債券逆回購

文/亦墨

債券逆回購

文/亦墨

以前“打新族”們對于兩輪新股間的“空隙資金”，通常會利用銀行的無固定期限理財產品、通知存款等進行短期理財，以獲得比活期利息更高的收益。但由于股票賣出后，當天資金無法轉出進行理財，所以現在流行起一種新的投資方式即債券逆回購。它直接在證券賬戶中交易操作，無需將資金轉出到銀行賬戶。因此，巧用債券逆回購，可以讓資金不休眠，實現保值增值。

傻瓜式的短期投資

上海證券交易所與深圳證券交易所推出的債券質押式逆回購產品，簡單說就是交易雙方以債券為質押品的一種短期資金借貸行為。在實際交易中，債券持有人將債券進行質押而獲得資金使用權，資金持有人借出資金從而獲得利息收入。借出資金獲得質押債券為逆回購，質押債券獲得資金為正回購。由于債券是質押給中國證券結算公司（第三方），幾乎沒有風險，從而使交易更安全和便捷。對個人投資者而言，逆回購屬于最穩妥的投資方式。在過去的2011年，由于市場資金緊張，回購利率特別高，全年的平均水平約在5%以上，6月-7月資金特別緊張時，年化收益甚至高達9%-10%。可見，回購利率與市場資金是否充裕有關，如資金緊張，則收益高，交易也活躍；如市場資金充裕，利率就低。由于回購利率一直是波動的，投資者不能保證在利率最高時交易。上海交易所可進行的國債逆回購有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共九個品種，投資金額是10萬元或其整數倍。主力品種為1天、7天和14天國債回購。深圳交易所有1天、2天、3天、7天共四個品種，投資起點是1000元或其整數倍。

股市的“理財產品”

投資者債券逆回購的投資凈回報是投資收益扣除交易費用后的凈收益。不同品種的債券逆回購交易費用不同。如1天、3天、7天、14天國債回購品種的交易費用分別是成交金額的0.001%、0.003%、0.005%、0.01%。以20萬元一天的國債逆回購交易為例，手續費只要2元，假設當時賣出的年化收益率是7%，那么一天國債逆回購的凈收益是37.89元，而一天的活期利息只有2.78元，前者是后者的13.6倍。如果資金量達到100萬，手續費只要10元，假設當時賣出的年化收益率為10%，則一天的國債逆回購交易的凈收益是267.78元，比活期利息13.89元高253.89元，是活期利息19.3倍。可見，金額越大，收益越多。目前逆回購只能進行交易軟件、網頁版或電話委托下單，手機軟件只能看行情不能下單。如果是一天回購，則T+1日資金可以買入任何證券，T+2日資金可以轉入銀行賬戶。操作很便捷，選擇賣出價格（即年化收益率），輕松點一下“賣出”按鈕，資金晚上清算后自動又回到了賬戶上，實現了“一次交易，兩次結算”的效果。

捕捉高收益的技巧

由于逆回購的收益率是通過競價產生，每個時點的年化收益率都是隨行就市的，需要投資者捕捉少量高收益機會，以獲得較高回報。所以，債券逆回購有不少技巧可言。首先，周一至周三收盤可以將剩余可用資金全額參加一天回購，完全不影響資金使用。周四可以視周五資金是否需要轉出購買其他產品而決定，從而充分利用可用余額做債券逆回購。其次，要善于捕捉少量高收益的機會，以獲得高回報。一般周四、周末、月末、季末、年末、加息、上調存款準備金率等情況下，市場資金緊張，回報率較高，所以可以考慮這些時段操作。由于收益率曲線一般是高開低走，每天利率的高點多出現在11：00到13：30之間，因此一般應選擇上午交易。如果長期投資，可選擇季末或月末的周三、周四中午操作。如果短期投資，應避免在14：00后操作。此外，由于資金計息的規則，周五和節假日前要謹慎參與。周五應進行至少“三天”品種交易，周末兩天計息。而“一天”品種的交易，資金周一返還，周末兩天不計息，只獲得一天的利息。當然在周五的時候“三天”品種的利率會明顯下降，但是如果“三天”品種利率除以三明顯高于一天品種，購買三天品種是個明智選擇。同樣，遇到七天長假，要考慮七天以上的回購品種，不然會白白損失利息。選擇回購品種時，要在上海和深圳交易市場中貨比三家，選擇收益最高的品種。

編輯：黃靈 yeshzhwu@foxmail.com