以不變應(yīng)萬(wàn)變的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

□文/徐玉娟

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 河北·石家莊）

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論框架研究的邏輯起點(diǎn)，也是財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。它是在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)制度的變遷而發(fā)展，不斷地完善從而更適合現(xiàn)在的環(huán)境。因此，隨著時(shí)代的發(fā)展，理論界不斷提出新的財(cái)務(wù)目標(biāo)，但其中的核心部分沒(méi)有變。

一、不同財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述

（一）利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，既反映了企業(yè)的基本追求，又便于操作和考核評(píng)價(jià)，提高效率、降低成本，但是利潤(rùn)最大化目標(biāo)容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為，未考慮時(shí)間價(jià)值，未考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系，未考慮企業(yè)未來(lái)等。

（二）每股盈余最大化。每股盈余最大化是20世紀(jì)六十年代的財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)。該觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該把企業(yè)利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考慮，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，但同樣是沒(méi)有考慮到時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）股東財(cái)富最大化。考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值并且一定程度上能夠克服企業(yè)追求利潤(rùn)上的短期行為，容易量化。但是，忽略了其他利益相關(guān)者的利益，股票的價(jià)格實(shí)際上影響因素還有很多，并不適用于非上市公司。

（四）企業(yè)價(jià)值最大化。其也是企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，取決于企業(yè)潛在和未來(lái)的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。但是，一是概念上還存在爭(zhēng)議；二是從計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)選擇上還未解決。

（五）相關(guān)者利益最大化。主張現(xiàn)代企業(yè)是一個(gè)由多邊契約關(guān)系組成的集合體，利益與企業(yè)相關(guān)的主體是多元的，不僅包括股東，還包括經(jīng)理、職工、社區(qū)、供應(yīng)商、銷售商等。它符合科斯的企業(yè)契約理論、“收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等”、協(xié)調(diào)各利益關(guān)系主體共同獲利。但是，相關(guān)者利益最大化如何制定具體措施，又如何去計(jì)量，現(xiàn)在相關(guān)理論還不成熟。

（六）其他理論。例如，資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化。該觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)采取科學(xué)管理方法，在保持資金良性循環(huán)的條件下，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。可取之處在于：資金運(yùn)動(dòng)最優(yōu)化目標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)；體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的各方利益；時(shí)間價(jià)值，權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。但是，缺陷在于：不能直接量化，并且目標(biāo)定的太狹隘。還有像最佳現(xiàn)金流量、EVA最大化、持續(xù)發(fā)展能力最大化、經(jīng)濟(jì)效益最大化等。

最先提出的是利潤(rùn)最大化，該觀點(diǎn)盛行于20世紀(jì)五十年代以前。隨著社會(huì)的進(jìn)步，目前企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)得到大多數(shù)中外學(xué)者的贊同，成為主流觀點(diǎn)；進(jìn)入21世紀(jì)后，利益相關(guān)者理論的發(fā)展，正在顯現(xiàn)逐步的代替企業(yè)價(jià)值最大化的勢(shì)頭。但是，在實(shí)務(wù)界依舊選擇以利潤(rùn)最大化為主。這種現(xiàn)象看似包含著矛盾，但是其中心并沒(méi)有發(fā)生變化。

二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確立

從企業(yè)的角度看，無(wú)論是利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化還是相關(guān)者利益最大化等，都是為了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在此，筆者認(rèn)為，應(yīng)該把持續(xù)經(jīng)營(yíng)作為財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)，而在不同時(shí)期都應(yīng)設(shè)定相適應(yīng)的子目標(biāo)。

無(wú)論是企業(yè)擁有一個(gè)所有者還是多個(gè)所有者，或者是擁有無(wú)數(shù)個(gè)所有者，如發(fā)展到現(xiàn)在擁有最先進(jìn)企業(yè)的大多數(shù)美國(guó)公民以投資企業(yè)的股票作為保障退休的生活，同時(shí)中國(guó)百姓也正在向美國(guó)公民轉(zhuǎn)化，那么企業(yè)的所有者就希望企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。而現(xiàn)如今，國(guó)外企業(yè)的平均壽命不到30年，中國(guó)企業(yè)平均最多是3年。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)將會(huì)吸引更多的投資者，而作為員工，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)可以讓員工對(duì)未來(lái)的生活更有信心。

同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)理在實(shí)施經(jīng)營(yíng)或是財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中，不僅應(yīng)考慮友好的因素，也要考慮存在敵意的因素。為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)要認(rèn)真地考慮競(jìng)爭(zhēng)者。類似利益相關(guān)者理論，競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)在廣義利益相關(guān)者中。從形式上來(lái)看，把競(jìng)爭(zhēng)者歸入利益相關(guān)者的概念范疇，并將利益相關(guān)者的利益最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，似乎難以理解。其實(shí)，一旦公司經(jīng)理的行為影響到了競(jìng)爭(zhēng)者的利益，競(jìng)爭(zhēng)者便會(huì)作出相應(yīng)決策來(lái)應(yīng)對(duì)，這些決策所產(chǎn)生的后果，常常會(huì)間接地影響和作用于企業(yè)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)理在作出一項(xiàng)決策時(shí)，對(duì)于這種由此及彼以及反饋回來(lái)的影響應(yīng)予以充分考慮。

因此，持續(xù)經(jīng)營(yíng)就應(yīng)該作為總的目標(biāo)，而之前所列舉到的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，歸其共同點(diǎn)就是持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

