從外匯儲備談中國金融安全

[摘 要]近年來，中國的外匯儲備增長速度加快，給中國經(jīng)濟帶來兩方面的影響。一方面，外匯儲備的增長有利于增強中國的綜合經(jīng)濟實力、甚至可能實現(xiàn)人民幣的自由可兌換。另一方面，存在著潛在的金融風險，過高的外匯儲備本身就面臨較高的外匯風險，嚴重影響到中國的金融安全。本文從外匯儲備角度研究如何實現(xiàn)中國的金融安全。

[關鍵詞]外匯儲備 金融風險 金融安全

一、理論概述

外匯儲備是指一國官方持有的在國際收支逆差或貨幣匯率波動時可以動用的可自由兌換的儲備貨幣和其他隨時可轉(zhuǎn)換成為這些貨幣的資產(chǎn)。外匯儲備的規(guī)模是否適度直接影響到一國的金融安全。

如一國金融運行平穩(wěn)，金融監(jiān)管當局將金融風險控制到最低限度，以致不發(fā)生金融動蕩和經(jīng)濟危機，最大限度實現(xiàn)本國經(jīng)濟利益，則認為該國金融安全。

一國是否能夠?qū)崿F(xiàn)金融安全受多方面的影響。第一，國家的綜合國力。國際經(jīng)驗證明，如果一國發(fā)生金融危機，當局通常都是通過動用各種資源來控制局勢、擺脫危機，其中，最重要的是經(jīng)濟資源。第二，國際匯率市場。比如，人民幣面臨對美元的升值壓力，使得中國在世界金融體系中面臨著金融安全的挑戰(zhàn)。第三，金融國際化。主要表現(xiàn)維度是資本運動、金融機構及貨幣的國際化。

二、中國外匯儲備的現(xiàn)狀分析

（1）外匯規(guī)模擴大過快

從20世紀90年代中期開始，我國的外匯儲備規(guī)模不斷擴大。僅2010年一年，我國的外匯儲備規(guī)模就高達28573.38億美元，連續(xù)四年同比增加了4000億美元。近兩年以來，我國的外匯儲備依然呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢，存在著巨大的金融風險。

（2）外匯資產(chǎn)結構不合理

中國的外匯資產(chǎn)主要集中于美元資產(chǎn)。其中，中國持有過量的美國國債及以美元計價的有價證券。金融危機的全面爆發(fā)導致美國經(jīng)濟的嚴重下滑，直接引起以美元資產(chǎn)為主的中國外匯儲備受到巨大的沖擊，使得中國的外匯儲備嚴重縮水。

（3）外匯投資結構不合理

中國的外匯儲備資產(chǎn)主要投資于風險很高的證券市場。這種外匯投資結構說明中國的外匯投資機構僅僅由追求高風險帶來的高收益，缺乏比較科學的投資規(guī)劃和清晰的外匯管理思路，呈現(xiàn)現(xiàn)出濃厚的投機性，使得中國的外匯儲備資產(chǎn)面臨巨大的投資風險。

（4）外匯儲備管理體制單一

中國的外匯儲備體系一直以來是由中國中央銀行單獨部署和操作的，決策的過程缺乏健全的管理機制，同時中央財政部也不能發(fā)揮其應有的作用。這種單一的外匯儲備管理體系，造成央行的貨幣政策和匯率政策存在著巨大的風險。

三、中國現(xiàn)存外匯儲備的不利影響

對一個國家來說，持有適度的外匯儲備，有助于防范金融風險帶來的沖擊。但外匯儲備過多的話，既不利于一國國內(nèi)貨幣政策的穩(wěn)定和經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，同時會造成巨大的資源浪費和居民福利水平的下降。

（1）加劇外匯儲備的風險

匯率風險和利率風險是外匯儲備面臨的兩種主要風險。我國的外匯儲備資產(chǎn)主要是美元資產(chǎn)，當美國國債價格下跌或者美元匯率大幅度貶值時，都會引起我國外匯儲備嚴重縮水。如果我國持有過多的美元資產(chǎn)，會使我國承擔美國的經(jīng)濟損失，我國經(jīng)濟將因此受到嚴重的沖擊。

（2）加劇國內(nèi)通貨膨脹的風險

我國實行的外匯集中管理體制，使得機構和個人從境外得到的外匯收入都必須兌換成人民幣，這些外匯就直接變成中央銀行的外匯儲備。隨著外匯儲備規(guī)模的擴大，央行將會增加對外投放人民幣。這些超額投放的貨幣帶來了物價上漲，持續(xù)下去，將刺激通貨膨脹的發(fā)生。

（3）不利于人民幣升值的穩(wěn)定

外匯上升，表示外國貨幣能夠兌換更多的人民幣，對人民幣的需求就會增加。為了穩(wěn)定本國國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，中央銀行會控制人民幣的供應量，這使得人民幣匯率上升，增大人民幣升值的壓力。而人民幣升值，則不利于出口，嚴重影響到我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（4）增加外匯儲備的成本

外匯儲備過多增加了外匯儲備的管理成本。因為國外進行國債投資利息少于向國內(nèi)發(fā)放貸款所獲得的利息，而向國外銀行借款的利率也高于一般的存款利率。

四、加強外匯儲備管理維護中國金融安全

現(xiàn)存的外匯儲備對我國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了嚴重的負面影響，使得我國在國際經(jīng)濟交往中處于被動的地位，甚至影響到我國的金融安全，成為迫切需要解決的問題。

