關于在我國發展風險投資的研究

摘要：本文闡述了我國發展風險投資的現狀，指出我國風險投資發展過程中存在的問題及制約我國風險投資業發展的問題，結合風險投資發展趨勢，提出我國風險投資具體的對策。

關鍵詞：風險投資；制約因素；對策

當前科學技術迅猛發展，國際競爭日益激烈，信息技術廣泛應用，均對風險投資業提出了前所未有的挑戰。為了搶占未來科學技術先機制高點，美國、英國、日本等發達國家，都把加大對科技創新活動的投入，作為促進科技發展的重要措施，無一不制定政府增加科技投入或鼓勵非政府機構(企業、民間)增加科技投入的政策，進而達到增強國家綜合實力的目的。

風險投資是促進高新技術產業發展的重要手段，發展風險投資也是一項復雜的系統工程。我國發展風險投資已經2O年，與國外發達國家相比仍處于初期階段，仍有很大的差距，中國風險投資現狀可以概括為：風險資本融資渠道狹窄、專業人才缺乏、法律法規不健全、中介機構發展滯后、風險投資退出機制不健全，發展十分緩慢。

1、基本概念

1.1風險投資的概念

從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。風險投資實質上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。

1.2風險投資的基本類型

新的風險投資方式在不斷出現，對風險投資的細分也就有了多種標準。根據接受風險投資的企業發展的不同階段，我們一般可將風險投資分為四種類型，分別是種子資本、導入資本、發展資本、風險并購資本。

1.3風險投資的運作方式

風險投資一般采取風險投資基金的方式運作。風險投資基金在法律結構是采取有限合伙的形式，而風險投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運作，并獲得相應報酬。在美國采取有限合伙制的風險投資基金，可以獲得稅收上的優惠，政府也通過這種方式鼓勵風險投資的發展。

1.4風險投資的運作過程

風險投資的運作包括融資、投資、管理、退出四個階段。

融資階段解決“錢從哪兒來”的問題；投資階段解決“錢往哪兒去”的問題。專業的風險投資機構通過項目初步篩選、盡職調查、估值、談判、條款設計、投資結構安排等一系列程序，把風險資本投向那些具有巨大增長潛力的創業企業。

管理階段解決“價值增值”的問題。風險投資機構主要通過監管和服務實現價值增值，“監管”主要包括參與被投資企業董事會、在被投資企業業績達不到預期目標時更換管理團隊成員等手段，“服務”主要包括幫助被投資企業完善商業計劃、公司治理結構以及幫助被投資企業獲得后續融資等手段。價值增值型的管理是風險投資區別于其他投資的重要方面。

退出階段解決“收益如何實現”的問題。風險投資機構主要通過IPO（首次公開發行）、股權轉讓和破產清算三種方式退出所投資的創業企業，實現投資收益。退出完成后，風險投資機構還需要將投資收益分配給提供風險資本的投資者。

1.5風險投資的特點

風險投資有以下七個顯著特點，第一，風險投資偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益，意在管理風險，駕馭風險；第二，風險投資以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長；第三，一般情況下，風險投資家不會將風險資本一次全部投入風險企業，而是隨著企業的成長不斷地分期分批地注入資金；第四，風險投資放眼未來的收益和高成長性；第五，風險投資考核的是被投資企業的管理隊伍是否具有管理水平和創業精神，考核的是高科技的未來市場；第六，風險投資不要抵押，不要擔保，它投資到新興的、有高速成長性的企業和項目；第七，風險投資專業性非常強。風險投資涉及到公司方式、經營管理、投資、財務、金融、高科技等多方面的綜合性專業知識，并且要在投融資過程中解決一系列實際操作問題。

2、阻礙我國風險投資發展的因素

2.1風險資本融資渠道狹窄

隨著接受風險投資的企業的成長發展，種子資本階段、導入資本階段、發展資本階段、風險并購資本階段四個不同階段都需要源源不斷地分期分批地注入資金。美國的風險資金主要來源于養老金、保險公司、各種基金等多種渠道，而目前我國設立的風險投資者和機構的資金來源主要依靠政府渠道，而以企業、私人或基金為主的獨立風險投資者和機構不多，渠道單一，由于這種資金量不能及時供給，導致風險投資者及機構不能夠長期承擔較大風險和不具備長期低成本的資金支持。

2.2專業人才缺乏

目前具備公司方式、經營管理、投資、財務、金融、高科技等多方面的綜合性專業知識高素質的風險投資人才在國內很少，相對而言，風險投資也是一項復雜的系統工程，必須擁有一批既懂金融、管理，又懂技術的風險投資和管理的復合型人才，他們熟知資本運營，能夠直接進行風險投資和為風險資本提供財務顧問、股票發行承銷、收購兼并等一系列金融服務。

2.3法律法規不健全

知識產權保護是風險投資的重要內容，我國現有的法律法規不健全，保護不了合法權益，違法分子很容易鉆法律空子。一旦風險創業者的知識產權得不到有效的保護，風險投資者可能因為專有性知識產權被侵犯而遭受重大經濟損失。因此需要有嚴密的知識產權保護體系來有效保護風險投資的創新型發展，必須要進一步完善相關法律法規。

2.4中介機構發展滯后

科技中介機構發展滯后，主要表現為部分地方科技中介機構與日益增長的服務需求嚴重脫節；生產力促進中心、創業服務中心、各種類型的科技企業孵化器等發展較快，但為科技和金融結合服務的中介機構廢止較慢；多數科技中介機構尚未創出品牌，沒有形成專業化分工和網絡化協作的服務體系，再加上從業人員缺乏職業道德等等，導致社會上存在“輕視中介、懷疑中介、嫌棄中介”的傾向。

