顧雛軍：資本市場的“莽夫”

張銳

顧雛軍，作為一個鐫刻著時代標簽的風云人物，他升騰與隕落的悲情故事也為中國國有企業的改革留下了一串意味深長的注腳。

時代的“弄潮兒”

像許多家境貧寒的農村孩子一樣，作為家中長子的顧雛軍試圖通過自己努力以跳出農門的欲望在進入成年后變得越發強烈，而高考制度的恢復則為顧雛軍提供了徹底改寫人生命運的一次機會。由于平時特別喜歡看書學習，而且數學成績好，在僅僅復習備戰了兩個星期后，18歲的顧雛軍就加入到了“文革”后第一批高考生的浩蕩隊伍中，并最終在全公社370多名考生中脫穎而出，考入當時還是重點大學的江蘇工學院（今江蘇大學的前身）。

相比于大學本科而言，天津大學熱能工程系的三年研究生學習過程在顧雛軍看來更具成就與挑戰感。這不僅僅是因為研究生畢業之后顧雛軍順利地留在了天津大學，更因為在讀碩期間經常頂撞自己的導師，甚至在與人交談中顧雛軍也毫不謙虛地放出自己的成果“導師能看懂一半就算不錯了”的狂言。當然，作為可以讓自己高傲的注腳，顧雛軍在天津大學熱能研究所工作的第4個年頭就寫出了一篇后來被稱為“顧氏理論”的著名論文，并在一家英美專業雜志《能源》上發表，緊隨其后，顧雛軍對外宣布自己發明了一種名為“格林柯爾”的制冷劑，并引來了學界關注的目光。

《人民日報》和《中國青年報》同時刊發文章對“顧氏理論”進行了旗幟鮮明的正面評點，顧雛軍一時名聲大噪，并很快成為全國小有名氣的熱循環專家。不過，“顧氏理論”卻遭到了全國數名業內專家學者的炮轟與質疑，顧雛軍的導師甚至公開撰文將其稱為“偽理論”，從而導致了顧雛軍與導師的徹底反目。

讓顧雛軍可以長長舒一口氣的是，學界對自己的否定并沒有中央級大報的影響來得強烈。當時，全球輿論已經開始反思氣候變暖，并將問題歸咎于空調和冰箱使用的氟利昂，眾多國家為此還簽訂《蒙特利爾協定書》，以控制氯氟化碳和其他破壞臭氧層的物質消費量。而“顧氏理論”的焦點正是“一種能替代氟利昂的熱力循環節能新技術”，可謂是有的放矢。很快，“顧氏理論“得到了官方的正式認可。國家環保總局將格林柯爾制冷劑批準為環保實用技術推薦產品，海南、湖北及天津等省市將顧雛軍的產品作為無氟首選替代品。

輿論的鼓噪和官方的哄抬已經很難讓還是講師職稱的顧雛軍在大學實驗室中繼續安坐下來。1990年，顧雛軍攜帶著主打環保牌的格林柯爾制冷劑跳入商場，創辦了一家注冊資金為10萬元的小公司，與此同時，顧雛軍還在英國成立了名為格林柯爾的首家個人全資公司，專門推銷他的節能技術。第二年，顧雛軍在廣東惠州創辦了一家空調工廠，生產名為“小康”的空調。隨后的三年，由于物資緊缺，小康空調火了一把，顧雛軍從中至少賺了1個億，這也是”顧氏理論”為顧雛軍創造的第一桶金。

然而，正在“小康”空調熱賣之時，其壓縮機存在的明顯缺陷被惠州市技術監督局揪了出來，小康牌空調由此也被確定為產品質量不合格產品，同時顧雛軍的廠子也被無情查封。雖然后來顧雛軍將技術監督局告上了法院，但面對著產品滯銷、資金鏈斷裂和債主蜂擁上門討債的窘境，顧雛軍最終選擇了逃避——轉戰英國，之后拓展至美國。

三年之后再度轉身回國并斥資5000萬美元在天津建立的格林柯爾中國有限公司是顧雛軍建成的亞洲最大非氟制冷劑生產基地。應當說當時的家電行業由于長期的惡性價格競爭幾乎無利可圖，國內許多制造商不是轉向代工，就是紛紛選擇退出。不僅如此，當時格林柯爾的許多元老級人物已經預感到中國地產業的巨變和即將到來的暴富機會，竭力主張格林柯爾公司投資北京的房地產業，但很快遭到顧雛軍的否決。看得出，顧雛軍二次扎進家電行業，就是因心中無法割舍的“制冷情結”。

