養老保險個人賬戶基金運營及監管研究

摘 要：合理運營養老保險個人賬戶基金是當前我國實現個人賬戶基金保值增值的必然選擇。因此，分析了重慶地區養老保險制度的特征，針對個人賬戶基金管理中的問題，提出進行多元化投資是實現養老保險個人賬戶基金保值增值的前提條件。在分析各種投資方式特點的基礎上，提出了優化個人賬戶基金投資監管模式的對策建議。

關鍵詞：個人賬戶基金；運營；監管

中圖分類號：F842.6 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）35-0125-02

引言

人口老齡化的“銀色浪潮”正席卷全球，我國也面臨著越來越嚴重的老齡化問題，養老保險制度受到嚴峻的挑戰和極大的沖擊。實現養老保險基金合理運營是優化我國養老保險制度的必然選擇。養老保險基金是指在法律法規確定的范圍內，由政府籌資或由企業和個人向養老保險計劃繳費形成的儲備基金，用于支付勞動者退休后養老待遇，是養老保險制度的物質基礎。我國養老保險基金由三個支柱（也稱三層次）組成。其中，第一支柱基本養老保險基金特指由各省或各縣市社會保險基金管理中心負責管理的基金，實行“社會統籌與個人賬戶相結合”的運營模式。社會統籌部分基金是由全國社會保障基金理事會負責管理的基金，其本質為國家養老儲備基金。而在個人賬戶上積累的基金作為基本養老基金的一部分，與社會統籌基金相比，它是完全積累式，以收定支，實行自我保障儲蓄。本文的研究對象主要是第一支柱中的個人賬戶基金。

一、重慶個人賬戶基金管理現狀及問題分析

（一）重慶基本養老保險制度現狀分析

位于西部地區的重慶成為全國統籌城鄉綜合配套改革試驗區以來，不斷加快了基本養老保險改革的步伐。主要表現在以下幾個方面。

首先，城鎮職工養老保險實施社會統籌與個人賬戶模式，目前已實現了省級統籌；其次，農民工養老保險基本確立了“以個人賬戶為主，低費率、廣覆蓋、可轉移，并能與城鄉養老保險制度相銜接的農民工養老保險辦法”，在此基礎上，重慶還探索出農民工養老保險的雙軌制度；第三，包括農村居民的城鄉居民養老保險制度開始試點，“小統籌大賬戶”的模式開始確立。由上，我們可以清晰地看到，重慶已初步建立起“三元”模式的基本養老保險制度。

（二）重慶個人賬戶基金管理模式問題分析

目前，重慶市養老保險個人賬戶基金管理仍然實行政府直接管理模式，這種模式存在諸多不足之處。

1.管理的主體職責不夠明確

與國內大多城市一樣，重慶市社會保險經辦機構幾乎承擔了個人賬戶管理的全部職責。具體包括依法接受參保登記和繳費申報、稽核繳費基數、建立職工及離退休人員數據庫、管理個人繳費記錄，按國家規定將保險費存入銀行，全部用于購買國債，以實現保值增值，運營收益率要高于銀行同期存款利率；按規定審核、發放社會保險待遇（委托銀行、郵局等社會服務機構發放），提供查詢等。這種管理模式在向新制度轉換的初期是必要的，但從中長期來看，它無法真正發揮個人賬戶的作用。

2.基金投資運營問題多、效率低

在個人賬戶基金管理的各個環節中，基金投資管理成本高、效率低，挪用情況時有發生。基金運用渠道少，運用回報率低。產生這些問題的根本原因，是由于養老保險基金的管理運作體制造成的。究其原因，主要是由國家政府機關進行直接管理個人賬戶基金所致。

二、優化重慶基本養老保險個人賬戶基金管理的必要性分析

（一）隨著重慶基本養老保險覆蓋面逐漸擴大，個人賬戶基金管理問題的解決日益緊迫

如前所述，目前重慶已初步構建出“三元”模式的基本養老保險制度，而完善 “三元”模式的基本養老保險制度，均與個人賬戶的管理和改善密不可分，并且隨著職工個人賬戶“空賬”問題的逐步解決、農民工和城鄉居民基本養老保險個人賬戶資金的增長，個人賬戶管理問題逐漸凸顯。而個人賬戶基金如何運營成為個人賬戶管理亟須解決的核心問題。

（二）基本養老保險個人賬戶基金即將入市給重慶個人賬戶基金管理帶來機遇與挑戰

2009年，人保部新聞發言人對外宣稱，經過一系列的研究和論證，人保部已形成了初步的個人賬戶基金投資辦法文件，個人賬戶基金入市已是箭在弦上。由此，重慶如何抓住機遇，合理運營養老保險基金，從而對養老保險基金實施有效投資，盡快實現養老保險基金的保值增值已成為構建統籌城鄉的重慶養老保險體系重要問題。

