關于企業外匯交易風險管理的研究

摘要：對于有涉外業務的企業來說，其在經營的過程中不僅僅需要面臨經濟風險和會計風險，同時外匯交易風險也是他們不可避免的。如果涉外業務相當多，那么外貿交易風險對他們的影響將會十分的直接、明顯。文中探討了企業外貿交易風險的形成，在此基礎上就企業外匯交易風險管理的具體措施進行了分析，并簡要分析了LSI與BSI這兩種方法以及使用金融衍生工具來對外匯交易風險進行管理。

關鍵詞：外匯交易；風險；風險管理

世界經濟一體化已經是不可阻擋的趨勢，特別是在改革開放之后，我國的對外貿易與經濟合作發展相當快速，有很多國內企業都開展了對外業務，因此對于外匯交易所帶來的風險也越來越重視。文中主要就企業如何對外匯交易風險管理進行了探討。

一、企業外匯交易風險的形成

外匯交易風險指的是在主要以外幣進行計價結算的交易中，因為這種外幣與本國的貨幣的兌換比值會隨時發生變化，進而就會為交易的獲利帶來各種不確定性，嚴重的甚至是出現虧本的情況。隨著世界經濟的發展，我國的外匯市場已經成為了全球經濟體系中十分重要的一環，但是這并不意味著人們已經重視外匯風險。自從2005年7月的匯改之后，人民幣匯率的形成機制變得更加的富有彈性，使得人民幣的匯率波幅越來越大，而外匯風險也開始引起了人們的重視。

企業在處理外匯交易的業務時，在采用外幣支付貨款時，如果與簽訂合同時相比外匯的匯率出現了上漲的情況，對于進口商來說就需要用比簽訂合同時使用更多的本國貨幣來購買需要進行支付的外幣，如果是匯率下跌，那么購買支付貨款的外幣所需要的本國貨幣就更少；而在出口商收到貨幣時，如果是外匯的匯率與簽訂合同時相比出現了下跌，那么出口商所收到的外幣數量雖然沒有減少，但是能夠換到的本國貨幣卻變少了，也就是外幣的價值下降，相反如果是匯率上漲，那么出口商就能夠用相同的外幣換取更多的本國貨幣。也就是在這個過程中，匯率的變化會直接影響到擁有涉外業務的企業的成本與收益，進而帶來各種風險。

例如，有一家企業在2010年的12月31日向美國出口了一批產品，當時出口的價格為10萬美元，采用的是6個月遠期支付。當時的匯率是USD1=CNY6.6227，那么10萬美元折合成人民幣就為66.227 萬元。到了2011年6月30日，美方支付貨款10萬美元，在當日的匯率是USD1=CNY6.4716，最終這10萬美元折合成人民幣為64.716 萬，也就是這家企業的實收是64.716 萬人民幣，與簽訂合同時相比相差1.5111 萬元人民幣，而這部分差價就為風險損失。相反如果這批產品不是出口到美國，而是從美國進口，那么這家企業就能夠收益1.5111 萬元人民幣（因為原預計需要支付66.227萬元人民幣來購買美元進行支付，但是實付款卻是64.716 萬元人民幣）

需要明白的是，外匯風險并不僅僅只存在于進出口貿易中，如果企業在經營的過程中有外幣借貸業務，那么同樣會因為匯率的變化而出現外匯交易的風險。

二、企業外匯交易風險管理的具體措施

外匯交易風險管理主要指的是通過多種措施來對外匯交易過程中所遇到的外匯交易風險進行部分或者是完全消除。企業可以通過以下的幾種途徑來對外匯交易進行管理。

1.基于匯率走勢對價格作出適當調整

在進行外匯貿易時，最理想的方法是“收硬付軟”，這種方法對于規避外匯交易風險是最有效的。但是在實際的操作過程中，這種方式是難以實現的，并且在很多場合下往往還需要出現相反的情況。面對這種情況時，就必須通過對價格的調整來對外匯風險進行規避，也就是采用出口加價和進口壓價的方式來盡可能的減少匯率變動帶來的風險。在進行實際操作時，可以通過如下的方法來進行風險的規避：（1）采用保值的方法；（2）采取壓價保值的方法。

2.在外貨合同中明確保值條款

在實際的操作中，匯率的預測不可能十分的精確，因為各種因素的影響會讓匯率出現難以估計的變動。因此在進行外匯交易的過程中，企業往往都是通過采用保值條款的方式來對外匯交易風險進行管理。在這個過程中主要有以下的幾種方法：

