中國(guó)企業(yè)海外投資財(cái)稅思路的探討

　　 摘要：隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)、國(guó)家對(duì)企業(yè)海外投資的支持及人民幣匯率的調(diào)整，中國(guó)企業(yè)海外投資步伐加快，投資規(guī)模加大。然而，海外直接投資充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，企業(yè)和國(guó)家都需要有效應(yīng)對(duì)。筆者結(jié)合親身參加的項(xiàng)目及相關(guān)問(wèn)題的理解，從海外投資的宏觀思路著手，層層展開(kāi)論述，重點(diǎn)從財(cái)稅研究方面對(duì)投資架構(gòu)設(shè)計(jì)中的問(wèn)題進(jìn)行闡述，從而提出一種海外投資財(cái)稅新思路。
　　 關(guān)鍵詞：海外投資；資本運(yùn)作；投資架構(gòu)；稅務(wù)籌劃
　　 2011年是中國(guó)“十二五”規(guī)劃的啟動(dòng)之年，也是中國(guó)提出“走出去”戰(zhàn)略的第十六個(gè)年頭。今天，經(jīng)過(guò)國(guó)際金融危機(jī)洗禮的中國(guó)，在“走出去”的道路上逆勢(shì)前行，同時(shí)也在直面新的困惑。目前，中國(guó)企業(yè)對(duì)海外投資還普遍缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，海外投資鮮有成功的案例。海外投資需要有全局性、系統(tǒng)性的考慮，從而最大限度規(guī)避海外投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)海外投資的戰(zhàn)略目標(biāo)。本文中，筆者就中國(guó)企業(yè)海外投資幾個(gè)關(guān)鍵因素逐步展開(kāi)論述，首先從全局上縱向研究境外投資的重要環(huán)節(jié)，隨后從財(cái)稅角度上引申出一種新的思維模式，希望對(duì)海外投資策略有一定的啟發(fā)意義。
　　 一、影響海外投資的六個(gè)重要因素
　　 （一）海外投資的目標(biāo)及戰(zhàn)略考量
　　 中國(guó)企業(yè)在考慮海外投資時(shí)的動(dòng)機(jī)不盡相同，如TCL與湯姆遜合資是為獲得國(guó)際公司先進(jìn)的技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)想收購(gòu)IBM是為了擴(kuò)大企業(yè)的整體規(guī)模、提高企業(yè)協(xié)同效應(yīng)、延伸國(guó)際渠道等。投資建造LNG運(yùn)輸船是依據(jù)國(guó)家油氣資源戰(zhàn)略需要，著眼于未來(lái)大型LNG船的巨大潛在市場(chǎng)。不同的海外投資目標(biāo)，決定了企業(yè)在海外投資時(shí)需要設(shè)計(jì)不同的交易架構(gòu)。
　　 （二）海外投資主體
　　 中國(guó)企業(yè)需要明確內(nèi)部各關(guān)聯(lián)公司在整個(gè)企業(yè)運(yùn)作中的地位與作用，如控股公司是否合適直接境外投資、以子公司名義對(duì)外投資是否存在某些限制（非競(jìng)爭(zhēng)條款）、公司是否可以考慮在境外設(shè)立新的投資主體（SPV）、是否考慮與境外PE/VC合作成立收購(gòu)公司等，上述因素需要與公司對(duì)外投資的具體目標(biāo)結(jié)合考慮。
　　 （三）稅務(wù)影響與稅收協(xié)定
　　 不同的投資主體所形成的不同投資結(jié)構(gòu)對(duì)于降低企業(yè)未來(lái)運(yùn)營(yíng)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)影響很大，通過(guò)設(shè)計(jì)選擇合適的投資主體結(jié)構(gòu)及交易架構(gòu)，有時(shí)能達(dá)到事半功倍的效果。中國(guó)與不同國(guó)家簽訂的稅收協(xié)定、相關(guān)條約均可能存在差別。因此，需要從投資東道國(guó)、投資母國(guó)及第三國(guó)的稅務(wù)規(guī)定、國(guó)際稅收協(xié)定等方面進(jìn)行考慮，以確定投資架構(gòu)。
　　 （四）中國(guó)政府機(jī)構(gòu)審批
　　 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有法律法規(guī)，中國(guó)企業(yè)境外投資一般需要向發(fā)改委、商務(wù)部門(mén)、國(guó)資委（適用于國(guó)有企業(yè)）和外匯管理局等部門(mén)申請(qǐng)事前審批或核準(zhǔn)，境外企業(yè)在當(dāng)?shù)刈?cè)后，還需報(bào)商務(wù)部備案，并向我駐外商務(wù)參贊處報(bào)到登記。盡管中央及地方政府頒布了一系列措施，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)，但仍需結(jié)合國(guó)家關(guān)于企業(yè)境外投資產(chǎn)業(yè)的整體態(tài)度、充分考慮政府審批機(jī)構(gòu)的傾向性意見(jiàn)，判斷境外投資境內(nèi)的審批難度。
　　 （五）外匯管制
