人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國加工貿(mào)易影響的實(shí)證分析

摘要：人民幣匯率的長期升值趨勢(shì)將對(duì)中國以加工貿(mào)易為主的國際貿(mào)易產(chǎn)生影響。主要從人民幣匯率與加工貿(mào)易的相關(guān)研究入手，論述了中國加工貿(mào)易的現(xiàn)狀，并對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國加工貿(mào)易的影響進(jìn)行計(jì)量分析。

關(guān)鍵詞：人民幣升值；加工貿(mào)易；中國；進(jìn)出口額

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）31-0042-02

一、相關(guān)文獻(xiàn)及研究方法

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響的分析以馬歇爾的彈性理論（Elasticity Approach）為基礎(chǔ)，闡述了貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。實(shí)證研究方面，大多數(shù)文獻(xiàn)的研究思路都是以國際收支彈性分析模型為基礎(chǔ)，通過結(jié)合不同經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)其進(jìn)出口是否滿足馬歇爾—勒納條件（M.B.Devereux（2000）），匯率變動(dòng)對(duì)國際收支的影響是否存在J曲線效應(yīng)。在國內(nèi)研究領(lǐng)域中也形成了一些有見地的文獻(xiàn)。李建偉和余明（2003）利用1995年1月至2003年6月的季度數(shù)據(jù)。運(yùn)用兩階段最小二乘法，對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率與加工貿(mào)易出口、進(jìn)口和與一般貿(mào)易出口、進(jìn)口的關(guān)系進(jìn)行研究。發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率與加工貿(mào)易出口、進(jìn)口和一般貿(mào)易出口、進(jìn)口存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。李輝（2008）運(yùn)用協(xié)整分析、格蘭因果檢驗(yàn)和建立回歸模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)1981—2006年的人民幣實(shí)際有效匯率與加工貿(mào)易進(jìn)出口的關(guān)系進(jìn)行研究。認(rèn)為，人民幣實(shí)際有效匯率下降會(huì)刺激加工貿(mào)易進(jìn)口、出口的增長。楊碧云（2009）對(duì)于人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國加工貿(mào)易進(jìn)口影響的實(shí)證研究表明，加工貿(mào)易進(jìn)口與匯率之間長期內(nèi)存在均衡關(guān)系，人民幣升值對(duì)加工貿(mào)易進(jìn)口的短期動(dòng)態(tài)影響也很顯著。

二、中國加工貿(mào)易概況

（一）中國加工貿(mào)易的直觀分析

1.從加工貿(mào)易進(jìn)出口額分析。中國的加工貿(mào)易得到了快速發(fā)展，加工貿(mào)易進(jìn)出口總額也在不斷增加。1981年，中國進(jìn)出口總額為440億美元，加工貿(mào)易進(jìn)出口總額為25億美元，占進(jìn)出口總額的5.7%。2011年，中國加工貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)到13 052億美元，同比增長12.7%，比1981年增長了522倍，占進(jìn)出口總額的35.8%。其中進(jìn)口1 027.9億美元，同比增長了35.2%，出口653.3億美元，同比增長了32.7%，2011年的加工貿(mào)易項(xiàng)目下的貿(mào)易順差額為276.5億美元，同比增長24.1%。加工貿(mào)易進(jìn)出口額在對(duì)外貿(mào)易額中占有越來越大的比重。

2.從加工貿(mào)易的貿(mào)易結(jié)構(gòu)分析。中國加工貿(mào)易進(jìn)出口總額、出口加工貿(mào)易額與進(jìn)口加工貿(mào)易額都呈現(xiàn)整體上升趨勢(shì)。1981年中國的加工貿(mào)易進(jìn)出口總額為29億美元，其中進(jìn)口14億美元，出口15億美元。2005年加工貿(mào)易進(jìn)出口總額為6 905億美元，其中進(jìn)口2 740億美元，同比增長23.6%，出口4 165億美元，同比增長27%。2006年后三者的同比數(shù)據(jù)較2006年之前速度放緩，特別是在2009年，由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，同比增長速度為負(fù)值，進(jìn)口增長速度同比-14.8%，出口增長速度同比-13.1%，之后，情況有所改善。