事實上，在夯實了天津格林柯爾公司不久之后，顧雛軍還在北京和深圳成立格林柯爾工程公司，并最終將版圖擴展至了湖北和海南等地。循著顧雛軍的預期，2000年格林柯爾登陸香港創業板，成功融資5.46億元。上市當年，格林柯爾宣布實現利潤2.69億元，營業收入在過去三年里增長3300倍，名列香港創業板贏利第一。

格林柯爾的“鐵蹄”

盡管顧雛軍已經將格林柯爾推到了香港證券市場，但擴展版圖的重心應當放在國內卻是他非常清晰的戰略方向。不過，令顧雛軍為難的是，相比于市場化程度最高和最早對外開放的國內整個家電業而言，冰箱行業受限于激烈的市場競爭，各個品牌的企業已經形成諸侯割據的局面，區域市場的劃分固若金湯，任何外來力量都不可能直接滲透其中。在這種情況下，作為一個傳統行業的后來者，顧雛軍認為只有通過收購才是迎頭趕上業界翹楚的唯一選擇。位于廣東順德的科隆成為了顧雛軍在資本市場中揚鞭策馬的第一塊陣地。2001年，在與科隆電器的最大股東順德市政府進行了并不棘手的談判后，顧雛軍將對方開出的收購價有條件地從5.6億元砍削至3.48億元，格林柯爾由此取得了科龍電器26.43%的可投票股權，成為科龍電器的第一大股東。令外界和同行側目的是，繼成功收購科龍電器之后，格林柯爾在不到三年的時間中又將吉林吉諾爾的全部資產以及上海上菱電器和遠東阿里斯頓的全部冰箱生產線收編旗下，同時控制了杭州西泠的冰箱生產線，并取得了美菱電器20.03%的股權和第一大股東的身份。

在資本市場中的長袖善舞的確讓顧雛軍產生了君臨天下之感。美菱電器的競購完美收官之后，顧雛軍手中已經掌握著美菱、科龍、容聲、康拜恩四個冰箱品牌，格林柯爾系掌控了中國冰箱制造業25%的產能，儼然成為了中國冰箱業的老大與空調業的勁旅，甚至直逼全球的老大地位。而此時的顧雛軍也向競爭對手放出狠話稱，自己第一目標是壟斷國內市場，然后包下全球所有制冷行業的OEM合同，獲得與擁有原創技術的國際巨頭談判的資格，最終反打高端，成就格林柯爾巨無霸的基業。

讓市場人士瞠目的行為還在后頭。按道理，成就格林柯爾的冰箱霸業還有很長一段距離，此時的顧雛軍應該集中資源鞏固自己并不堅實的行業根基，但出乎常規性邏輯之外，顧雛軍卻將另一只腳踏進了汽車行業。2003年，新登場的揚州格林柯爾創業投資有限公司斥資4.18億元，收購亞星客車60.67%股權，四個月后，揚州格林柯爾出資1.09億元將襄陽軸承攬入懷中，與此同時，格林柯爾在海外市場頻頻發力，短短一個月之內就將法國萊維斯汽車管件廠和雷萊德產品發展公司收編旗下。

至此，顧雛軍手中已掌控4家內地上市公司和1家香港創業板企業，格林柯爾旗下的制冷劑、冰箱和汽車三大產業版圖非常清晰地浮出了水面——天津格林柯爾和香港格林柯爾主掌制冷劑產業；順德格林柯爾控股下的科龍電器和美菱股份掌管冰箱產業；揚州格林柯爾控股的亞星客車和襄陽軸承則掌控客車產業。與此相對應，香港格林柯爾科技控股有限公司董事會主席、天津格林柯爾制冷劑有限公司董事長、順德格林柯爾企業發展有限公司執行董事、廣東科龍電器股份有限公司董事局主席和美菱股份有限公司董事長等燦若星辰的耀眼頭銜都標注在了顧雛軍派發給外界的名片上。

