EVA指標在火力發電企業中的應用探討

[摘 要]本文結合火力發電企業的實際情況，以“上海電力”EVA指標的計算為切入點，對EVA模型在火力發電企業中的應用進行初步分析，同時對火力發電企業應用EVA指標的意義及對策進行探討，以期能對該指標在電力企業更好的應用有所裨益。

[關鍵詞]EVA模型 業績評價 資本成本

一、“EVA”的含義及計算公式

（１）何謂“EVA”

1.經濟增加值(Economic Value Added)EVA，也稱經濟利潤，是公司經過調整的稅后凈營業利潤減去資產價值機會成本后的余額。它是衡量和評價公司價值和創造財富的度量標準。

2.從算術角度講，EVA等于稅后凈營運利潤減去包括股權和有息債務的全部投入資本的機會成本后的價值，是所有成本被扣除后的剩余收益。它反映了一個公司在經濟意義是否獲利，它通過對資產負債表和利潤表的調整和分析得來，反映出公司營運的真實情況以及股東財富的創造和損失程度。

（2）“EVA”計算公式

EVA=（投資資本收益率-加權平均資金成本率）×投資資本總額

該公式的核心含義是任何投入資本都是有成本的，公司的盈利只有高于其資本成本時才有意義；企業EVA指標若是負數，即使利潤大幅增長，該經濟組織實際上是虛盈實虧。

二、電力企業EVA案例分析

（1）電力企業概況

鑒于上市公司財務信息披露的透明性、及時性及可靠性，本文以上市公司“上海電力”（A股代碼：600021）為樣本對其2010年——2011年財務報表傳統業績指標凈利潤和EVA進行計算分析。“上海電力”系中國電力投資集團公司控股的大型火力發電企業，于1998年經批準成立并于2003年A股發行上市，主營電力、熱力產品的生產和銷售。樣本對于火力發電企業具有較高的代表性。

（2） “上海電力”財務指標計算

1.EVA計算公式解析

在EVA具體計算時，按下列公式進行解析：

投資資本＝所有者權益＋有息負債；

息前稅后利潤＝凈利潤＋利息×（1-所得稅稅率）；

投資資本收益率＝息前稅后利潤÷投資成本×100%；

經濟增加值＝（投資資本收益率-加權平均資金成本率）×投資資本總額；

2.EVA值計算（見表2-1）

3.案例分析

從上表可以看出，“上海電力”2010、2011年凈利潤分別為1611.23萬元、1513.16萬元，均為正數，若以會計利潤作為評價標準，2010、2011年“上海電力”均較好的完成了利潤目標。但是，若以經濟增加值為評價標準，2010年為92.09萬元、2011年為-76.89萬元，遠低于凈利潤數，且2011年為負數，不能給股東帶來價值增值。

EVA計算指標消除了傳統會計核算無償耗用股東資本的弊端，將股東投入的資本金作為一項有償使用的資源，要承擔一定的機會成本，使評價指標更加科學、合理、有效，更好的反映出國有資產是否保值增值、是否提高經營效益等工作業績。

三、實施EVA指標的意義及提高EVA指標的對策

（1） 實施EVA指標的意義

1. EVA考慮了資本成本，有助于控制風險

資本成本是EVA指標最具特點和最重要的特征。EVA使得管理層在進行決策時主動考慮資本成本因素，促使管理層更加重視存貨、應收賬款、固定資產及無形資產相關的機會成本，從而加強資產的充分利用，減少長期資產帶來的經營風險和應收款項帶來的壞賬風險。

2. EVA對評價標準進行創新，建立科學、合理評價體系

現實中，公司往往根據不同的業務流程采用不同的評價指標。如常用的有以營業收入或市場份額的增長作為戰略財務目標；以凈利潤或每股收益評價經營主體；以毛利率、經營現金凈流量或市場占有率衡量某個產品或生產線；運用內含報酬率或凈現值分析項目投資；根據并購收益或并購價值所作貢獻權衡收購項目等等。以上評價標準的不一致，會導致公司經營戰略和經營決策缺乏向心力和凝聚力。EVA將所有的決策都用一個指標緊密聯系起來，避免了公司決策與內部執行的沖突，使各單位各部門指標與企業目標一致，加強各部門的協調與溝通，形成合力，提高工作效率。

3.EVA指標注重資本投入與產出效益

EVA指標有利于抑制經營管理者的短視行為，平抑盲目投入的沖動，引導企業走可持續發展之路，EVA指標有利于規范投資行為，促使國有電力企業謹慎投資和盲目擴張，實現國有資產的保值增值。

（2） 電力企業提高EVA指標的對策

1.電力企業的特殊性

電力企業有其自身的特殊性，特別是火力發電企業，表現在：產品品種單一——電力，電力沒有形狀、顏色之分，而且不能儲存，發電量、上網電量都是按電力交易中心下達的計劃進行；火力發電企業的原材料也很單一——燃煤和燃油，主要是燃煤，占火力發電企業總成本的75%；另外，火力發電企業資產負債率較高，高達80%及以上。

2. 電力企業提高EVA指標的對策

①做好電力營銷工作，提高上網電量提高上網電量，使發電機組的負荷率提高，降低單位固定成本，提高經濟效益。

②加強燃料管理工作，提高邊際貢獻

電煤采購量可以根據計劃發電量來反算，統籌規劃好電煤庫存量，在確保生產供應的條件下減少庫存量，提高流動資產周轉率，降低倉儲費用和資金占用的機會成本，同時降低采購成本、運輸成本，提高邊際貢獻。

③加強電費回收力度，提高應收賬款周轉率

電費回收有其特殊性，一般是當月結算上個月的電費，電費回收滯后一個月，按照合同規定是月結季清。財務部門應與電網公司建立良好的戰略合作伙伴關系，努力提高電費回收率，提高應收賬款周轉率，減少應收賬款變現天數。

④調整并優化資金結構，提高資金使用效率

電力企業資產負債率較高，銀行借款占主體，通過調整并優化資金結構，短期借款與流動負債搭配，長期借款與非流動負債搭配，既充分利用財務杠桿起到避稅效應，又穩健實施規避財務風險，提高資金使用效率。

⑤加強對標管理，努力控制成本。

發電企業成本項目較多，有燃料費、水費、職工薪酬、折舊費、材料費、修理費等，對每一個成本項目，上級部門都制定了成本標準，發電企業應根據對標管理原則，制定綜合計劃和預算編制，做好成本控制和成本評價和考核工作，努力降低成本，實現減虧、控虧、扭虧目標。

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作者簡介：

余敏強（1980-），男，碩士研究生學歷，工作單位：江西省煤炭集團公司，從事火力發電企業財務工作。