（三）個人賬戶基金科學合理運營，是實現養老基金增值和保障其安全的基礎

目前，我國基本養老保險基金投資渠道狹窄，投資工具單一，投資收益偏低。另一方面個人賬戶空賬問題也未得到徹底解決。因而，個人賬戶基金遠遠沒有實現保值增值目標，從根本上講，其安全性也得不到保障。這種狀況極不利于完善重慶正在實施的城鄉統籌養老保險制度。而提高養老基金投資收益以及保障其安全，首先需要搭建一個科學合理的個人賬戶基金運營平臺，在此基礎上，才能真正實現養老基金的安全和提高養老基金的收益。

因此筆者認為，完善養老保險個人賬戶基金運營管理，特別是優化個人賬戶基金投資是實現重慶地區養老個人賬戶基金保值增值的前提條件，而其中的投資運營問題又是重中之重。因此，如何構建完善的基金投資監管體系是當前理論界和實務界急迫解決的問題。

三、完善重慶基本養老保險個人賬戶基金投資監管模式構想

（一）國外可借鑒的模式分析

國外對養老基金投資監管一般采取了兩種模式。第一，審慎性監管模式（PPR），是指不對養老基金資產的投資品種、投資比例進行限制性規定，要求受托人在追求投資收益的同時需要考慮投資安全，要以管理自己事務的方式履行自己的職責。第二，數量監管模式（QAR），是指預先確定好各種投資品種在養老保險基金總資產中的比例，然后按照既定的比例進行投資。

以上兩種監管模式各有特點并在一定的范圍條件下適用。審慎性監管模式給投資者較大的投資自由選擇權利，一般要求金融市場比較完善、相關監管體系比較健全、公司治理結構健全完善。數量限制監管模式，雖然缺乏靈活性，但相對簡單容易操作，能夠有效地控制某一類資產的風險引起的投資風險。因而適用于資本市場不成熟，投資規模小，以及投資管理水平低且監管體系不健全的國家地區。

（二）適合我國國情的投資監管模式構想

由于我國資本市場正處于不斷發育的過程中，養老基金投資運營的方式和范圍也隨著市場經濟體制的不斷完善而發展變化。因而個人賬戶基金投資監管模式需要在借鑒世界各國社會保障基金投資運營監管經驗、總結我國社會保障基金投資運營經驗的基礎上，審慎建構。鑒于我國養老基金進入金融市場的時間不長，投資管理者欠缺監管經驗，外部資本市場也不夠不成熟，本文認為在數量監管模式的基礎上適當引入審慎性監管模式，是當前比較合理的選擇。就此，本文提出以下具體設想。

1.逐步引入審慎性監管模式，合理確定投資限制標準

2001年12月，財政部、勞動和社會保障部聯合頒布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，其對安全性的要求更看重保證賬面金額的安全。在此政策要求下，社保基金的資產只能配置到銀行存款和國債等投資品種上，無法滿足退休者保持相對生活水平的基本養老要求。因而建議隨著市場的發展，適時對投資限制做出調整，使基金投資逐步向較為靈活的監管機制過渡，在政策上逐漸增加養老基金對股票、實體項目等投資扶持的力度。

2.完善外部金融市場，提高投資透明度

近年來，我國資本市場獲得了迅速發展，已經成為我國經濟發展的重要支撐力量，但是仍然存在較多問題。例如，資本市場的規模過小，缺乏具備理性投資理念的投資主體；投機行為盛行；政府的有關政策信息對股價有著的影響力過大，政策市特點鮮明以及市場信息失真等等。因此，需要有關部門針對上述資本市場運行中存在的問題進行治理，使資本市場處于有序、穩定、健康、高效的運行狀態，從而降低養老保險基金運行的系統風險，實現基金的有效投資運營。

3.完善養老基金投資政府監管制度以及相關法律制度

從國外社會保障制度發展來看，養老基金的有效投資運營是在較為完善的配套政策體系，以及相關管理立法的基礎上建立和發展起來的。應當盡快制定基金投資管理的法律，具體包括對養老基金管理機構、經辦機構、監督機構和運營機制進行立法規范。

結語

總之，隨著我國資本市場改革的深化、養老基金個人賬戶的發展壯大，如何對養老保險個人賬戶基金投資有效監管已成為當前亟待解決的問題。本文在對現實狀況分析的基礎上，結合國外養老基金投資監管經驗，提出了幾點改革設想，力圖為重慶地區養老保險制度的改革發展從理論上提供可供參考的意見。