反觀顧雛軍的收購路徑，其“法眼”所捕捉的往往是經營困難但品牌資質較好的國有企業。科龍電器被收購前是中國規模最大的白色家電制造商和中國家電業十強企業之一，擁有優秀的制冷技術團隊及一系列專利技術及營銷網絡。而亞星客車是國內最早也是最大的大中型豪華客車制造商，同時號稱國內客車底盤技術開發的教父。同樣，襄陽軸承作為國家四大軸承基地之一和當時全國最大的汽車軸承生產專業廠，擁有國家級的專門從事汽車軸承研究、設計、開發的技術裝備和研發力量。當然，顧雛軍也毫不掩飾自己的挑選能力，稱自己跑遍了全國160余家企業，最終才鎖定在了四家上市公司身上。

除了有沙里淘金的功夫外，讓人們嘆為觀止的還有顧雛軍起死回生的“法力”。格林柯爾收購科龍電器的前一年，科龍巨虧15億元，但次年卻奇跡般地扭虧為盈，并且實現凈利潤1.01億元。同樣，美菱電器、亞星客車和襄陽軸承在被格林柯爾收編的前一年分別發生了3億、1.4億和1億元的巨額虧損，但經過顧雛軍的“重組”后很快在第二年扭虧為盈，并擺脫了戴在頭上的ST帽子。對此，中央電視臺在將2003年“CCTV經濟年度人物”的殊榮授予顧雛軍時作出了這樣的評價：“他既是制冷專家，又是投資贏家，還是治療國有企業體制弊端頑固的手術專家。”

無疑，鮮花和掌聲包圍之中的顧雛軍并不缺乏躊躇滿志和指點江山的銳氣和豪情。在2005年登上第二屆“胡潤資本控制50強”榜首時，顧雛軍這樣描述著自己的家電戰略：“到了2010年，當科龍的外銷額到了50億美元，內銷到了30億美元的時候，科龍在白電的世界舞臺上，就可能產生質的變化——科龍將會是世界白電的主導力量。”此外，顧雛軍還幻想性地道白：“等我老了，走到大街上，希望聽到有人喊：看，那個老頭就是冰箱大王。”

與郎咸平的那些事

在許多人的印象中，香港中文大學教授郎咸平和顧雛軍的關系可以用惡劣一詞來形容，但其實起初并非如此。在格林柯爾收購科龍后，郎咸平在次年的一期《新財富》雜志上發表了名為《從“科龍事件”談柔性監管》的文章，文中不乏對顧雛軍的溢美之詞：“據了解，顧雛軍的年薪是12元。我聽到很多流言說他太過矯情，只是做做戲給股東看而已。當然，我是局外人，不可能知道他是怎么想的。但是當我感覺顧雛軍12元的薪酬與美國著名地產大王川普10美元的午餐費及K-M art的采購相比，本質上沒有什么差別，都是一個善良管理人應該做的事。”郎咸平將顧雛軍評價為“一個善良管理人”，足以說明當時郎顧之間比較良好的關系。

引致二人最終交惡的還是經濟糾紛。2004年8月9日，郎咸平在復旦大學發表題為《格林柯爾：在“國退民進”的盛宴中狂歡》的演講，不僅揭露了顧雛軍在“國退民進”過程中席卷國家財富的“七大板斧”——安營扎寨、乘虛而入、反客為主、投桃報李、洗個大澡、相貌迎人以及借雞生蛋，而且直言顧雛軍將科龍當作格林柯爾系的“提款機”，從而僅用9億元資金換走了價值136億元的國有資產，玩了一把與地方政府互惠互利的雙贏游戲。作為一種經過計算后的判斷，郎咸平還指出顧雛軍在收購完成前后主要通過做假賬和抬高費用成本來放大被收購企業的利潤增長。

郎咸平的率先發難讓生性倔強的顧雛軍勃然大怒，并進而選擇迅速還擊。在接受媒體采訪時，顧雛軍不僅大罵咸平狗屁不懂，而且委托律師以誹謗罪將郎咸平告上香港法院，作為回應，郎咸平也隨后聘請律師嚴陣以待，郎顧之爭由此拉開帷幕。特別值得關注的是，受“郎顧之爭”的直接影響，國內經濟學界也展開了國有資產流失和國企產權改革的廣泛討論，由此形成了以左大培、楊帆、胡星斗等為代表的新左派和吳敬璉、張維迎、周其仁、張文魁為代表的新自由主義流派，并最終演變為脫離學術爭論的互相謾罵。

