論公司治理結構中的財務管理目標

【摘要】好的公司治理結構被當作增強經濟活力，提高經濟績效的基本手段，財務管理作為企業管理系統中的核心子系統，又存在和運行于公司治理結構框架中。公司的治理結構決定著公司進行財務決策的出發點和歸宿點。本文就深刻理解公司治理結構這一現代企業制度的核心，確定正確企業財務管理目標進行闡述。對正確認識公司治理的內在邏輯，于優化公司理財行為，提高經營績效，具有重大意義。

【關鍵詞】公司治理結構；財務管理；目標選擇

1.綜述

1.1公司治理結構的含義

公司治理結構包括兩個層次。第一層是外部治理機制， 第二層是企業內部治理機制，我們主要討論內部治理結構，也就是狹義上的公司治理結構。公司治理結構主要包括三個方面的內容：一是治理主體；二是治理客體或治理對象；三是治理手段。治理結構是一種契約（合約）制度，它通過一定的治理手段，合理配置剩余索取權和控制權，以形成科學的自我約束機制，其目的是協調利益相關者之間的責權利關系，促使他們進行長期合作，以形成效率和公平的合理統一。

1.2公司治理的內容及方式

公司治理的核心在于公司剩余索取權與剩余控制權的配置。剩余索取權即企業的利益相關者對合作收益或剩余的求償權，它構成利益相關者相互之間的利益關系；剩余控制權即利益相關者為確保自身利益的取得，所擁有的對其他利益相關者的監督、約束即獎懲權，該權力表現為以資源配置的控制權為核心的一系列權力。

公司治理的方式目前主要有兩種：一是外部治理機制，所有者通過市場定價以“用腳投票”方式，以及產品和經理人的市場競爭等方式約束經營者行為。二是內部治理機制，主要通過進入企業的多元的利益相關者集團代表組成剩余索取權聯盟（如股東大會、債權人會議、經理會、職代會等）制約企業的剩余控制權，通過多元的董事會代表制約公司的決策權，通過多元的監事會代表制約公司的監督權，甚至還可以通過董事會下設多種委員會（如財務委員會、經營委員會、任免委員會、紅利分配委員會等）制約總經理的執行權。

2.財務管理目標與公司治理的關系的因素分析

作為企業賴以運行的經濟環境的一個最直接部分，治理結構確定了企業的目標，并提供了實現目標和監督運營的手段。企業財務管理目標服務于企業的目標，當然也是由治理結構確定。財務管理目標制約著財務運行的基本方向，如果看不到公司治理結構的發展變化，不能適時調整公司財務管理的目標，財務運行機制就不可能合理，進而影響公司治理的效率。財務管理是企業資金運作與財務關系的管理，是一項綜合性的管理工作。財務管理目標是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。確立合理的財務管理目標，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。要想確立科學的財務管理目標，必須分析究竟哪些利益關系人會對企業理財產生重要影響。與企業有關的利益集團很多，但不一定都對企業理財產生重要影響。影響財務管理目標的利益集團主要有以下幾個方面：

2.1企業所有者因素

所有者對企業理財的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業重大的財務決策必須通過股東大會或董事會的表決，企業經理和財務經理的任免也由董事會決定。因此，企業所有者對企業財務管理有重大影響。

2.2企業債權人因素

債權人把資金借給企業后，一般都會采取一定的保護措施，以便按時收取利息，到期收回本金。因此，債權人必然要求企業按著借款合同規定用途使用資金，并要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。當然，債權人權利的大小在各個國家有所不同。在日本，債權人尤其是銀行對企業財務決策會產生重大影響。

2.3企業職工因素

企業職工包括一般的員工和企業經理人員，他們為企業提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理的報酬。職工是企業財富的創造者，他們有權分享收益，職工的利益與企業的利益緊密相連，當企業失敗時，他們要承擔重大風險，有時甚至比股東承擔的風險還大。因此，在確立財務管理目標時，必須考慮職工的利益。

2.4政府因素

政府為企業提供了各種公共方面的服務，因此要分享企業收益，要求企業依法納稅，對企業財務決策也會產生影響。政府經常通過誘導的方式影響企業財務管理目標。

3.“共同治理”模式下，財務管理目標的選擇

3.1“共同治理”模式

我國正處于轉軌經濟時期， 公司治理的最大問題是內部人控制， 即在法律體系缺乏和執行力度微弱的情況下， 經理層利用計劃經濟解體后留下的真空對企業實行強有力的控制， 在某種程度上成為實際的企業所有者， 國有股權虛置。我國應選擇能有效解問題的治理模式。我國在建立現代企業制度過程中， 采用的是“股東至上”的治理模式， 使改革的著眼點單純地落在改進政府對企業的控制和激勵上， 即政府擁有企業經理人的任免權，控制企業的重大決策， 監督經營者的行為等。在現代市場經濟條件下， 企業的目標并非惟一地追求所有者的資本收益最大化。因此， 企業不僅要重視股東的利益， 而且要重視其他利益相關者對經營者的監控；不僅要強調經營者的權威， 還要強調其他利益相關者的實際參與。這樣的公司治理邏輯就是“共同治理”模式。

我國在“共同治理”方面已有諸多實踐， 如在公司董事會和監事會中引入職工董事和職工監事， 債權人參與企業行為的監控， 實行利潤分享制度和員工持股制度等。我國《公司法》還明確規定監事會中應有適當比例的公司職工代表； 公司研究決定生產經營的重大問題、制定重要的規章制度時， 應當聽取公司工會和職工的意見等， 這些都有助于改善企業的治理結構， 采用共同治理模式， 保護利益相關者的利益。 “共同治理”模式也是全球公司治理發展的趨勢。

3.2“共同治理”結構下的財務管理目標

財務管理目標是企業進行財務活動所希望達到的根本結果，它是財務活動的主體通過對財務活動的客體的有意識的作用所要達到的目的，它決定著企業財務管理的基本方向、內容和方法， 正確的財務管理目標必須符合現代公司治理結構的制度要求。在現代企業制度的大環境下， 企業不只是股東的企業， 股東利益的最大化并不能帶來整個社會財富的最大化， 企業的理財行為也決不能企圖通過損害一方或者其他幾方的利益， 來滿足某一方的利益， 財務活動的效率只能建立在利益相關者平等的基礎之上。財務管理目標應隨公司治理結構的發展而變化，建立一個良好的公司治理結構可以激勵企業更有效地利用資源， 以便更好地實現公司的目標。

在“共同治理”的邏輯下，財務管理的目標就是要通過財務上的合理經營，利益相關者財富最大化。這一目標要求企業的理財活動圍繞著均衡各利益相關者的財務利益展開，既要考慮出資人的利益，又要兼顧其他利益相關者的要求和企業的社會責任；既適應知識經濟的要求，又體現可持續發展財務的特征。

在“共同治理”的邏輯下， 財務管理的目標是企業價值最大化， 也就是要通過企業財務上的合理經營， 采用最優的財務政策， 充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系， 在保證企業長期穩定發展的基礎上， 使企業總價值達到最大。企業價值最大化考慮了利益相關者的合法權益， 注重企業的可持續發展或長期穩定發展。 [科]

【參考文獻】

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