天使和魔鬼 都穿著紅色

無論是留著“丁丁頭”的魯尼，還是青春痘未消的香川真司，71歲的弗格森麾下一班干將，7月末都將出現(xiàn)在上海灘上。

半個賽季身背1400萬美元支票卻僅入兩球的阿內(nèi)爾卡，亦或剛剛吹上黃浦江涼風的德羅巴，昔日斯坦福橋的死敵足以令新一次的曼聯(lián)遠東之行有了充分理由。最重要的，面對6.59億擁躉中一半所在的大洲和潛在的足球消費大國，曼聯(lián)這個誕生于1878年，已奪得19個英超、3個歐冠的超級俱樂部，需要在賽歇期盡可能提升自己的含金量，為了那個愛恨交加的老板——格雷澤家族，也為了此前7月3日剛向紐約證券交易所提交的招股書。

活脫一部反轉(zhuǎn)劇——這多少有損曼聯(lián)和弗爵士的臉面，在先后高調(diào)宣布中國香港、新加坡之后，私有化整整七年的曼聯(lián)俱樂部最終選擇當下老板的母國作為二次上市的地點，而此時距其首次IPO已相隔了20年。

300多頁的招股書依然很漂亮。看幾個頗動人的數(shù)據(jù)吧：過去3年內(nèi)俱樂部在媒體和移動應(yīng)用上的收入分別為550萬、990萬和1720萬英鎊，年均增長9成以上。贊助費收入同比增長雖未如此可觀，但3720萬、4090萬和5490萬英鎊的數(shù)據(jù)足以讓投資者受用。即便在非主力收入項的運動裝備和周邊產(chǎn)品的經(jīng)銷和授權(quán)上，也有2330萬、3130萬英鎊的進賬。夠了，在全球經(jīng)濟單邊下滑特別是歐債危機烽火漫天之際，這種逆市上揚足可交上功課。

不過且慢，兩個月前宣稱與F1同在獅城上市還開口要了10億美元，為何不足60天就縮水了十分之一？難道由Jefferies、瑞信、JP摩根、美林、德意志銀行五大承銷商護航還底氣不足嗎？

時光倒推到兩年前，曼聯(lián)通過公開債券市場融資籌集了5億英鎊。有意思的是，在同樣300多頁的要約文件中，曼聯(lián)已經(jīng)標出了風險提示：“任何弗格森的繼任者可能無法與他一樣成功”，同時，“面臨英格蘭和歐洲范圍內(nèi)其他俱樂部的激烈競爭，特別在英超中，富商老板的投資使得部分球隊擁有堅實的資金后盾”，此外，“不合理的薪酬收入比可能導(dǎo)致處罰”。

事實證明，5倍于此次募集額度的融資雖然開局成功——利用英鎊和美元兩種貨幣，曼聯(lián)已盡可能攬取投資者，但結(jié)果卻未盡理想。如果你在那時買入，7%～10%的虧損就是你現(xiàn)在的下場，這可比聯(lián)賽中僅以0：1小負同城曼城更令人郁悶。

而且，所有的提示兩年后依然存在且有所加劇。費格森老了兩歲不說，當年已高達1.21億英鎊的球員、教練薪酬未見任何下降，每年2880萬英鎊的同比支出增長雷打不動。還好C羅已在馬德里撒歡了。至于比二頭肌的厚度，曼城已然反客為主。最新消息，在時隔44年奪得英超冠軍后，阿拉伯石油美元支持下的曼奇尼軍團膽氣大漲，新賽季票價提升9%，但90分鐘內(nèi)即告售罄，而紅魔身為老貴族，票價未提卻面臨考驗，5.2萬張季票遲遲未能封板，最終還得有請弗帥錄個5分鐘視頻以情動人，并給出前所未有的許愿——如果買了我們的季票那你就做好心臟病突發(fā)的準備吧，我們能夠重新奪回冠軍！

唉，虎落平原被犬欺，即使未能在這一賽季封冠，流著紅色血液的曼聯(lián)也不至于此。這個從老特拉福德走出的常勝將軍在資本市場本該屬于紫籌股——紅得發(fā)紫呀！