往事不堪回首。提到以前的“郎顧之爭”，今天的顧雛軍似乎有些“醒悟”。在接受媒體采訪時，顧雛軍承認當時跟郎咸平交鋒，“可能是一個錯誤，或者是一個不很明智的舉動”，并直言最明智方法應該像張瑞敏和李東升那樣不理郎咸平。而顧雛軍作出以上反思的理由是“全國人民都知道郎咸平不是一個學者，是個有經紀人的明星，給錢可以給你代言。跟一個明星爭論有什么意義呢？”的確，除了炮轟顧雛軍和格林柯爾之外，郎咸平還將批判的矛頭對準了海爾和TCL，但與顧雛軍高調擺出“隔空交戰”的強勢姿態完全不同，海爾掌門人張瑞敏只是付之一笑，而TCL掌門人李東升甚至問：“郎咸平是誰？”最終郎咸平吐向海爾和TCL的“口水”不擦自干。

當然，如果我們并不拘泥于感慨個體人物的命運，而是跳出人物之間情感的是是非非，并在更宏大和寬廣視野來全面回顧和檢視“郎顧之爭”，就不難發現和捕捉到其在當時所產生的時代意義，甚至其爭辯所蘊藏的價值可以延伸至今。一方面，正是火藥味甚濃的“郎顧之爭”引發了近乎全民性的“國退民進”大討論，煞住了當時不計成本的“國資賤賣”之風，而隱于其后的權錢交易等違規(違法)行為亦相對收斂，并且直至今天如何保證國有資本的保值增值還是一個依然未解的難題。另一方面，正如當年參與“郎顧之爭”的主流經濟學家們所強調，由于國有企業產權邊界的模糊所產生的低效率以及產權主體清晰的民營企業所具備的市場活力，“國退民進”才因此成為必然。但縱觀近幾年的改革進程，國有資本不僅沒有按照當初官方的制度變革方案有序的退出，而且還在多個行業縱橫捭闔，其圈城掠地之勢似乎愈演愈烈；與此同時，民營企業不僅染指資源和電信等重要領域的美夢一次又一次被無情擊破，同時受制于不斷抬高的經營成本而揮淚告別制造業。

出來混，遲早是要還的

無論是憑自己當時的影響力還是人脈關系，顧雛軍對當時與自己發生正面交鋒且名不經傳的郎咸平應該說是不屑一顧的。然而他錯了。是時，整個社會貧富分化愈益急劇，人們對貪官污吏、巧取豪奪的痛恨情緒積壓已久，“郎顧之爭”迅速引爆了國人的這種情緒，輿論的天平很快倒向了郎咸平，并將顧雛軍推至了風口浪尖。特別令顧雛軍沒有想到的是，半路又殺出了一個程咬金——香港新鴻基證券經紀人宋秦于2005年1月向香港高等法院提出狀訴，向顧雛軍追討1053萬港元的公關費，并稱顧雛軍在收購科龍電器中存在內幕交易行為。由此引起了監管層的進一步警覺。

事實上，在顧雛軍與郎咸平爭得死去活來而且不利于顧雛軍的消息在外界被炒得沸沸揚揚的過程中，深交所聯合香港聯交所已經進駐科龍總部開始對其財務問題進行集中核查，而且香港聯交所先后兩次對格林柯爾和科龍電器高管發出譴責通告，并將格林柯爾系納入了重點監控對象。不僅如此，官方的稽查速度和力度超過了顧雛軍的預料。2005年4月初，證監會稽查部從廣東、江蘇、湖北以及安徽四省證監局抽調20多人正式展開了對格林柯爾違規挪用科龍電器資金行為的調查。