采用硬幣保值法。在簽訂貿易合同時可以在合同中規定采用硬貨幣來進行計價，用軟貨幣進行支付，并將合同簽訂時的這兩種貨幣之間的匯率進行注明。如果在支付時，這兩種貨幣之間的匯率出現了變動，那么就需要根據實際的匯率來進行折算，然后根據折算結果進行支付。但是必須要在合同中注明如果匯率變動的幅度超出某個范圍就需要進行調整（例如變動的幅度可以定為1.5%或者是3%等）。如果沒有超過規定的幅度則可以不進行變動，根據實際匯率進行結算。

利用“一籃子”貨幣來進行保值。在簽訂合同的過程中可以規定采用哪種貨幣為支付貨幣，同時規定利用多種其他貨幣來作為保值貨幣。利用“一籃子”貨幣來進行保值的具體操作與原理和硬幣保值是相同的。在合同簽訂時，需要根據當時的匯率來將貨款折算成合同中規定的其他各種保值貨幣，到了貨款的支付時間，則又根據支付時的匯率來將保值貨幣折算為計價貨幣，然后才進行結算。這種方法適用于交易量大并且支付時間較長的大宗貿易的結算。

3.根據實際業務選擇合理的結算貨幣

在對結算貨幣進行選擇時必須要注意以下的幾個事項。首先，必須要選擇能夠進行自由兌換的貨幣。這樣做主要是為了能夠方便外匯資金能進行自由的調撥與運用，當出現外匯風險時，可以立刻將貨幣兌換成為另一種風險較小的貨幣。其次，必須要選擇對企業有利的外幣。一般情況下是采用的方法是“收硬付軟”，也就是在收外匯時應該選擇那些匯率較為穩定并且有著上浮跡象的“硬貨幣”，在支付外匯時則選擇那些匯率不穩定并且表現出貶值趨勢的“軟貨幣”。對于資產和債券應該使用硬貨幣，而對于負債和債務則應該使用軟貨幣，這樣能夠減少外匯風險。在實際的業務中，“收硬付軟”在很大程度上都是取決于和貿易伙伴之間的協商程度，因此有著一定的難度。最后，需要將軟硬貨幣進行搭配使用。因為軟硬貨幣往往都是此降彼升，兩者之間有著一定的相關性，所以如果交易的雙方難以在選擇結算貨幣時達成共識，那么就可以采用這種方法。

4.依據匯率走勢選擇合適的國際貿易結算方式

當前，在國際貿易結算中常用的方式有跟單信用證、賒銷、預付貨款以及跟單托收等等。外貿企業在選擇國際結算方式時需要根據匯率的走勢來靈活的選擇，加強對交易風險的管理。以出口商為例。

預付貨款（前 T/T）。如果是對于結算貨幣（外幣）預測到結算時會出現貶值，而到時人民幣會出現升值的情況，出口商就可以采用這種方式來進行貨款結算。這樣就能夠在人民幣升值前收到外匯貨款，進而能夠兌換更多的人民幣；如果預期人民幣會出現貶值，那么就應該少使用這種結算方式。

跟單信用證。如果是人民幣有升值的趨勢，那么對于出口商來說就應該盡可能的采用即期信用證結算，通過這樣的方法可以讓收回盡可能的提前；如果是人民幣有貶值的趨勢，就應該多采用遠期/延期付款信用證結算，這樣做能夠對收匯進行推遲。

賒銷。這種結算方式對于出口商來說有很大的風險，如果是必須要采用這種方式，應該盡可能的選擇本幣有貶值趨勢的時期，這樣做出口商就有可能會因為匯率的變動而獲取更多的利益，如果是人民幣有升值的趨勢，那么就應該盡可能的避免這種方式。

對于出口商來說，必須要考慮到匯率的變化，如果本幣有著上漲趨勢或者是外幣出現了下跌的可能，那么在選擇結算方式時就應該選擇那些可以盡早結匯的方式。這樣做能夠讓出口商獲取更多的本幣，減少損失，如果是情況相反那么就需要選擇那些有助于推遲收匯的結算方式。而對于進口商來說則需要采取相反的做法。

5.針對不同的對外業務選擇貿易融資方式

5.1出口押匯

如果采用的是跟單托收或者是跟單信用證的方式進行結算，那么作為出口企業，就可以通過出口押匯的方式來向銀行申請融通資金。出口企業需要將所簽訂的合同或者是在信用證項下的所有貨權單據拿出來作為抵押的憑證，銀行則只需要支付預扣利息后出口企業所應該獲得的貨款，此時銀行仍然保留有相應的追索權。通過這種融資方式，可以讓有外貿業務的企業在國外的買方支付貨款前就從銀行獲取到資金，可以讓企業的資金周轉更加的靈活，并且能夠避免匯率變化而帶來的不可知的風險。

