三券商保證金產品PK：華泰產品設計更優

7月18日，已經獲批的華泰證券“天天發”保證金賬戶管理產品，在公司全國220多家營業部正式發行，規模上限為200億元。此前信達證券和國泰君安都推出了類似現金產品，前者規模上限為70億元，后者沒有上限。

《投資者報》記者了解到，海通證券、銀河證券、中信證券、國信等券商都已經通過初步評審，這幾家大型券商的保證金規模幾乎占到了市場總量的20%以上，券商保證金產品將會急速擴容。

但是記者也注意到，雖然都屬于客戶保證金，都是利用客戶的閑置資金，但是各家券商在產品設計上，還存在很多差異，后繼者華泰證券產品設計條款對于投資者來說吸引力更強。

保證金產品受追捧

目前雖然有三只券商保證金類產品，但實際上僅有信達證券一家投入運行，國泰君安“現金管家”還在募集期。

記者了解到，客戶對于保證金類產品還是相當追捧的。自3月5日起，信達“現金寶”由原來的6家營業部推廣至信達證券60多家營業部，在其后的20天里，托管資金規模增長至17億元，截至6月30日，資金規模為17.3億元，約占信達證券全部80億元客戶保證金的五分之一。

國泰君安“現金寶”產品目前還在募集期，募集期目標規模達到50億元，沒有規模上限。按照國泰君安發布的年報數據，截至去年年底，國泰君安保證金規模客戶資金存款高達408億元，意味著更大規模的保證金將會盤活。

值得關注的，旨在獲取額外收益的保證金理財產品獲得了不錯的成績。截止到二季度末，信達證券現金寶年化收益率為2.694%，客戶季度年化收益率為2.128%，收益率最高時曾一度達到4%的年化收益率。目前已經進行過三次分紅，這樣的收益已經超過類似銀行理財產品的收益，銀行理財短期產品的收益情況大約在1.6%～2%左右。

雖然看起來不多，但是對于客戶來說，保證金產品不影響股市操作，同時還能獲得額外收益，自然受歡迎。

在該業務推出前，券商客戶保證金一般有兩類：一般中小投資者將該筆資金留入證券賬戶，獲取活期存款利息，券商獲得協議利率與活期利率之差（一般為1%）；另外有一部分資金量較大的客戶在收盤后將保證金直接轉入銀行賬戶，這樣券商無法收取費用。

記者曾經詢問過中信證券資管部門的一位投資經理，他告訴記者，現金保證金產品，對于券商收益來講，雖然也有進賬，但并不能貢獻多大利潤，它最主要的一個目的就是為了留住客戶，增加經紀業務的黏度，此外也是證券行業爭奪資金話語權的重要一步棋。

華泰產品更優

目前，市場上的三家保證金產品雖然同類，但各有差異，總體看，后繼者華泰證券在產品設計上的條款對于投資者的吸引力更強一點，大致表現在以下5點。

首先，收取管理費不同。信達現金寶收取0.7%的管理費、國泰君安現金管家管理費是0.9%，而華泰“天天發”不設參與費、管理費和退出費，做得更加徹底。

第二，業績基準不同。國泰君安現金寶產品的基準為年化4%的活期存款利率；信達現金寶產品的基準利率為0.7%，收益只有超過了管理費，才會收取業績報酬；而華泰天天發產品收取業績報酬的方式更具激勵性，采取分級收費：在業績基準業績基準+100BP，按照70%的比例來收取，業績基準為商業銀行活期存款利率×150%。

其三，是否有自有資金參與。華泰“天天發”采取“自有資金參與+風險準備金”有限補償的模式充分保護投資者利益，但信達現金寶、國泰君安現金管家沒有這樣的措施。華泰證券稱此舉是為了更好地維護投資者利益，減少投資風險。

第四，參與方式是否靈活多變。華泰“天天發”采取“傳統單次參與+創新自動參與”方便客戶靈活選擇，同時配套以預約取款、最低保留金額設置等選擇，而信達現金寶和國泰君安現金管家均只有自動參與一種方式，沒有其他選項。

最后，投資范圍不同。雖然三家產品都是追求無風險的投資，但是他們的投資范圍略有差別。信達現金寶應該算是投資范圍最小、品種風險也最小的產品。現金寶的投資范圍僅有銀行定期、活期存款、協議存款、債券等。但是其他兩家就豐富了許多。信達證券也表示，正在考慮發行第二只現金寶理財產品，擴大投資范圍。

華泰“天天發”的關于投資范圍和品種類似國泰君安的產品，在投資初試運行階段僅在全部存續期主要投資于活期存款、協議存款、定期存款和通知存款，最大限度保證計劃的超低風險和超高流動性。在證監會批準后，管理人適時、謹慎將投資范圍擴展至貨幣基金、短期逆回購和剩余期限在366天內的高等級固定收益資產。

華泰投資的品種相對高收益，但是風險也相應提高了，這或許也是“天天發”會有自有資金參與做安全墊的一個原因。