2.5風險投資退出機制不健全

由于風險投資的目的在于獲取高的資金回報率后帶著豐厚的利潤退出，因此客觀上要求有一個順暢的退出通道，需要有完善的產權交易市場和健全的風險投資退出機制。我國目前產權交易市場剛起步，還很不完善，且還沒有形成良好的風險投資退出機制。風險投資沒有出口，形成風險投資業發展最大的制約因素，這使得一些潛在的投資者因懼怕“投進去，收不回”而對風險投資望而卻步，從而限制了風險投資業的發展。

2.6資金來源過于單一

現如今，風險投資的資金主要來源于我國財政撥款和銀行貸款，除此之外，還有一些外資投資資金，資金來源比較單一，因此，未能充分調動主體投資的積極性與主動性。再加上，投資規模過小，未能達到分散風險的目的。

2.7風險投資不規范

通常情況下，風險投資的方式都是依靠風險投資基金的運作。然而，在西方發達國家利用有限合伙制的風險投資基金，并且政府也會大大鼓勵此種方式風險投資的發展。但是，從我國當前風險投資的情況來分析，風險投資很不規范。

3、強化風險投資的措施研究

3.1拓寬融資渠道來源，實行風險投資主體多元化

與發達國家相比，我國的風險投資資金來源過于單一， 因此我們要積極尋找更多的資金來源。拓寬融資渠道，通過政府扶持、養老基金、保險公司、商業銀行、投資銀行、大公司、大學捐贈基金、富有的個人及家族等多渠道多途徑解決資金問題。要摒棄傳統的風險投資理念，積極鼓勵民間風險投資的發展，優化我國產業結構，為基金帶來更高的收益。

3.2打造一支具有較高專業素質的人才隊伍

大力發展我國的風險投資事業培養造就一大批專業的風險投資人才迫在眉睫。我們要根據自身的實際需要，制定相應的培養計劃，對現有的培養模式要加以改革。借鑒國外先進的經驗，培養專業的高能力風險投資人才 。如果不跟上時代步伐，不增強技術水平、思想意識，是非常危險的。必須深入學習風險投資相關的知識，堅持理論聯系實際，激發愛崗敬業的熱情，保持高尚的道德情操，在平凡的崗位上做出自己應有的貢獻。必須認真學習法律法規，增強法律意識，學會用法律武器來捍衛自己的合法權益。必須要提高自己的業務水平和服務質量，緊跟時代脈搏，圓滿完成各項任務。

3.3建立健全知識產權的法律法規，維護合法權益

加強政策法規建設，梳理知識產權的法律法規，對于那些明顯過時的要廢止；對于那些符合實際情況的要發揚光大，修改調整那些不符合條例；補充知識產權的法律法規空白，為風險投資提供穩定的法律環境，從而加快風險投資中介機構及項目評估機構的發展。

開展知識產權執法專項行動。打擊知識產權侵權假冒行為，特別是以打擊惡意、群體及反復專利侵權、假冒他人專利和嚴重的冒充專利行為。這些行動大大遏制了群題侵權、反復侵權行為與專利詐騙行為的發生，提高了知識產權執法與維權工作成效，震懾了違法分子，大大增強了權利人、風險投資創新主體和消費者的信心，對營造創新與發展的良好環境發揮了重要作用。

3.4完善中介服務體制

推動投資銀行、證券公司等積極加入風險投資領域，提供戰略制定、產品定位等多種服務，充當高科技投資項目供求雙方的中介角色，充當風險資本退出的重要中介。

3.5進一步加快風險投資的立法進程

風險投資包含兩個階段，即社會公眾籌資與向風險投資，并且這種投資行為都非常復雜。另外，自身的風險性也是非常高的，因此，就必須為風險投資建立一健全的法律框架。然而，現如今，我國并沒有管理風險投資單位與風險投資基金的法律法規。由此看來，國家應該加快對風險投資的立法工作，進一步改革風險市場管理法與監督法，與此同時，還要出臺和此政策相關的政策，進一步確認風險投資財政補貼以及信用擔保制度，從而確保民營資本的合法權益不受侵害，使風險投資活動正常的運行下去。

3.6健全資本市場

在我國，風險投資通常都是以股份形式進行投資，此投資形式要求進一步明確產權，保障投資者的經濟利益。其中，證券投資主要是購買有價證券，通過利息活股息獲得巨大收益的投資形式。可以說，確保風險投資正常運行的基礎就是證券投資，為保證交易的公平性，維持正常的市場發展秩序，國家應該制定相應的法律法規進行保護。除此之外，由于風險投資時間較長，為充分實現其價值，必須借助上市公司的發展，所以，資本市場可以合理的放寬企業上市的條件，同時還可以建立場外市場，以便制定出合理的風險投資推出制度。

4、小結

總體來說，風險投資是一項復雜而龐大的系統工程，它的發展需要政府、企業、個人等共同參與，形成發展風險投資業的合力。近幾年，我國出現了很多風險投資公司，從而使得風險投資行業得到迅速發展，除此之外，風險投資既是一個高風險的行業，又是一個高收益的行業，因此，吸引了更多跨國公司參與到此行業的發展中，然而，在發展的過程中，我們必須認識到存在的諸多問題，以便制定出有效的對策，從而營造出良好的風險投資環境。

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