券商資管產(chǎn)品三年業(yè)績(jī)榜：華泰造福墊底

“要是沒有契約中60%投資股票市場(chǎng)的限制，這三年多熊市業(yè)績(jī)就不會(huì)這么差了”。采訪中，公募基金經(jīng)理經(jīng)常如此抱怨。實(shí)現(xiàn)股票配置倉位從0～100%，是不少偏股型產(chǎn)品的基金經(jīng)理夢(mèng)寐以求的資產(chǎn)配置目標(biāo)。

其實(shí)這一靈活度并不遙遠(yuǎn)，眾多券商集合理財(cái)產(chǎn)品對(duì)股票、債券的配置比例都提供了靈活的操作空間。那么，這些投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)是否所向披靡？

據(jù)同花順I(yè)FinD梳理近三年各類券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資能力，我們發(fā)現(xiàn)，近三年回報(bào)前十名中有8只是債券型產(chǎn)品，但同樣能配置債券0～80%的混合型產(chǎn)品華泰造福桑梓，跌幅竟然超過47%，成為最差的集合理財(cái)產(chǎn)品。

股票型：平均跌22%

股票型，是券商集合中的小種類產(chǎn)品。最近三年在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的股票類產(chǎn)品有3只——上海證券理財(cái)1號(hào)、國(guó)信“金理財(cái)”價(jià)值增長(zhǎng)、光大陽光，期間分別下跌32%、23%、12%，平均跌22%。

上海證券理財(cái)1號(hào)產(chǎn)品規(guī)定“股票資產(chǎn)占集合計(jì)劃凈值的比例范圍為0～95%”，雖然倉位可以隨心所欲地控制，但該產(chǎn)品總是踏不準(zhǔn)行情。

2009年，上海證券理財(cái)1號(hào)僅上漲23%，大幅跑輸了當(dāng)年上證指數(shù)80%的漲幅。一季度股票倉位低至24.6%，凈值上漲4.55%，而同期上證綜指上漲30.34%；二季度上漲5.86%，大幅落后指數(shù)的24.7%。投資經(jīng)理卻推脫責(zé)任，“雖然我們對(duì)二季度行情的判斷比較樂觀，但市場(chǎng)的演繹超出了我們的判斷”。

其現(xiàn)任投資經(jīng)理李波與鮑小飛，于2010年10月接替張乃祿與鄒達(dá)川。相較而言，投資經(jīng)歷更豐富，而鮑小飛2010年5月起任上海證券資產(chǎn)管理總部投資總監(jiān)。

不過，操作風(fēng)格卻沒有得到有效改善。2011年一季度市場(chǎng)在3000點(diǎn)以上高位，上海證券理財(cái)1號(hào)股票倉位在歷史最高水平，超過了86%；隨后指數(shù)下跌，投資經(jīng)理在2011年四季度將倉位從67%降至39%的低點(diǎn)，最終錯(cuò)失2012年一季度的反彈行情；反彈中，投資經(jīng)理不甘心，一季度末又大幅加倉至83%，誰知遭遇市場(chǎng)棒喝，二季度先揚(yáng)后抑，又馬不停蹄地將倉位減到60%。

因投資經(jīng)理總是后知后覺，該產(chǎn)品2010年下跌9.6%，2011年下跌21.4%。

混合型：首尾差90%

在21只統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的混合類券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，只有東方紅4號(hào)和東方紅2號(hào)兩只取得正收益，分別上漲42%、12%。

東方紅4號(hào)產(chǎn)品的掌舵人為陳光明。他現(xiàn)任東方證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理、東方證券總裁助理。他的持倉中，不少持股時(shí)間在3～5年，其重倉的恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)平安、洋河股份、華電國(guó)際等等，構(gòu)成了亮麗的投資業(yè)績(jī)來源。

該產(chǎn)品取得最好回報(bào)的區(qū)間是2009年四季度，漲幅超過37%，2010年三季度上漲20%，僅在2011年一季度下跌逾5%。雖然股票投資比例長(zhǎng)期超過80%，不過其沒有出現(xiàn)過大的跌幅。即便在今年，他也沒有主動(dòng)控制倉位，“我很少空倉。”

