不安的天使

　　周方（化名）總是忍不住要羨慕硅谷的同行，“至少，他們?nèi)谫Y會比較容易”。
　　看過太多美國投資人大筆一揮支持“還處在Idea階段的創(chuàng)業(yè)公司”的故事，周方在啟動創(chuàng)業(yè)計(jì)劃時，也開始四處尋找投資人。他做的是一個金融服務(wù)類的項(xiàng)目，當(dāng)時還處在系統(tǒng)研發(fā)階段，還沒有面向市場的產(chǎn)品。
　　但與投資人打了一圈交道之后，從名聲在外的天使投資人，到熟人介紹的投資客，周方收獲的卻只有失望，“他們太高高在上了”。迄今為止，他甚至還沒碰上一個能聽他講完理念和運(yùn)營模式的人。對方總是要求他先把商業(yè)計(jì)劃書發(fā)過去，“之后就泥牛入海，杳無音訊了”。
　　最終，周方得出了一個結(jié)論：中國的“天使”不如美國，“對Idea階段的項(xiàng)目根本沒興趣”。他忍不住抱怨說：“如果沒有資本的扶持，即使有真的創(chuàng)新，又怎能發(fā)展壯大？”
　　天使的選擇
　　但天使，并非不食人間煙火，在中國尤其如此。或許，周方只能怪自己太理想化了。
　　事實(shí)上，投資人并不掩飾他們對“不靠譜”項(xiàng)目的厭惡。國內(nèi)某天使投資人曾表示：“倘若有個人跑來跟我說，他要做中國的喬布斯，我會讓他走開。”天使尚且如此，VC就更要考慮賺錢的問題了。
　　相比周方，另一家做網(wǎng)絡(luò)工具的創(chuàng)業(yè)公司，就顯得更熟悉中國的現(xiàn)實(shí)，他們選擇了在“產(chǎn)品上線”后再接觸投資人。“即使他們看好你所在的方向，但想要憑一個想法融到錢，那也是不容易的。投資人需要一些數(shù)據(jù)，去佐證他們的想法。”這家公司的創(chuàng)始人說，在其啟動B輪融資時，“產(chǎn)品的重要性、用戶數(shù)據(jù)、口碑等都已經(jīng)有了”。
　　VC乃至天使投資，在中國都不愿冒險。“當(dāng)決定要投或不投哪個項(xiàng)目時，中國的投資人更看重的，往往是那些市場前景清晰的創(chuàng)業(yè)公司，而不是那些采用新技術(shù)、界面更漂亮的產(chǎn)品。”這是科技博客Techcrunch前主編Sarah Lacy參加“Techcrunch Disrupt 2011北京大會”的感受。在她看來，參會的8 Securities、UnitedStyles（我尚網(wǎng)）等公司，如果拿到美國，“會受到更多的追捧”。
　　當(dāng)時，我尚網(wǎng)尚在后臺研發(fā)階段，面向用戶的服務(wù)才推出了不到兩個星期，因此最終只獲得了第10名。由三個荷蘭人Xander Slager、Marc Van der Chijs和Joop Dorresteijn創(chuàng)辦的這個“在線服裝設(shè)計(jì)”網(wǎng)站，提供以下服務(wù)：根據(jù)網(wǎng)站提供的模板，用戶可以在網(wǎng)上設(shè)計(jì)、定制衣服。
　　不過，我尚網(wǎng)卻要比周方的公司幸運(yùn)得多，因?yàn)樗呀?jīng)吸引到了一批天使投資人。我尚網(wǎng)中國區(qū)顧問董妍驛稱，該公司一直在與投資機(jī)構(gòu)接觸，“基本都是在中國落地的外資VC”，而這些投資人的反應(yīng)各不相同：有的人特別興奮，覺得這個模式延展性特別大，能做各種品類，又沒有庫存；但有的人，則完全不知道他們在做什么。
　　目前，我尚網(wǎng)的天使投資人“有歐洲人，也有中國人，都是個人”。當(dāng)然，這是因?yàn)槠涫袌銮熬罢谥鸩阶兊们逦６A稱，僅在過去一兩周的時間內(nèi)，我尚網(wǎng)已經(jīng)有幾十個訂單。
　　不過與投資人的接觸，依然讓他們清楚地意識到：中國的天使投資人，更喜歡那種已經(jīng)在國外有成功案例，然后再Copy到中國的項(xiàng)目。
　　資本的“經(jīng)驗(yàn)”
　　“我們倒沒覺得，投資人這么做有什么問題。”社會化評論平臺“評論啦”聯(lián)合創(chuàng)始人王宏明說，他也是在產(chǎn)品上線后才去接洽投資的。“短時間內(nèi)確立產(chǎn)品雛形，至少能說明團(tuán)隊(duì)本身的執(zhí)行力是沒有問題的。”在他看來，投資人并不需要你有完美的產(chǎn)品，卻需要有一個東西可以證明你有足夠的執(zhí)行力。
　　在中國這樣一個市場里，“天使投資階段的所謂策略、行業(yè)專注、投資半徑等等都是沒用的。”知名天使投資人查立說，如果人靠譜就可以看，否則就免談。他至今還記得1997年在杭州第一次見到馬云的場景，在離西湖200米左右的一個簡易工棚里，馬云當(dāng)時正在給五六個員工訓(xùn)話。
　　查立說：“這是拿錢買回來的投資經(jīng)驗(yàn)。”1999年回國做投資的查立，“投資了20家企業(yè)，成功的只有一個半”。