山雨欲來風滿樓。正當監管層對格林柯爾系施予的壓力層層加碼時，科龍電器在按時發布的年報中拉響了預虧的警報——2004年度虧損金額約為6000萬元人民幣。一個月之后，科龍發布公告稱，公司因涉嫌違反證券法規已被證監會立案調查。兩個月后，科龍電器發布資產查封凍結的公告，同時提出財產保全申請。更讓投資人大跌眼鏡的是，科龍電器第二年發布的年報顯示，公司年度虧損額竟高達37億元。此時的顧雛軍也許已經意識到了大廈將傾的災難。2005年7月29日，在科龍總部只是開一個簡單的會議后，顧雛軍就匆忙北上進京，但還未等到顧雛軍走出首都機場的大門，冰冷的手銬就戴在了他的手上。

中國證監會給予顧雛軍永久性市場禁入的處罰比接下來法院所作出的判決結果來得快得多。由于該案涉及企業眾多，案情復雜，從顧雛軍被羈押到一審宣判，足足拖延了近四年時間。2009年4月，廣東佛山市中級人民法院作出判決，顧雛軍因犯有虛報注冊資本罪，違規披露、不披露重要信息罪和挪用資金罪被判處有期徒刑10年，并處680萬元罰金。據悉，佛山法院的判決最終否定了檢方對顧雛軍的另外5項罪名的指控，而且顧雛軍希望通過上訴減輕一審判決的結果，但佛山中院的判決結果卻得到了廣東省高級人民法院的支持。

樹倒猢猻散。在顧雛軍被拘后的第三年，格林柯爾科技控股有限公司在香港退市，不久，亞星客車也擺脫了格林柯爾的控制而轉為被當地政府掌控，同時美菱電器被長虹收購控股。由于股價長期低迷，科龍電器被戴了ST的帽子至今未被摘除。所幸的是，海信出資6.8億最終認購了科龍26.43%的股份。據媒體報道，顧雛軍在獄中簽下轉讓科龍股份的協議時曾痛苦流淚，因為正是這最后的一次股權轉讓，顧雛軍精心編制和打造的“格林柯爾系”徹底解體。

草民完全無罪？

2012年9月6日對于顧雛軍來說絕對是一個終生難忘的日子。這一天，顧雛軍結束了七年一個月零九天的監獄生活而被提前釋放。并沒有像鄭俊懷、趙新先、胡志標等那些昔日光鮮無比但不久蒙垢而去的潮流人物選擇低調歸隱從而只給人們留下一個“江湖”背影那樣，出獄后的顧雛軍選擇了“開炮”。獲釋一周之后，顧雛軍開通了新浪微博，并發布了第二天將舉行記者見面會的消息，地點選擇在了它的臨時居所——北京市北四環安徽大廈1605室。

滄海變桑田。離開公眾視線七年后的顧雛軍頭發已經全部花白，半邊臉還不時有些痙攣，而其頭上帶著的高高紙糊白帽和上面用毛筆寫出的“草民完全無罪”更是吸引了到場媒體記者們的盎然興趣。對于來訪的上百家媒體人士，顧雛軍除了每人分發一個資料袋——里面裝有27頁舉報信、新聞稿及存儲了辯護意見、判決書等文件的光盤之外，還會不厭其煩地像祥林嫂一樣，把記者們拋出來的每一個問題都拉回到自己無罪的話題上。看得出，沒有昔日傲氣的顧雛軍如今更多了一份頑固和矜持。

在為自己大聲鳴冤叫屈的同時，顧雛軍還不斷地向外界展現科龍過去的輝煌歷史。在顧雛軍看來，得益于自己危難之際的出手拯救，科龍上交給當地政府的稅收從最初的2.1億元增加到四年后的5.6億元。而令他耿耿于懷的是，政府怎么會立案、敢立案調查這么一家解決了3.5萬人就業、貢獻大量稅收的行業龍頭企業。顧雛軍堅持認為，正是監管部門的不當立案調查，才導致了科龍危機。

針對顧雛軍不厭其煩和不遺余力地申訴，專家認為，司法已經確認生效的判決必須通過司法程序去推翻，僅僅通過媒體伸張自己的一些意見，改變不了司法判決。當然，顧雛軍也許做好了申訴無疾而終的準備。他說，自己在獄中每天堅持看18個小時的書，僅數學書就看了五六十本，而且在出獄前四天完成了一篇題為《關于時空量子化的一個數學證明》的物理學論文。顧雛軍設想，如果不能平反的話，自己只有一條路可走，就是去美國當教授。看得出，53歲的顧雛軍又在編織著另一場夢。