一般一支俱樂部的收入分三大部分，比賽月收入，轉(zhuǎn)播分紅，商務(wù)收入。縱觀歐洲，紅魔都是佼佼者。由于美資老板的入主，幾個賽季內(nèi)其季票價格平均上升了逾50%，而好區(qū)域的票價漲幅更超過了70%，雖說肉痛，但曼聯(lián)粉絲們畢竟還是埋了單。轉(zhuǎn)播分紅從來是足球俱樂部收入的大頭，尤其是歐冠決賽，但凡有份的就4000萬英鎊跑不了，由于默多克天空電視臺的強勢商業(yè)介入，近年間在英超和歐冠表現(xiàn)不俗的曼聯(lián)荷包始終不薄。至于商業(yè)贊助，官方認定的25家企業(yè)每年均提供合理漲幅的支持，占總收入比重也上升至30%強。只DHL一家，不只包攬了曼聯(lián)全球攬金之旅的物流服務(wù)，還在三年內(nèi)奉上幾百萬英鎊的支票。可以說，自2010年年均利潤突破1億英鎊——這是英超第一個也是唯一一個，曼聯(lián)就一直保持著吸金之王的地位。

然而，成敗皆蕭何，2005年6月后，一直在商業(yè)開發(fā)領(lǐng)域持激進態(tài)度的美國格雷澤家族，恰也是曼聯(lián)患上資金饑渴癥的禍首，以致一度傳出要出售曼聯(lián)迷心中神殿一般的老特拉福德球場。

關(guān)鍵在于當年的收購方式——杠桿。總共7.9億英鎊的收購款中，格雷澤家族僅自掏2.6億，其余5.3億則從銀行和對沖基金那兒高息募得。特別是后者，所占份額高達2.75億英鎊，而與此對應(yīng)的年息從所借之月起不斷上揚，近年間更從14%升至16%。有意思的是，格雷澤的債主中就有JP摩根，先借貸再助其在債市股市融資，身陷倫敦鯨困局的戴蒙戴老板實在是做得好生意。

即便說是自己掏錢，其實也未必有多少是自家的真金白銀。素來自負的英國人一直對被“小弟”摘去英超明珠耿耿于懷，索性查了格雷澤家族的老底，結(jié)果？一片哇涼！

當過俄國逃兵的老格雷澤，其在美國的最大主業(yè)是通過第一聯(lián)合公司控制的64家大型購物商場，注冊于紐約和特拉華這兩個不需要公開財報的州府。不過，根據(jù)蛛絲馬跡顯示，其中63家目前處于上市交易抵押貸款狀態(tài)，而抵押方正是在2008年金融危機中首個倒下的雷曼兄弟公司。有財務(wù)專家稱，早在格雷澤收購曼聯(lián)的前1年，就把旗下59家購物中心做了二次抵押，得款8300萬美元，而在收購后的2006年和2007年，又通過本土抵押再融資2900萬美元，也就是說，很可能格氏拿出的2.6億英鎊中的50%以上仍然是銀行付賬。

沒有人會輕易做慈善家，如若這些商場盈利能力尚佳，銀行才會掏出支票筆，問題是隨著金融危機爆發(fā)，美國零售業(yè)一落千丈。一個傳言于是產(chǎn)生，借錢買來的曼聯(lián)正成為格雷澤的提款機，每一鎊球迷的付出中有75便士通過他們轉(zhuǎn)入了銀行和對沖基金的腰包。

據(jù)說，有一批人士對此極為不滿，宣稱可以湊齊40個億萬富豪，逼迫格雷澤提前結(jié)束剝削生涯。這些自封為“紅色騎士”的又是何等神圣？看一下吧，發(fā)明“金磚四國”的高盛首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆·奧尼爾，幫助格雷澤收購曼聯(lián)的律師馬克·羅林森，某避險基金創(chuàng)始人馬歇爾。繞了一圈，還是在華爾街和倫敦金融城中，唯一的例外來自中東，拿下2022年世界杯主辦權(quán)的卡塔爾王室對曼聯(lián)也很感興趣，甚至愿意給出15億英鎊對價。而格雷澤的回應(yīng)是：我們絕不賤賣！除非？20億倒可以商量。

確實，一頭現(xiàn)金奶牛在手，又任誰會輕易割棄，所以，準備在紐交所上市的曼聯(lián)便搖身變成了“新興增長企業(yè)”——唯如此可以不完全公開財報，同時，在股權(quán)設(shè)計上仍是一慣的AB制，控制B類股權(quán)的格雷澤家族擁有10倍于普通投資者的投票權(quán)。

唉，假如你真是曼聯(lián)的粉絲，在上海或在未來的英超轉(zhuǎn)播中繼續(xù)捧場吧，至于股票，不是你能玩的。

（作者系資深媒體人）