5.2出口信貸

如果出口貿易涉及到的是成套的大型設備，那么所需要的資金往往非常巨大。面對這種情況，出口商能夠向銀行申請外幣貸款，并向進口商提供較為優惠的分期付款條件，通過這樣的方式來促進進口商的購買行為。當出口商從銀行借得外幣資金后，可以兌換成為本幣來對企業的流動資金進行補充，而所欠的外匯貸款，則利用進口商的分期付匯來進行償還。這樣做能夠對風險進行消除，而所支出的利息也可以通過國內的投資收益來進行彌補。

5.3國際保理

這種方式還被稱為承購應收賬款。指的是如果在出口貨物時根據的是進口商的商業信用，但是出口商卻存在一定的擔憂，此時出口商可以將應收賬款的發票與裝運單據轉讓為保理商，進而獲取大部分的應收貨款，如果是日后出現了進口商不支付貨款或者是逾期付款的現象，所有的付款責任都由保理商進行承擔。在保理業務中，承擔第一付款責任的是保理商。如果出口商對于收匯沒有任何把握時，就可以尋找保理商辦理保付代理業務。通過這樣的方式，出口商能夠收到大部分的貨款，減少了壞賬所會引起的信用風險，并且能夠對匯率風險進行規避。

三、管理外匯交易風險LSI與BSI兩種綜合方法

在對外匯交易風險進行管理時，其也可以通過LSI與BSI這兩種方法來對外匯交易風險進行管理。

LSI方法指的是1ead-spot-invest（提前收款——即期現匯交易——投資）。對于出口商與進口商來說，都可以采用這種方法來對外匯風險進行管理。只是兩者的操作方法有所區別。以出口商為例，在采用這種方法時，出口商需要進行以下操作：（1）核算應收外匯賬款具體金額；（2）將一定的折扣作為優惠條件，讓進口商提前支付貨款；（3）將所收回的外匯盡快兌換成本幣；（4）將兌換所獲取的本幣進行投資或者是存入到銀行中。

BSI方法指的是Borrow-Spot-Inves（借款-即期現匯交易-投資）。與上一種方法相同，出口商與進口商都可以使用這種方法。對于出口商來說需要進行以下的操作：（1）核算所應該收回的外匯賬款金額；（2）根據核算的金額向相關的外匯銀行借入這種外匯，并且期限與金額都必須要和預期回收的外匯賬款相同；（3）利用所借取的外匯來兌換成本幣；（4）將換取的本幣進行投資或者是繼續存入到銀行中；（5）賬款收回時，及時償還所借外匯。

四、充分發揮金融衍生工具的作用管理外匯交易風險

隨著我國經濟的發展，我國的金融市場已經開始成熟起來，如果企業有涉外業務，那么就可以在金融市場上通過各種金融衍生工具的作用來對外匯業務進行套期保值，盡可能的規避外匯風險。

開展遠期外匯交易。采用這種交易方式之后，交易的雙方并不會在交易成交之后就立刻辦理交割手續，而是需要對多種交易條件進行事先的約定，例如交易的幣種、交易的金額以及匯率和交割時間等。當到達了約定的交割時間后，才開始進行實際的交割。這種方法是外匯交易中常用的一種規避外匯風險并對外匯成本進行固定的方法。

開展外匯期權交易。通過這種交易，合約的購買方在支付了一定的期權費之后，將會在一定的時間內（或者是約定的日期）根據所規定的匯率來對外匯資產選擇買進或者是賣出的權利。擁有外匯期權的一方能夠根據實際情況來選擇是否需要行權。這種方式相當于是對未來的匯率進行鎖定，進而對外匯提供保值，同時客戶還能夠擁有更加靈活的選擇性。如果是匯率是向著有利的方向進行變動，那么很容易就從中獲利。這種方法對于合同還沒有最終確定的進出口企業來說，其保值作用相當明顯。

開展外匯期貨交易。這種方法是進行外匯期貨交易的雙方約定一個時間，根據當前在合同中所約定的比例，利用一種貨幣來交換另一種貨幣。這種方式規避外匯風險的原理與外匯遠期合同的方式相似，為了讓實際或者預期的外匯頭寸不會受到匯率變化的不利影響，而進行的與現貨頭寸相反方向的外匯期貨交易。參考文獻：[1] 羅平．出口型企業的外匯交易風險管理[J]．現代商業，2008，（36）．[2] 胡陽．人民幣升值形勢下在華跨國公司的外匯風險控制[J]．亞太經濟，2006，（04）．[3] 黃亦君．人民幣升值與我國跨國企業外匯經營風險管理策略[J]．北方經濟，2006，（06）．[4] 王琛．浮動匯率制下企業規避外匯風險的選擇[J]．上海金融，2006，（06）．[5] 梁朝暉．期貨套期保值理論及模型的研究進展[J]．西安電子科技大學學報(社會科學版)，2007，17（03）．