（1）建立統(tǒng)一的外匯管理機制

我國目前有外匯管理局、中投公司等多種外匯投資機構，分別承擔著不同的外匯管理職能。這樣的投資結構，導致我國的外匯儲備缺乏統(tǒng)一的管理，很大程度上降低了外匯的管理效率。因此，應該對外匯投資實行統(tǒng)籌規(guī)劃，逐漸形成統(tǒng)一的外匯投資戰(zhàn)略，組建一支層次和定位不同的、互補的中國外匯儲備投資管理團隊，減少本國國內(nèi)機構無謂的市場競爭，從而實現(xiàn)資源的合理配置，最終形成強大的協(xié)同效應。

（2）加強外匯儲備的規(guī)模管理

當前的經(jīng)濟形勢下，中國應該確定合理的外匯儲備規(guī)模，減輕其對我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的不良影響。具體操作時，中國可以確定外匯儲備的一個區(qū)間，包含一個下限和上限。以一國的經(jīng)濟發(fā)展水平為標準，以該國進出口貿(mào)易總量的最低限度所需要的外匯儲備來確定下限；同時，以該國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限；下限是國民經(jīng)濟發(fā)展的最低限度，而上限是該國經(jīng)濟發(fā)展最快時需要的最高限度。

（3）加強外匯儲備的結構管理

1.適當增加黃金的持有量

第一，黃金作為一種主要的硬通貨，從風險性方面來看，風險是很低的，而且黃金本身就是一種良好的對沖風險的金融工具。第二，從黃金的收益率方面來看，黃金的收益率是穩(wěn)定的。第三，從黃金的流動性方面來看，黃金比較容易轉(zhuǎn)換成其他的外匯儲備資產(chǎn)。因此， 中國應該使用部分外匯儲備來增加黃金的持有量，購買礦產(chǎn)資源性黃金或者商品性黃金都是很好的投資手段。

2.外匯儲備結構合理化

長期以來，中國的外匯儲備資產(chǎn)中大部分是美元資產(chǎn)，而歐元、英鎊、日元等幣種的持有量相對來說比較少。這樣的外匯儲備結構極大的增加了外匯儲備的風險。如果美元持有量過大，會使得我國嚴重受到美國經(jīng)濟的連帶影響，甚至有可能會威脅到中國的金融安全。由此可見，我國必須堅持持有多種外匯幣種的投資模式，根據(jù)中國的外貿(mào)易依存度和與其他國家的經(jīng)濟關聯(lián)度，逐步增加對歐元、英鎊以及其他外幣資產(chǎn)的持有量，以此來分散巨大的匯率風險，從而實現(xiàn)穩(wěn)定外匯儲備價值的經(jīng)濟目標。同時，中國還應該建立一個專門機構來實施對儲備貨幣所在國家經(jīng)濟的動態(tài)監(jiān)測，逐漸實現(xiàn)對對外匯儲備結構的合理化。

3.推進人民幣成為世界通貨

人民幣成為世界通貨，不僅順應了國際貿(mào)易的要求，同時又可以降低我國超額外匯儲備帶來的巨大金融風險。假如人民幣成為了國際貨幣，那么人民幣本身就既是一種計價貨幣同時也是一種儲備貨幣，因此中國就可以適當?shù)臏p少外匯儲備，這樣在一定程度上可以緩解因外匯儲備過量帶來的流動性過剩問題，有助于實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟、國際經(jīng)濟的內(nèi)在均衡；還能有效地減少因外匯儲備貶值造成的中國經(jīng)濟的巨大損失。因此，中國應該積極的采取策略逐步推進讓人民幣加入到國際儲備貨幣體系中，建立一個多元化的國際儲備貨幣體系，從而降低匯率風險，維護世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（4）提高現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的運用效率

對于如何合理運用外匯儲備的問題，眾說紛紜。目前，外匯儲備主要應用到以下的經(jīng)濟方面：購買海外礦產(chǎn)性資源，比如石油；實現(xiàn)對重要領域的國外企業(yè)的跨國并購；支持中國企業(yè)參與國際競爭；支持居民開展對外投資等等。由此可見，現(xiàn)有的外匯儲備資產(chǎn)的運用還不夠?qū)挿海]有發(fā)揮出外匯儲備資產(chǎn)的價值。因為資產(chǎn)只有運作起來才能保持它的價值，從而規(guī)避貶值的風險。

五、結論

超額的外匯儲備雖然增加了我國抵抗國際金融風險的能力，提高了我國的綜合國力。但是，持有如此巨額的外匯儲備不僅消耗巨大的成本，而且還可能威脅到中國的金融安全。因此，我國應該采取適當?shù)拇胧┘訌妼ν鈪R儲備的規(guī)模、結構管理，確定合理的外匯儲備規(guī)模，優(yōu)化外匯儲備結構，并且提高外匯儲備資產(chǎn)的運用效率，從而達到促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和維護中國金融安全的目的。

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作者簡介：申倩倩（1988-），女，安徽合肥人，安徽大學經(jīng)濟學院2010級金融碩士研究生，研究方向：證券投資。