　　這樣的結(jié)果，與天使投資在美國“投資10個企業(yè)能有2家成功”的概率相去甚遠(yuǎn)。在反思之后，查立的理解是：即便是現(xiàn)在，中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境與美國相比仍相去甚遠(yuǎn)，碰上有潛力成為Google、Facebook的公司，那得靠老天的眷顧，如果10個公司中能有9個能高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的，有一個很棒，那就已經(jīng)了不得了。
　　“天使投資太危險了。”前德豐杰龍脈合伙人、衛(wèi)思力集團(tuán)主管合伙人兼中國區(qū)總裁陸景鍇也稱，有些人甚至?xí)撔难芯俊霸趺醋鲂袠I(yè)計(jì)劃書討好投資人”，而不是怎么把市場做好，目的就是騙了錢走人。
　　這樣的投資環(huán)境，必然導(dǎo)致天使投資在中國的回報率遠(yuǎn)不如美國。而Facebook上市給投資人帶來的最高2萬倍的回報率，則是推動美國天使投資人繼續(xù)尋找這種潛在明星的主要動力。
　　在中國，天使投資人的不安，很大程度上還是因?yàn)樽陨淼牟怀墒臁?br/>　　立方網(wǎng)創(chuàng)始人熊萬里稱，在位于北京798的辦公區(qū)，“我接待過日本的五六家投資人，美國的就更多了”，“我覺得，歐美的投資人對行業(yè)的關(guān)注、觸覺，都要比中國投資人強(qiáng)”。并且，國內(nèi)投資人的專業(yè)性，也被認(rèn)為比不上美國，另一家創(chuàng)業(yè)者直言:“國內(nèi)投資人會對一些大方向有些預(yù)判，但對行業(yè)的尖端技術(shù)、發(fā)展模式，并不像海外投資人那樣了如指掌。”
　　“這是由中外天使投資人的構(gòu)成不同決定的。”查立說。
　　就像凱文.凱利（Kevin Kelly）所說，硅谷在過去的60年到80年積累了一大批天使投資人：他們往往都曾經(jīng)是成功的創(chuàng)業(yè)者，更重要的是，他們對技術(shù)有著“虔誠的信仰”。反觀中國，很多人甚至是過去一兩年才知道這個名詞，而目前的大多數(shù)天使投資人，都來自產(chǎn)業(yè)資本，在追求最高的投資回報時，他們也因?yàn)椴涣私饧夹g(shù)而心生恐懼。
　　厭惡“風(fēng)險”
　　得不到天使投資的支持，創(chuàng)新企業(yè)很難向成功邁進(jìn)，但唯有出現(xiàn)更多“創(chuàng)新成功”的案例，才會有更多“愛創(chuàng)新”的天使投資。中國式創(chuàng)新，似乎陷入了一個“雞生蛋、蛋生雞”的死循環(huán)。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國近幾年的VC投資總量都在200億美元上。“這是剔除了并購基金和房地產(chǎn)投資基金之后的數(shù)字。”北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資協(xié)會副會長曾軍認(rèn)為，中國的VC總量也接近這個數(shù)字。來自清科的數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國VC投資激增，共發(fā)生投資案例1503起，其中，披露金額的1452起，涉及投資金額共計(jì)127.65億美元。
　　不過，中美VC的投資方向，卻迥然不同：2011年美國合計(jì)284億美元的VC投資中，25%是對創(chuàng)業(yè)公司的早期投資，而在中國，這一比例可能僅為5%左右。
　　在中國，VC們關(guān)注的，主要是單筆投資在兩三百萬美金以上的項(xiàng)目，單筆投資金額在“1000萬元人民幣以下”的活躍天使投資人“屈指可數(shù)”。聯(lián)想之星常務(wù)副總經(jīng)理陸剛因此指出，天使投資在中國還處在早期階段。
　　但這卻是一個歷史遺留問題。“百度、騰訊、攜程等中國最早一批VC支持的企業(yè)成功后，使得VC行業(yè)短時間內(nèi)在迅速膨脹。”陸景鍇說，一個例證是，在5年時間里，中國的VC可投資金量就達(dá)到了美國30年的發(fā)展水平。“不過，不僅國內(nèi)的GP團(tuán)隊(duì)沒有經(jīng)驗(yàn)，即使是外資基金，面對中國制度、市場如此迅速地變遷，也沒有投資經(jīng)驗(yàn)”。而趨利避害是人的本性，因此，他們選擇了更為穩(wěn)妥的“成長中后期”投資，甚至是pre-IPO項(xiàng)目。
　　“VC不是慈善家，他們也是要賺錢的。”清科集團(tuán)CEO倪振東說，投資機(jī)構(gòu)的義務(wù)是要為LP（有限合伙人，基金的出資人）賺錢。更何況，對于剛進(jìn)入中國的基金管理團(tuán)隊(duì)而言，他們更急于建立好的歷史業(yè)績，以便能融到下一期基金。
　　而惡化的市場環(huán)境，則進(jìn)一步加劇了VC資金向“中后期項(xiàng)目”的集中。“2011年，VC/PE在國內(nèi)所投公司的存量，大概在兩三千家左右，但在海內(nèi)外上市的總數(shù)才兩三百家。”一家歐洲基金合伙人直言，唯有投資那些“有市場、現(xiàn)金流量穩(wěn)定”的企業(yè)，才不會擔(dān)心“退出的機(jī)會窗何時才會出現(xiàn)”這種問題。
　　而市場前景不明朗的“早期項(xiàng)目”，顯然很難滿足這種訴求。