　　 國(guó)家外匯管理局2009年7月13日出臺(tái)了《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》，進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外直接投資審批程序，將境外直接投資外匯資金來(lái)源及境外投資資金匯出的審核方式由核準(zhǔn)制調(diào)整為登記制，擴(kuò)大境外直接投資外匯資金來(lái)源，并對(duì)境外直接投資企業(yè)的后續(xù)融資提供支持。總體上看，由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備比較充足，外匯管制措施呈松綁趨勢(shì)。同時(shí)，一些大的境外項(xiàng)目用匯額度非常高，而通過(guò)境外資金的運(yùn)作可能會(huì)更加便利，從而加快境外項(xiàng)目的進(jìn)展。
　　 （六）融資安排
　　 海外投資的一些重大項(xiàng)目，可能僅通過(guò)企業(yè)的自有外匯資金或銀行借款等形式難以滿(mǎn)足項(xiàng)目資金需求。因此，需要考慮向第三方進(jìn)行融資，而許多境外金融機(jī)構(gòu)及投資機(jī)構(gòu)都傾向于通過(guò)境外操作融資事宜，減少中國(guó)境外相關(guān)機(jī)構(gòu)的審批及流程。
　　 二、海外投資財(cái)稅思路探討
　　 結(jié)合曾參與過(guò)的海外項(xiàng)目投資研究工作，筆者認(rèn)為，海外項(xiàng)目投資財(cái)稅研究可以基本分為“三部曲”，依順序分為投資架構(gòu)的設(shè)計(jì)、資金籌措和風(fēng)險(xiǎn)分析。本文重點(diǎn)研究投資架構(gòu)的設(shè)立方法和思路。下面將結(jié)合實(shí)例做具體分析。
　　 中國(guó)企業(yè)在海外進(jìn)行投資，一般會(huì)直接在投資東道國(guó)設(shè)立項(xiàng)目公司（直接投資架構(gòu)）和在低稅負(fù)國(guó)家或地區(qū)設(shè)立中間控股公司，然后再在投資東道國(guó)設(shè)立項(xiàng)目公司（間接投資架構(gòu)）兩種。
　　 這兩種投資架構(gòu)在本身設(shè)立、稅負(fù)的降低或遞延等方面很不一樣。尤其是后者，企業(yè)需要考慮能否降低或遞延項(xiàng)目公司分配股息以及未來(lái)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)取得的資本利得，需要考慮在投資東道國(guó)、中國(guó)以及中間控股公司設(shè)立地（如果有的話(huà)）繳納稅負(fù)等問(wèn)題。
　　 （一）實(shí)際案例分析
　　 1.案例假設(shè)
　　 A公司擬與一家國(guó)外公司合資在香港成立境外公司，并負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)海外業(yè)務(wù)。通過(guò)前期研究分析比較，投資架構(gòu)基本分為兩套方案（直接投資和間接投資）。
　　 2.比較分析
　　 方案一是A公司直接持有香港合資公司的股權(quán)，實(shí)施投資分紅方案時(shí)，合資公司按投資比例向A公司匯出股息。根據(jù)香港的稅收規(guī)定，合資公司向中國(guó)母公司匯出股息時(shí)，不需繳納預(yù)提所得稅，但是中國(guó)企業(yè)針對(duì)股息所得需在中國(guó)繳納25%的所得稅，總體稅負(fù)為25%。投資架構(gòu)示意圖如圖1所示。
　　 方案二是A公司可以通過(guò)某個(gè)低稅負(fù)國(guó)家的中間控股公司，間接持有香港合資公司的股權(quán)，也就是設(shè)計(jì)中國(guó)-低稅負(fù)國(guó)家（比如香港或新加坡）-香港的間接投資架構(gòu)。根據(jù)香港稅法的相關(guān)規(guī)定，香港內(nèi)部的股息支付或來(lái)源于外部的收入是無(wú)需征預(yù)提所得稅的。因此，在這種間接投資結(jié)構(gòu)下，合資公司選擇投資分紅時(shí)是不需征稅的，只要A公司的境外子公司不再選擇投資分紅給A公司，幾個(gè)環(huán)節(jié)都不需要繳納預(yù)提所得稅，即整體稅負(fù)為零。投資架構(gòu)示意圖如圖2所示。
　　
　　 很顯然，兩者對(duì)比，企業(yè)會(huì)選取后者。
　　 3.由方案引申出的研究分析
　　 上述案例只是基于最簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)案例分析，實(shí)際情況遠(yuǎn)比上述方案復(fù)雜。如方案二中的架構(gòu)設(shè)置會(huì)存在較大的彈性，稅收籌劃是我們重點(diǎn)考慮的因素，而影響和制約投資架構(gòu)的因素往往會(huì)根據(jù)實(shí)際需求出現(xiàn)新的調(diào)整。因?yàn)榉桨付械耐顿Y中間環(huán)節(jié)只有一層投資關(guān)系，這種投資模式往往適合于單項(xiàng)目，而且資金流動(dòng)相對(duì)比較單一，容易受到中國(guó)稅法的管制與限制。一旦該公司選擇向上級(jí)母公司投資分紅，將會(huì)導(dǎo)致整體稅負(fù)增加25%，存在較大的弊端。
　　 針對(duì)方案二中架構(gòu)本身的局限性，我們不妨做進(jìn)一步研究與分析，借以尋求一種更優(yōu)的方案，以下簡(jiǎn)稱(chēng)方案三。由此我們發(fā)現(xiàn)通過(guò)新增公司投資層級(jí)可以解決上述問(wèn)題，即增加之間投資關(guān)系來(lái)規(guī)避資金和法律風(fēng)險(xiǎn)。投資架構(gòu)示意圖如圖3所示。
