的增加，令公司現(xiàn)金流驟降。2011年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2363.83萬(wàn)元，同比下降逾三成。應(yīng)收賬款激增和現(xiàn)金流下降將影響公司資金周轉(zhuǎn)和財(cái)務(wù)安全。

月繳公積金僅85元涉嫌違規(guī)

此外，公司實(shí)發(fā)工資計(jì)算所得的公積金和實(shí)際繳納金額還存在很大的差距。

招股書顯示，公司最近3年的工資水平一直較高。2009年～2011年，光一科技員工平均工資分別為5.12萬(wàn)元、5.89萬(wàn)元和6.52萬(wàn)元，其月均工資為4267元、4908元和5433元。2011年公司為職工支付的“五險(xiǎn)一金”為實(shí)發(fā)工資的42%，其中，住房公積金占比10%，因此，2011年公司員工每月實(shí)發(fā)工資3836.29元，每月應(yīng)為員工支付公積金383.6元。

但招股書另一處數(shù)據(jù)顯示，公司2011年支付的住房公積金僅有21.36萬(wàn)元，繳存公積金的員工為210人。換算可知，2011年光一科技每月為每名員工支付的住房公積金僅有85元。

招股書還補(bǔ)充說明稱，上述住房公積金不存在嚴(yán)重滯繳的情形。

可見，公司招股書中的兩組數(shù)據(jù)得到的住房公積金繳存數(shù)存在3.5倍的差距。這表明這兩組數(shù)據(jù)中至少有一組存在紕漏。如果公司繳存公積金總額21.36萬(wàn)元存在紕漏，就意味著公司未按要求為員工繳納住房公積金，涉嫌違規(guī)；如果公司繳存公積金總額不存在紕漏，則其為職工支付的工資總額就存在問題。