淺議中小企業發展階段與籌資政策匹配

中國礦業大學 李 丹 許 潔 金常機動車配套服務部 周 銀

為了有效管理通貨膨脹，抑制不斷上升的價格指數，我國一直實施緊縮性貨幣政策，致使資金供給總體趨緊，2011年9月的M1、M2同比增速分別降至8.9%和13%。中小企業由于其自身的特點如生產規模小，無法提供與借款相對應的抵押；管理水平低，信用等級差；信息不對稱，易采取逆向選擇等，不容易從銀行等金融機構取得貸款，也不滿足直接籌資的條件，無法通過發行債券、股票來融資。因此，在緊縮的背景下，中小企業籌資更成為其面臨的一大難題。

一、企業成立初期

中小企業在成立初期，需要大量的資金購置機器、廠房、辦公設備、生產資料、后續的研發、初期的銷售及人員的聘請等，但其內部資金積累比較少，只靠創業者的資金往往是不能支持這些活動的，并且由于沒有過去的經營記錄和信用記錄，從銀行申請貸款的可能性也甚小。因此，這一階段的融資重點是創業者需要向新的投資者或機構進行權益融資。由于面臨的風險仍然十分巨大，是一般投資者所不能容忍的。

（一）借款與租賃籌資 由于中小企業創立期初需要大量的資金購買設備、廠房等長期資產，而且，企業的主營業務發展比較慢，資金流通比較慢，可以采取長期借款和融資租賃等長期負債的方式來籌集資金。

（二）集合發債 我國規定，發行債券的企業凈資產必須高于6000萬元人民幣，而剛成立的中小企業的規模一般達不到此要求。因此，在政策的允許范圍內，具有相同性質、情況的中小企業可以打包，集合發行中長期債券。

（三）吸引風險投資 目前，隨著資本市場的進一步發展，越來越多的投資公司成立。高科技型、環保型等朝陽企業，都是風險投資公司青睞的投資對象。此類企業可以爭取投資公司的長期投資，有效解決資金困難的問題。

二、企業發展階段

中小企業在發展階段，市場已經有所開拓，資金流通較快，企業內部也有一定的原始積累。但企業發展迅速，原有資產規模已不能滿足需要，企業需要大量的短期資金解決資金的臨時性短缺與調度和部分長期資金解決長期資產的配置、優化資產結構等。

（一）發行股票 國家為鼓勵中小企業發展，開發了創業板與中小企業板塊，降低中小企業上市融資的要求，便于中小企業上市籌集資金。中小企業可以利用這個平臺，籌集永久性資金，滿足企業發展所需。

（二）商業銀行貸款 中小企業在其發展階段已有一定的資產規模，管理上也逐漸規范，信用等級進一步加強。此時，去商業銀行比較容易貸款。而且，隨著國家政策的引導，成立了一些中小金融機構，能為中小企業提供貸款籌資問題。

（三）發行中期票據 中期票據的發行企業主體評級原則上不受限制，只要債項評級，被市場認可，交易商協會對企業性質、發行規模均不設門檻限制。因此，中小企業只要打造良好的信用等級，符合一定要求，便可通過發行中期票據籌集資金。

三、企業穩定時期

中小企業在穩定時期，由于企業已不需要進一步擴張籌資，只需要短期資金滿足日常經營活動所需，因此中小企業可以直接通過借款等方式滿足日常資金周轉。

（一）綜合授信 即銀行對一些經營狀況好、信用可靠的企業，授予一定時期內一定金額的信貸額度，企業在有效期與額度范圍內可以循環使用。這種貸款方式一次性申報審批，便捷且融資成本低，企業可以根據自己的運營情況進行資金周轉，非常適合在行業內已經建立起一定信譽的中小型企業。

（二）票據貼現融資 票據貼現融資，是指票據持有人將商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，大大提高了資金周轉率，適應于接單生產的中小企業。

（三）典當融資 典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規模小，但典當也有銀行貸款所無法相比的優勢。由于中小企業此時已建立起一定規模，要保證的就是資金能夠順暢運轉，對資金的時間價值遠比資金的成本要求更高。因此，當銀行貸款等方式取得資金比較慢時，可以選擇適度的典當融資。

另外，很多銀行在選擇發放貸款單位時，都以有擔保、抵押的大型企業為首選對象，投資者在購買股票和債券時，也都選擇收益好、發展穩定的大公司，中小企業由于自身特點，在資本市場上很難融資。目前，在緊縮的政策下，不僅融資困難，且融資的成本也進一步加大，導致很多中小企業倒閉。國家在扶持中小企業方面要加大力度：要限制中小金融機構向大銀行的發展，以便于方便為中小企業提供資金；放寬商業銀行對中小企業提供貸款的限制要求；進一步完善融資性擔保行業為中小企業融資中的作用等。鼓勵發展中小金融機構，輔之以利率靈活管理、貸款對象限制和稅收政策支持，是現階段解決民間借貸問題、解決中小企業融資難問題的較優選擇。

［1］徐光友、羅瓊霞：《企業籌資風險的防范對策》，《財會通訊》2006年第11期。