對貨幣供給與通貨膨脹長期短期關系的研究

摘 要：通過采用協整分析與誤差修正模型，考察1979—2010年間中國的貨幣供給與通貨膨脹之間的關系，協整檢驗分析的結果表明，貨幣供給與通貨膨脹之間存在著長期均衡關系，且在引入實際GDP指標的情況下也得到了同樣的結論，而且實際GDP在長期中對于通貨膨脹是沒有影響的，這與貨幣數量論的結論是一致的。

關鍵詞：貨幣供給；通貨膨脹；協整分析；誤差修正模型

中圖分類號：F822.5 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）35-0109-02

目前，我國正經歷著嚴重的通貨膨脹，對居民的生活造成了一定的影響。本文側重于研究貨幣供應量與通貨膨脹的關系，因為貨幣供給量對于經濟的影響尤其是物價的影響存在一定的滯后期，所以目前的通貨膨脹是否是之前寬松貨幣政策滯后作用的顯現，這是個值得探討的問題。

McCandless 和 Weber （1995）對世界上 110 個國家 1960— 1990 年間的考察表明，長期來看，貨幣增長率和通脹率的相關性接近于 1 ，而同產出水平不相關。趙留彥和王一鳴對1952—2001年數據的實證研究發現，貨幣供應量與通貨膨脹之間存在著穩定的協整關系，同時存在誤差協整機制。劉金泉、張文剛和劉兆波的研究也得到了同樣的結論。陳彥斌、唐詩磊、李杜通過對1994年以來的季度數據研究發現，無論M0、M1還是M2都對通貨膨脹率沒有影響。

本文將從長期均衡影響和短期動態影響的角度，來分析我國貨幣供給量與通貨膨脹的關系。

一、計量模型的設定

根據貨幣數量論的理論，MV=PY（1）。M表示一國的貨幣供給，V表示貨幣流通速度，P代表總體價格水平，Y表示實際產出。在貨幣數量論的經典假設下，貨幣流通速度由于受制度等因素的影響，可以近似看做一個不變的常數，實際產出Y主要受技術、資本、勞動力等實際要素的影響，貨幣供給量對于實際產出不起作用。如果上述假定成立，那么貨幣供給量可以有效的解釋價格變動或者說通貨膨脹。但是現實情況是在中國，貨幣流通速度不斷下降，但是只要貨幣流通速度的下降不能完全抵消掉貨幣供給量的增長率，那么貨幣供給對于通貨膨脹還是有解釋力的。對方程（1）兩邊取對數，得到方程