3.從加工貿(mào)易的貿(mào)易方式分析。從貿(mào)易方式看，加工貿(mào)易的進(jìn)出口額也在不斷增加。改革開放之初，中國加工貿(mào)易以來料加工為主，20世紀(jì)80年代中期到90年代末為中國加工貿(mào)易高速發(fā)展階段，進(jìn)料加工貿(mào)易逐步替代來料加工成為了加工貿(mào)易的主要方式。2003年，進(jìn)料加工進(jìn)出口額為3 113.3億美元，同比增長41.2%，占加工貿(mào)易進(jìn)出口總額的76.9%。其中：進(jìn)料加工出口額為1 875.2億美元，同比增長41.6%，進(jìn)口額為1 238.1億美元，同比增長40.7%。2006年，來料加工進(jìn)出口額同比增長11.5%，同比增長23%。2011年，來料加工進(jìn)出口額為2 012.9億美元，進(jìn)料加工進(jìn)出口額為11 039.2億美元，同比增長16.7%。進(jìn)料加工貿(mào)易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于來料加工貿(mào)易額。

三、匯率變動(dòng)對(duì)加工貿(mào)易影響的實(shí)證分析

（一）模型建立和數(shù)據(jù)說明

根據(jù)假說，人民幣匯率升值（人民幣匯率下降）與中國加工貿(mào)易呈正向相關(guān)關(guān)系，由此建立中國加工貿(mào)易出口額（Et）與人民幣匯率變動(dòng)（Rt）之間，以及中國加工貿(mào)易進(jìn)口額（It）與人民幣匯率變動(dòng)（Rt）之間的的函數(shù)關(guān)系，構(gòu)建以下回歸估計(jì)方程：

方程一：Et=α1+β1Rt+u1

方程二：It=α2+β2Rt+u2

（二）數(shù)據(jù)來源

本文樣本區(qū)間為1981—2011年人民幣匯率（中間價(jià)）、進(jìn)口加工貿(mào)易額、出口加工貿(mào)易額的年度數(shù)據(jù)。其中人民幣匯率的數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織（IMF）的“international finance statistics”和國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒，取自人民幣兌美元的匯率波動(dòng)。加工貿(mào)易的出口、進(jìn)口額數(shù)據(jù)來源于《中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒》中各年份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

（三）數(shù)據(jù)分析

通過最小二乘回歸分析可以得出回歸方程：

方程一：Et=-738.96+446.42Rt+u1

方程二：It=-486.62+280.73Rt+u2

由此可見，人民幣匯率升值（人民幣匯率下降）與中國加工貿(mào)易呈正向相關(guān)關(guān)系，由于人民幣在持續(xù)升值，Rt也穩(wěn)步降低。人民幣匯率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，加工貿(mào)易出口就降低446.42億美元，加工貿(mào)易進(jìn)口就降低280.73億美元。

（四）結(jié)論與啟示

第一，人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)中國進(jìn)口和出口貿(mào)易影響的同向性明顯。也就是說，人民幣實(shí)際匯率升值沖擊，即人民幣匯率下降，會(huì)引起加工貿(mào)易出口和進(jìn)口都下降。中國加工貿(mào)易特征，進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易高度正相關(guān)，進(jìn)口的目的不像傳統(tǒng)國際收支理論所假設(shè)的消費(fèi)，而是為了出口。所以，人民幣實(shí)際匯率升值，則出口下降，進(jìn)口也相對(duì)下降。第二，據(jù)此可知，當(dāng)實(shí)際有效匯率下降（即人民幣升值）時(shí)，加工貿(mào)易進(jìn)口、加工貿(mào)易出口兩者中，加工貿(mào)易出口對(duì)人民幣匯率的變化敏感度最高。第三，由于加工貿(mào)易屬于產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易，具有“兩頭在外，大進(jìn)大出”的特點(diǎn)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品中有相當(dāng)大一部分會(huì)用于再出口，人民幣升值會(huì)使以本幣表示的進(jìn)口零部件、半成品或組裝產(chǎn)品等中間投人品的成本和價(jià)格下降，從而人民幣升值對(duì)出口的影響在很大程度上會(huì)被進(jìn)口的影響所抵消。從這個(gè)意義上來說，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)整體出口不會(huì)有太大影響。第四，外商直接投資企業(yè)逐步成為中國加工貿(mào)易的主力軍，外資企業(yè)在面臨匯率變動(dòng)比內(nèi)資企業(yè)更會(huì)靈活使用各種金融衍生產(chǎn)品，來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。加上不少外資企業(yè)處于國際跨國公司產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)中，可采用內(nèi)部交易等多種調(diào)控手段規(guī)避人民幣匯率升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上使匯率變動(dòng)對(duì)加工貿(mào)易的影響變小。第五，人民幣實(shí)際有效匯率只是影響中國加工貿(mào)易的一個(gè)因素，其他經(jīng)濟(jì)和制度基本面因素，包括市場(chǎng)規(guī)模和前景、生產(chǎn)成本、投資回報(bào)率以及政治穩(wěn)定、法律制度和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件等等對(duì)以外資企業(yè)為主體的加工貿(mào)易起到重要作用。