混合型產(chǎn)品中多半跌幅超過20%。其中華泰造福桑梓跌幅超過47%，其他跌幅在30%以上的產(chǎn)品，還有華泰紫金3號(hào)、中信證券3號(hào)、中信聚寶盆B，以及中金策略、中金精選。

FOF：僅一只上漲

11只成立時(shí)間超過3年的FOF券商集合理財(cái)產(chǎn)品，只有東海東風(fēng)2號(hào)取得正收益，上漲3.5%。其他10只產(chǎn)品中，跌幅最大的國(guó)元黃山2號(hào)，跌幅超過46%，另外，華泰紫金2號(hào)和海通金中金跌幅也超過30%。

東海東風(fēng)2號(hào)一直波瀾不驚，原因是前任投資經(jīng)理朱璽將股票投資比例控制得非常低，如2011年二季度到四季度都低于20%。朱璽2012年3月底卸任后，接替他的是陳敏，陳敏在基金、券商、保險(xiǎn)資管領(lǐng)域都有投資經(jīng)歷。

陳敏上任后，2012年二季度末股票比例大幅上升，同時(shí)精選個(gè)股，產(chǎn)品跑贏大盤。

跌幅最大的國(guó)元黃山2號(hào)，投資經(jīng)理為徐強(qiáng)和李彪，其中李彪自該產(chǎn)品成立就擔(dān)任投資經(jīng)理。他曾任匯添富基金機(jī)構(gòu)理財(cái)經(jīng)理，“對(duì)基金的分析評(píng)價(jià)和投資有深入研究。”但他的基金選擇眼光不佳，如長(zhǎng)期持有的泰信藍(lán)籌精選，大部分階段占凈值比例超過9%，但近三年該基金漲幅幾乎為0。

2011年該產(chǎn)品全年下跌32%，跑輸上證指數(shù)的20%，投資經(jīng)理的辯解也讓人啼笑皆非，“在市場(chǎng)的下跌過程中，黃山2 號(hào)也進(jìn)行了一定程度的減倉，但由于市場(chǎng)大幅下跌且在長(zhǎng)期下跌的過程中幾乎沒有出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)，也遭受了較大損失。”

查閱該產(chǎn)品的資料，資產(chǎn)配置要求如下：基金0～70%、股票類0～30%、債券與新股0～100%。不難看出上述解釋有些荒唐，難道投資經(jīng)理的存在只是為了減倉？

債券型：國(guó)元落后

近三年，15只在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的債券類券商集合理財(cái)產(chǎn)品，11只取得正回報(bào)。興業(yè)金麒麟1號(hào)與安信理財(cái)1號(hào)回報(bào)都超過20%，其共同點(diǎn)是投資經(jīng)理擁有較豐富的固定收益從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近三年中多個(gè)季度都取得了正收益。

僅國(guó)元黃山1號(hào)跌幅超過10%。成立于2006年10月的國(guó)元黃山1號(hào)，固定收益投資比例在0～100%之間，可以有20%以內(nèi)的權(quán)益投資空間。然而投資經(jīng)理卻與企業(yè)設(shè)計(jì)背道而馳。

如在2010年該產(chǎn)品重倉了銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊，是影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要原因；2011年股債雙殺中，其始終保持了較高的倉位，尤其是保持了較高的可轉(zhuǎn)債和股票倉位，造成凈值下跌。原因是：“對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所處階段的判斷出現(xiàn)了戰(zhàn)略性失誤，使持有人蒙受了巨大損失。”

該產(chǎn)品的幾位歷任投資經(jīng)理，在配置上偏重股票類資產(chǎn)，但并未獲得好的回報(bào)。近3年中只有5個(gè)季度獲正收益，且回報(bào)率都在3%以下，2010年二季度下跌6%，2011年三季度下跌7%，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較低。