一級債基告別“打新”舞臺

監管層此舉的出發點在于避免一級債基由于其“不純”的“打新”動機而影響新股發行定價的合理性以及保護投資者的利益。

為了引導新股發行價格合理回歸，監管層抑制“炒新”力度不斷加大，近日基金公司和券商收到了《關于首次公開發行股票詢價對象及配售對象備案工作有關事項的通知》的明確規定，停止受理一級債券型證券投資基金和集合信托計劃成為新股配售對象的備案申請；停止已完成備案的一級債券型證券投資基金和集合信托計劃的新股配售對象資格。這意味著，“打新”大戶一級債基不能再進行新股的網下詢價和配售、不能影響新股的發行定價，只可通過網上申購參與該新股的投資。一級債基將告別“打新股”的舞臺。

叫停“打新”

據了解，大部分一級債基的“打新”策略是在新股上市后當日即刻賣出，違背了上述修改后的新規。監管層的通知完善了相關規定， 出發點在于避免一級債基由于其“不純打新”動機而影響新股發行定價的合理性以及保護投資者的利益。

公開信息顯示，一級債基向來是“打新”資金中的機構主力之一。據統計，截至目前，國內資本市場共有一級債基127只，占債券基金總數約四成。同時，年初以來的IPO市場，各一級債基參與新股申購共計達154次，獲配2.02億股。

業內人士指出，債基通過“打新”來增強收益在業內很普遍。初步估算，上半年光“打新”可令債基收益率增加2～3個百分點。那么，“打新”被叫停后，未來一級債基的“盈利模式”對基金業績是否將造成影響？

按照2011年經驗，一級債基新股申購收益貢獻可觀，而“打新”更是嚴重依賴網下申購。在一級債基網下申購叫停之后，預計短期內將對那些新股申購頻繁的債基收益造成沖擊。

德圣基金研究中心江賽春表示，雖然今年新股頻頻破發，但從過往收益來看，打新收益在一級債基中占比仍然不小，今后此類基金收益將明顯下降。

調整戰略

一級債基被迫停止打新后，其面臨的具體問題是修改基金契約或轉型，轉型方向主要有兩個——純債基金或是二級債基。上海證券分析師劉亦千說道，“轉型為純債基金，收益率將相應降低；轉型為二級債基，從規則上講只要持有人大會通過即可，但問題是監管層并不支持，所以成功概率很小”。業內人士認為，由于純債基金數量較少，因此投資者以一級債基作為純債基金的替代投資標的，打新資格取消與否對這部分投資者影響不大。而有一些投資者可能會因為預期收益的降低而轉向更為激進的二級債基，但這部分人群數量將比較有限。

眾祿基金研究中心分析師崔曉軍表示，“機構購買債券基金一般是用來做資產配置，因此債性純正的純債基金更受其青睞。”好買基金研究中心分析師曾令華稱，“機構資產配置時希望是純債和純股，而一級債基和二級債基喪失了債券的本色。此次一級債基停止打新后，回歸本職，債基的穩定性會增強，作為配置工具更好。”也就是說，停止打新后修改基金合同轉換為二級債基，很可能由于風險等級增加促使機構贖回。

而從市場角度來看，雖然一級債基失去了在股市上漲中的打新收益，但一方面規避了新股下跌帶來的風險，另一方面也對凈化A股環境起到一定作用，如此，一級債基不去“打新”未嘗不是一件好事。