基于模糊矩陣的船舶融資租賃風險評估模型研究

摘要：船舶融資租賃作為一項龐雜的系統工程不同于普通的融資租賃。本文從船舶融資租賃的概念和特征入手，分析了融資租賃各個環節中遇到的主要風險，提出了基于模糊矩陣模的船舶融資租賃風險評估模型，為項目各利益相關方融資風險管理和控制提供了一種有參考價值的理論計算依據。

關鍵詞：船舶融資租賃 風險 模糊判斷矩陣

我國航海業的迅猛發展以及海上運輸交易量的急劇增加，多樣的船舶交易模式應運而生，尤其是船舶融資租賃更是在傳統的租賃形式基礎上逐漸發展起來。目前，我國尚處于起步階段，專門從事船舶融資租賃的公司很少，發展空間巨大。同時，船舶融資租賃作為一項龐雜的系統工程，所面臨的風險是不容小覷的，如何對船舶融資租賃的風險進行科學的預測分析，以便各利益相關方進行有效的風險管理，是我們必須研究解決的問題。本文從系統觀念出發，運用模糊矩陣的模型方法，對此進行探討研究。

1、船舶融資租賃的概念和特殊性

1.1 船舶融資租賃的概念解釋

船舶融資租賃是一種特殊性質的融資租賃，根據我國《合同法》對融資租賃的定義，船舶融資租賃可以歸納為：指租賃公司作為出租人按照承租人（通常是航運企業）的指示，出資向承租人選擇的造船廠購買承租人指定的船舶并將其租給承租人使用，由承租人分期支付租金，在租期屆滿以后，承租人可以選擇購買船舶，使船舶真正成為自己的船舶，也可以以象征性的租金繼續租用船舶的一種融資方式。

1.2 船舶融資租賃的特殊性

船舶融資租賃不同于普通的融資租賃，其業務涉及面極廣，牽涉金融、國貿、法律、保險以及物資供應等許多方面，其特殊性主要體現在如下幾個方面：

（1） 船舶融資租賃是以購買為目的的，與普通租賃的最大區別在于：融資租賃結束后承租人可以獲得所有權，而普通租賃則不能。

（2） 船舶融資租賃具有多方性、復雜性。涉及到兩個合同、三方當事人——購買合同和租賃合同，出賣人、出租人、承租人。船舶融資租賃所涉及到的各方面的關系如下圖所示。

圖1 船舶融資租賃所涉及到的各方面的關系

（3）船舶融資租賃合同的租期較長，并且合同一般不可撤銷。融資租賃的出資人一般是公司或銀行，他們將買船作為一種投資而無意涉足航運業務，對租賃船舶并沒有任何興趣，但標的物船舶涉及的資金卻是巨大的。

（4） 船舶融資租賃權利義務不對等。船舶購買合同和船舶融資租賃合同的雙方當事人之間的權力義務并不是一一對應的，而是相互交錯的。

2、船舶融資租賃的主要風險

船舶融資租賃業務是一種融物與融資相結合的特殊金融業務，不但具有一般金融風險的特征，而且有其自身的一些特殊的風險特征，其主要風險有以下幾種。

2.1信用風險

信用風險是指船舶融資租賃合同及相關合同所涉及的各方當事人不履行約定義務的風險。船舶融資租賃交易的商業風險實質上就是承租人的信用風險。承租人拒不支付租金是出租人面臨的最大風險，因為租金的支付直接關系到出租人融資租賃合同目的的實現。此外，由于租賃物（船舶）的所有權與使用權相分離，租賃物在租期內處于承租人的實際支配下，承租人可能會做出危害出租人所有權和處分權的行為。因此，考核承租人的信用風險可從承租人的公司屬性、公司規模、業務范圍、經營能力、財務狀況等方面來入手。

2.2航運市場風險

近年來，受全球經濟危機影響，國際貨運量急劇下滑，這對國際造船業和航運企業造成了嚴重影響，使得船舶融資租賃市場也變得更為微妙，出租方的風險主要來自于承租方對所租船舶的苛刻性方面。這主要表現在：1）市場運力的情況。由于市場運力嚴重過剩，某些船型將面臨無人承租、租金降低以及棄租的風險；對于在建造中的船舶而言，承租方以各種借口延緩接船等，造成出租人的損失。2）特定航線的船型需求度，比如，從巴西到中國航線的VLOC礦石船的需求程度；3）船舶的經濟性。船舶的經濟性主要表現在裝貨量、航速、油耗等指標方面；4）船型節能環保程度。目前，國際海事組織、歐盟等不斷的提高船舶污染排放標準，某些船只因無法滿足要求而禁止停靠（或支付高昂罰款）。因此，節能、環保的綠色船舶越來越受承租方的青睞。

2.3金融風險

（1）利率風險

利率風險一般是指由于利率的不確定性所導致的金融風險。在船舶融資租賃中，船舶本身的高價值性，決定了出租人為取得購買或建造船舶的巨額資金而需要向第三方籌集，當融資租賃的租金率固定時，一旦利率頻繁變動，必將導致某一方當事人利益受損，從而出現較大的貸款利率風險。融資租賃公司作為區別于銀行的一種特殊的金融中介機構，一方面向外通過租賃的形式提供融資，另一方面也要通過各種渠道籌措資金，因此融資租賃公司面臨的利率風險是不可小覷的。