　　 綜合比較，方案三的優(yōu)點(diǎn)主要在于：
　　 （1）建立海外投資平臺(tái)
　　 在方案三中，B公司可作為A公司的海外投資平臺(tái)。根據(jù)集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展方針，B公司可為不同的投資項(xiàng)目與不同的合作伙伴合作成立海外合資公司。
　　 （2）海外資金留存
　　 作為海外投資平臺(tái)的B公司，可在配合集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)發(fā)展下，靈活調(diào)配集團(tuán)的海外資金。如B公司可運(yùn)用從海外投資項(xiàng)目的投資分紅，經(jīng)另一子公司再投資到其他海外項(xiàng)目（可有效避免境內(nèi)外匯收付的監(jiān)管）。
　　 （3）風(fēng)險(xiǎn)管理
　　 方案三中，B公司以C公司作為海外投資平臺(tái)，除合資公司外，也會(huì)投資其他項(xiàng)目。若C公司與其他投資伙伴在某個(gè)投資項(xiàng)目上有任何商業(yè)糾紛，有可能需要?jiǎng)佑闷渌Y產(chǎn)項(xiàng)目做出賠償。在此情況下，C公司便不能將每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立處理。相反，在方案三中，由于B公司和C公司是獨(dú)立法人，C公司對(duì)于海外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)伸延至B公司的投資項(xiàng)目。所以從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度上來(lái)分析，方案三更優(yōu)。
　　 （二）結(jié)論
　　 由此可以得出結(jié)論，上述三套投資架構(gòu)的方案中方案三更有利。而上述方案的假設(shè)還是基于我們投資策略是為了運(yùn)營(yíng)海外項(xiàng)目，并不帶有投資目的。在實(shí)際資本運(yùn)作中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得（或稱(chēng)資本利得）的稅負(fù)實(shí)際上往往更為關(guān)鍵，因?yàn)榇罅恐袊?guó)企業(yè)海外投資的戰(zhàn)略出發(fā)點(diǎn)就是完成海外項(xiàng)目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或公開(kāi)上市，從而實(shí)現(xiàn)巨大的財(cái)富增值。
　　 因此，在這種情況下，應(yīng)考慮“雙層中間控股公司”的投資架構(gòu)：如果A公司先設(shè)立一家香港公司，然后由香港公司設(shè)立荷蘭安德里斯公司，再由荷蘭安德里斯公司設(shè)立尼日利亞項(xiàng)目公司，就可以由香港公司轉(zhuǎn)讓安德里斯公司的股權(quán)，將資本利得保留在香港公司。由于香港不對(duì)資本利得征稅，在這部分資本利得匯回中國(guó)之前，也無(wú)需繳納中國(guó)企業(yè)所得稅，因此，可以在一定程度上遞延中國(guó)企業(yè)所得稅的稅負(fù)。
　　 通過(guò)上述兩個(gè)案例可以清晰地勾勒出投資架構(gòu)設(shè)計(jì)中的技巧和需關(guān)注的幾個(gè)重要環(huán)節(jié)，最大程度降低稅負(fù)是首先要考慮的關(guān)鍵點(diǎn)，其次公司發(fā)展戰(zhàn)略也起著至關(guān)重要的導(dǎo)向性作用，要納入設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)中，最后就是重點(diǎn)研究如何防范和規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)等因素。最終達(dá)到合理控制稅負(fù)成本，確保投資效益的最大化。
　　 中國(guó)境內(nèi)公司參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還處于起步階段，但隨著海外投資步伐的加快、經(jīng)驗(yàn)的積累，勢(shì)必會(huì)逐漸步入正軌。借著良好的外部機(jī)遇，只要公司建立起內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿艽螅熬皬V闊。外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中的不利因素可以通過(guò)內(nèi)部調(diào)整、揚(yáng)長(zhǎng)避短而逐步加以克服，內(nèi)部投資管理劣勢(shì)可以采取有效措施進(jìn)行改善和規(guī)避。只要掌握和運(yùn)用好國(guó)際通行的一些基本合作模式，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，針對(duì)海外項(xiàng)目，一定可以有效實(shí)施國(guó)際市場(chǎng)戰(zhàn)略，找出適合自身特點(diǎn)的海外項(xiàng)目投資籌劃管理策略。
　　 參考文獻(xiàn)：
　　 1.財(cái)政部