四、加工貿(mào)易應(yīng)對(duì)匯率變化及轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策建議

1. 加長國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈條，改變加工貿(mào)易產(chǎn)品附加值低的現(xiàn)狀。中國加工貿(mào)易產(chǎn)品附加值較低是一個(gè)老大難問題，而要提高附加值則需要鼓勵(lì)加工貿(mào)易企業(yè)加長國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，分別向上游零部件企業(yè)和向下游物流業(yè)延伸。一方面鼓勵(lì)其提高國內(nèi)采購率，可以使加工貿(mào)易從“無根工業(yè)”變成根植于中國的產(chǎn)業(yè)，這關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。另一方面要吸引外商投資于零部件制造業(yè)，由核心企業(yè)帶動(dòng)其配套企業(yè)的進(jìn)入，同時(shí)盡力推動(dòng)本土企業(yè)的自主開發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。

2.鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，參與加工貿(mào)易全球產(chǎn)業(yè)鏈。中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，主要還是應(yīng)當(dāng)依賴自身的技術(shù)研發(fā)，創(chuàng)新人才的培養(yǎng)，創(chuàng)新機(jī)制的建立以及管理水平的提高。完全由外資主導(dǎo)，內(nèi)資企業(yè)參與比例很小的加工貿(mào)易結(jié)構(gòu)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升和經(jīng)濟(jì)安全考慮肯定是不合理的。政府要在技術(shù)服務(wù)、市場(chǎng)開發(fā)、信息咨詢、人員培訓(xùn)方面加大扶持力度；要加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品技改和研發(fā)等環(huán)節(jié)的支持力度，增強(qiáng)自有品牌、自有技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)能力，對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策或市場(chǎng)潛力巨大的關(guān)鍵技術(shù)商業(yè)化給予財(cái)政支持。

3.鞏固發(fā)展勞動(dòng)密集型加工貿(mào)易。這類企業(yè)主要集中于紡織、服裝、制鞋、玩具、小家電等輕工行業(yè)，它們廣泛分布于沿海鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。中國農(nóng)村地區(qū)蘊(yùn)含大量富余勞動(dòng)力，這是中國開展勞動(dòng)密集型加工貿(mào)易的基礎(chǔ)和有利條件。此類企業(yè)對(duì)出口創(chuàng)匯、吸納農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，提高農(nóng)村居民生活水平，改革落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)格局起到了重要的作用。

4.促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作與協(xié)調(diào)發(fā)展，結(jié)合中西部的地區(qū)優(yōu)勢(shì)開展加工貿(mào)易。為了促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，也為了保持中國加工貿(mào)易的持續(xù)健康發(fā)展，我們可以利用加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)，通過加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策的地區(qū)導(dǎo)向和政策落差，發(fā)揮各地優(yōu)勢(shì)，循序漸進(jìn)，梯度發(fā)展，實(shí)現(xiàn)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)在各地區(qū)間的轉(zhuǎn)移。要抓住有利時(shí)機(jī)，制定加工貿(mào)易區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，深入研究其形成的內(nèi)在規(guī)律，加強(qiáng)協(xié)調(diào)和引導(dǎo)，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)合作，推動(dòng)加工貿(mào)易的健康穩(wěn)步發(fā)展。

5.加工貿(mào)易企業(yè)應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。加工貿(mào)易企業(yè)要學(xué)會(huì)運(yùn)用金融衍生工具，包括遠(yuǎn)期、掉期與期權(quán)等工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著銀行金融創(chuàng)新能力的提高及金融產(chǎn)品在企業(yè)應(yīng)用中的普及，金融工具在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮的作用越來越大。

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