（2）匯率風險

所謂匯率風險，是指船舶融資租賃主體在融資租賃的過程中，以外幣定值或衡量的資產與負債、收入與支出以及未來經營活動可望形成的現金流的本幣價值，因有關貨幣匯率的上下波動而產生損益的可能性。目前，國際金融形勢愈發不穩定，各國中央銀行原則上不再承擔維護匯率穩定的義務，而是根據外匯市場的供求關系自行調整本幣匯率。在這種金融環境下，租賃當事雙方如果收入所得貨幣與債務貨幣幣種不同，當匯率升降浮動比較大時，作為中長期融資的船舶項目投資風險就尤為突出。

2.4出租人面臨的特殊風險

（1）船舶優先權風險

船舶優先權是《海商法》中特設的法定擔保物權，其無需登記或占有即可有效成立，是以船舶為標的用于擔保法定債權的，使債權人就船舶所賣價款依照法定獲得優先受償權。由于其具有秘密性、優先性、不滅性、法定性等，從而給船舶融資租賃活動帶來了特殊風險。由于融資租賃中的船舶的經營完全處于承租人的占有和控制下，船舶優先權的產生對出租人來說具有隱秘性，一旦發生海事債權時，這種擔保物權就相應產生而無需公示，且優先于一般債權、抵押權、留置權而受清償。另外，船舶優先權產生后，即依附于產生優先權的船舶，并隨船舶轉移（除非船舶本身滅失或被法院強制拍賣），這就大大增大了出租人實現債權利益的風險。

（2）船舶留置權風險

船舶留置權是指造船人、修船人在合同另一方未依約履行合同時，可以留置所占有的船舶，以保證造船費用或者修船費用得以償還的權利。《海商法》沒有規定留置的船舶是否屬于債務人自身所有。在船舶融資租賃中，當承租人不支付船舶修理費用，修船廠就可根據留置權留置船舶。修船廠一般會給船舶承租人寬限通知，所以很可能直到船舶被折價、變賣或拍賣時，出租人才知曉這一情況，這就給出租人帶來很大的風險。

（3）船舶污染侵權責任風險

出租人在船舶融資租賃中面臨著一個更大的風險就是可能面對船舶發生油污損害而產生的巨額賠償的風險。據相關法律規定，油污損害的賠償者是船舶所有人。通常，因租賃船舶的使用侵犯第三人權益的責任一般由承租人承擔，但對于船舶油污損害賠償來說，船舶所有人就要作為第一責任人承擔損害賠償責任，不是自己經營船舶的融資租賃出租人要承擔比融資金額高出幾倍甚至數十倍的油污損害賠償，這樣風險是不言而喻的。

（4）船舶造成第三人人身傷害的風險

在船舶融資租賃中，船舶造成第三人人身傷害大體有兩種原因：一是承租人運營船舶不當；二是船舶本身存在瑕疵。根據海商法的相關規定，人身傷害應當由當事船舶及其所有人負責。此時，作為船舶實際所有人的出租人將面臨著人身損害賠償的風險。

（5）沉船強制打撈清除風險

在船舶融資租賃期間船舶被承租人占有、使用，如果發生沉船事故，打撈的責任首先應由承租人承擔。但當沉船的存在危害了社會秩序和公共利益而承租人又怠于履行打撈義務時，主管機關會使用行政權力對沉船進行強制性的打撈，此時無論沉船狀態的出現是由于不可抗力的原因所造成，還是完全由第三人的過失行為造成的，船舶所有人應當負擔排除妨害的義務，從而成為沉船打撈的責任主體。

2.5不可抗力風險

在船舶融資租賃合同的履行過程中，通常會遇到戰爭風險、自然災害風險和政治風險。比如，臺風、冰雪或海嘯等自然災害，港口國發生罷工、政變、戰爭、海盜劫持以及政策變化等政治原因，均可能導致船舶損害或無法使用、收益，因此而存在的風險都是不可忽視的風險形式。

綜上所述，船舶融資租賃的風險是多方面相互作用的結果，可用圖1來表示。

圖2 船舶融資租賃主要風險的評價指標

3、船舶融資租賃風險指標體系分析模型的構建

3.1船舶融資租賃中各風險指標及因素

根據影響船舶融資租賃主要風險的指標因素，建立全面評價指標因素集，如下表所示。

表1 船舶融資租賃風險因素表

表2 重要性標度含義表

按最大隸屬原則得到船舶融資租賃合同的某階段風險等級值，值越大表明風險程度越大，反之亦然。

4、結語

船舶融資租賃是一個具有特定風險性的行業，通過本文所建立的模糊矩陣模型可對船舶融資租賃的主要風險進評判和預測，為各利益相關方在前期決策、履約期中的風險防范和控制提供科學的依據。尤其是在航運市場低迷階段，可根據量化的風險評級采取簽訂協議等針對性措施來分散風險，對企業的生存和發展具有現實的指導意義。

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