再?gòu)男袨閷W(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，設(shè)定一個(gè)簡(jiǎn)單易懂的目標(biāo)，更有利于企業(yè)的日常管理和發(fā)展。

首先，科學(xué)證明了什么樣的人在有生命危險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)的情況下存活的可能性最大，即越是只為了生存目的而膽小的人越是能夠爆發(fā)驚人力量，從而獲得最終的生命權(quán)。同理，企業(yè)由無(wú)數(shù)人組成，與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也就像人與人之間的競(jìng)爭(zhēng)一樣，為了一直活下去，就必須目標(biāo)單一，因而持續(xù)經(jīng)營(yíng)等同于企業(yè)的生命，為了生命，企業(yè)才會(huì)謹(jǐn)小慎微地制定出不威脅企業(yè)生存的策略。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就如同逆水行舟一樣，不進(jìn)則退，為了生存，企業(yè)制定出的戰(zhàn)略就不會(huì)只是單單的停留于現(xiàn)狀而會(huì)包含發(fā)展，這樣才能生存下來(lái)。所以，無(wú)論是在選擇管理者和員工的聘任上，就不會(huì)讓有威脅到企業(yè)的人進(jìn)入；對(duì)新技術(shù)的采用也會(huì)謹(jǐn)慎，包括新管理技術(shù)、新生產(chǎn)技術(shù)、企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，等等。

再者，在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中，信息的不完全性可能導(dǎo)致結(jié)果的不同，尤其是在信息的傳達(dá)上，信息隨著傳達(dá)層級(jí)不斷的被缺失或扭曲，只有最簡(jiǎn)單的信息才能在最小程度上避免。在設(shè)定持續(xù)經(jīng)營(yíng)這個(gè)簡(jiǎn)單而卻意義重大的目標(biāo)后，企業(yè)在不斷向下執(zhí)行具體命令時(shí)，尤其是基層的員工可以根據(jù)簡(jiǎn)單的目標(biāo)去判斷信息的有效性。

當(dāng)然，不可否認(rèn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)太大而無(wú)法具體實(shí)施。其實(shí)，作為總目標(biāo)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)可以根據(jù)不同時(shí)期設(shè)定相應(yīng)的子目標(biāo)來(lái)具體實(shí)施。

三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的具體制定和應(yīng)用

財(cái)務(wù)管理子目標(biāo)的定位就應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)不同的發(fā)展階段和所處時(shí)代的科學(xué)環(huán)境。作為總目標(biāo)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，在企業(yè)不同時(shí)期的子目標(biāo)執(zhí)行中起著監(jiān)督調(diào)整的作用，也就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不能忘記初衷。在選擇以利潤(rùn)最大化為子目標(biāo)時(shí)，本著總目標(biāo)，為了長(zhǎng)久地生存下去，企業(yè)可以主觀上避免企業(yè)的短期行為和考慮到時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)；在選擇以股東利益最大化為子目標(biāo)時(shí)，本著總目標(biāo)，在考慮實(shí)現(xiàn)子目標(biāo)的同時(shí)還會(huì)考慮其他影響企業(yè)利益的因素；而在新興理論提出相關(guān)者利益最大化時(shí)，沒(méi)有成熟的理論去指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，明確的總目標(biāo)存在會(huì)使企業(yè)更慎重的選擇正確的行為方法去滿足利益相關(guān)者，協(xié)調(diào)矛盾，從而將影響企業(yè)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)消滅了。因此，無(wú)論未來(lái)環(huán)境如何發(fā)生變化，具體包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科學(xué)環(huán)境等，階段性的新的財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)提出，在本著初衷不變的情況下，企業(yè)都會(huì)選擇適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來(lái)保證生存。

在初創(chuàng)和成長(zhǎng)期的中小型企業(yè)、微利企業(yè)，為了保證有足夠的資本支持和持續(xù)的現(xiàn)金流，就應(yīng)該以籌資數(shù)量最大化等有利于這個(gè)時(shí)期的目標(biāo)為子目標(biāo)；在處于青少年成長(zhǎng)發(fā)展期的企業(yè)，為了獲得足夠的生長(zhǎng)空間，就應(yīng)該以利潤(rùn)最大化等有利于這個(gè)時(shí)期的目標(biāo)為子目標(biāo)；在處于成熟期的企業(yè)，就應(yīng)該以企業(yè)利益最大化、相關(guān)者利益最大化等有利于這個(gè)時(shí)期的目標(biāo)為子目標(biāo)。企業(yè)的壽命是沒(méi)有限制的，因此成熟的企業(yè)就開始更明顯地追求持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。隨著科學(xué)的發(fā)展、新的管理理念的提出，企業(yè)可以采取新的理念去設(shè)定新的子目標(biāo)。（表1）

表1 不同時(shí)期企業(yè)子目標(biāo)

四、結(jié)論

以不變應(yīng)萬(wàn)變，確立的目標(biāo)越單一簡(jiǎn)單，就越容易指導(dǎo)企業(yè)的行為，也同時(shí)越容易達(dá)到目標(biāo)，而各個(gè)不同時(shí)期的子目標(biāo)也只是相應(yīng)階段的階段性指導(dǎo)。

[1]王化成.財(cái)務(wù)管理的國(guó)際比較和我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇[J].財(cái)會(huì)月刊，2000.8.

[2]王化成.財(cái)務(wù)管理研究[M].北京：中國(guó)金融出版社，2006.3.

[3]冉光圭.企業(yè)理論演變與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 [J].財(cái)會(huì)通訊（學(xué)術(shù)版），2005.4.