上市公司海外投資現狀、業績與風險

一、 引言

中海油為我國的三大國有石油公司之一，談及海外投資，中海油近幾年的海外收購頗為頻繁。中石油與化工聯合會的資料披露，2010年，三大公司大規模的并購行動金額超過300億美元，創歷史新高，占同期全球上游并購的20%。但是與三大石油公司的投資成本相比，投資收益卻很不盡如人意。中國石油大學2010年一份報告顯示，三大石油公司在海外的虧損項目達到三分之二之多。[1]

海外投資經驗不足、決策失誤、權責不分、對海外投資環境和投資項目的可行性報告過于粗放是導致三大石油公司在海外投資項目上頻頻失手虧損嚴重的重要原因?！白叱鋈ァ笔谴髣菟?，但在缺少投資經驗、投資責任模糊的情況下，不斷加速的海外投資導致的只能是不斷增加的虧損。

下面就以中海油為例，分析中海油近期的海外投資情況。

二、中海油的海外投資現狀與業績

（一）并購優尼科失敗

2005年，中海油計劃以185億美元并購優尼科，[2]中海油的高層當時認為這是十拿九穩的事，但是后來并沒有如愿以償，美國沒有輕易放手優尼科。中海油并購優尼科失敗。

（二）收購加拿大OPTI

通過中海油公布的2010年、2011年年報，可以發現在2010年中海油共進行了兩次重要的海外并購，分別為2010年5月17日宣布中標伊拉克Missan油田群技術服務合同；2010年10月11日宣布購入切蓬皮克公司鷹灘頁巖油氣項目共33.3%的權益。[3]2011年中海油有三次重要的海外發展的事宜，分別為2011年1月31日宣布購入Chesapeake公司Niobrara頁巖油氣項目共33.3%的權益；2011年3月30日，宣布收購Tullow石油公司烏干達1、2和3A勘探區各三分之一權益；2011年7月20日，宣布收購加拿大油砂生產商OPTI Canada Inc.。[4]

中海油于2011年7月份宣布收購加拿大油砂生產商OPTI的交易，總價約為135.9億元人民幣。收購時，OPTI已經連續兩年虧損，2009年OPTI凈虧損3.06億加元，2010年凈虧損2.74億加元。而且，OPTI的主要項目Long Lake的產量不足設計產能的一半，要實現盈利必須提高產能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億到7.7億美元，其中由中海油負擔的金額為2億到2.7億美元。這次收購有望給中海油帶來1.95億桶探明儲量，使中海油的探明儲量增加5.3%、產量增加1%。[5]收購加拿大油砂開發商OPTI的好處在于增加了其海外資源儲藏量，為公司進一步發展奠定了基礎。另外，通過收購進一步增強自身在油砂開采方面的技術水平，對于中海油開拓國內的油砂市場同樣具有益處。

（三）收購尼克森Nexen

2012年7月22日加拿大尼克森石油公司宣布同意中海油以151億美元價格收購其66%股份。[6]如果收購成功，尼克森將成為中海油的附屬公司，這也將成為亞洲公司迄今在加拿大最大的并購行為。該公司2012年的二季度報表顯示該公司在第二季度盈利僅1.09億加元，同比縮水近半，中海油此番收購每股單價比市場收盤價溢價高達61%，而能源企業并購溢價通常都在50%左右。

通過收購尼克森的交易，中海油可獲得豐富的儲量，同時打造重要的北美和中美洲平臺。此番收購既能夠在北海及加拿大頁巖氣霍恩河項目進行戰略部署，增強在加拿大油砂、墨西哥灣海上油田的實力；又能夠在北美及中美洲地區建立管理平臺，有力地促進公司的未來增長。

三、 結論

（一） 上市公司海外投資面臨的風險

中國企業“走出去”所面臨的危險中，最首要的是政治風險。近年來一些西方國家將中國海外投資貼上政治化的標簽，而且在一些發展中國家，資源民族主義也在抬頭，致使我國的海外企業受阻。此外，缺乏對國際經濟形勢和目的國的深入了解，沒有形成完整的國家化經營意識等也使我國企業在“走出去”的過程中面臨不小的市場風險和管理經營風險。

（二） 防范風險的措施

第一，在政府層面，應著手建立相關的法律保障機制，應考慮制定中國《對外投資法》及相關的法律法規；

第二，在市場和中介組織層面，可以探索建立境外投資保險制度，充分利用中國出口信用保險平臺，解決境外投資融資難等問題。

第三，在企業層面，要引導企業不斷地提高跨國經營水平，從企業經營管理的源頭出發，做好項目的可行性研究，科學、理性、冷靜地開展境外投資合作。

注釋：

[1]李春蓮.中海油投資油砂項目負資產 海外投資盈虧爭議大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.

[2]蔣文然.中海油海外并購進步大[EB/OL]. http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.

[3]中國海洋石油有限公司.2010年年報.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24.

[4]中國海洋石油有限公司.2011年年報.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.

[5]李春蓮.中海油投資油砂項目負資產 海外投資盈虧爭議大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.

[6]東方早報.加拿大開始審判中海油收購尼克森[EB/OL]. http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.

參考文獻：

[1]李春蓮.中海油投資油砂項目負資產 海外投資盈虧爭議大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.

[2]蔣文然.中海油海外并購進步大[EB/OL].

http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.

[3]中國海洋石油有限公司.2010年年報[EB/OL].

http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24

[4]中國海洋石油有限公司.2011年年報.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.

[5]東方早報.加拿大開始審判中海油收購尼克森[EB/OL].

http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.