養老金不能成為股市的炮灰

高興

不久前，在中國股市股指暴跌，市場慘淡，市盈率、印花稅齊降，股民損失慘重的背景下，有關人士再次提出了養老保險金投資資本市場的建議，說是“對全體居民都大有好處”。筆者雖為深度被套的散戶股民，但從目前中國股市和社?；瓞F狀的角度考慮，對此建議不敢茍同。

問題不在于養老金，而在于中國股市。

近些年，中國股市連年熊冠全球，股價跌跌不休。僅2011年A股流通股市值就縮水5萬億元，股民投資十有八九賠本，全國股民人均損失4.7萬元。

資本市場不成熟，監管缺失，股市不規范，內幕交易、老鼠倉等市場丑聞層出不窮。

股市擴容過快，市場資金緊張。2010年和2011年，滬深兩市累計融資1.7萬億元，連續兩年位居全球上市公司融資金額之首。盡管去年我國A 股市場市值大幅下降，卻仍為僅次于美國的全球第二大市值市場。據世界證券交易所聯合會發布的統計數據，中國A 股市場市值規模之大超過了日本、英國等成熟市場，也遠遠超過印度、巴西、韓國等新興市場。相形之下，我國的社保基金卻面臨著資金來源不足，缺口過大的問題。據全國人大財政經濟委員會專題調研報告透露，我國社會保障資金缺口在10萬億以上。隨著我國人口老齡化高峰期的到來，社會保障資金缺口也將進一步擴大，養老保險金對未富先老的中國社會的穩定作用更為重大，其保值增值的重要性也更顯突出。

從國外養老金投資管理的實踐看，凡是養老基金投資股票規模大的國家，在金融危機期間的養老基金損失也最為嚴重。在2008年國際金融危機中，全球養老基金規模從31.4萬億美元大幅縮水到25萬億美元。而且股票持有比重越大的國家損失越大。例如，愛爾蘭平均投資股票比例為66%，大約損失了30%，加拿大、挪威等投資股票比例接近60%的國家，損失也相當慘重。養老基金大規模投資股票不僅影響養老基金的安全性和穩定性，而且影響養老保障制度的可持續性和有效性，甚至影響國家社會的穩定性。

如果養老金一定要投資股市，那對資金掌門人的道德品質、專業技能和職業操守的要求則非常高。近幾年，國內證券業頭頂高新光環的保薦人、基金經理因各種原因辭職跳槽者屢見不鮮，而在國內錢賺夠了移居海外的也不乏其人。在國內證券行業中，有任職經驗的基金經理當前尤其稀缺。據統計，近一年來排名后十名的偏股型基金，其基金經理平均從業年限為1.99年，而在前十名的偏股型基金中任職的基金經理平均從業年限為4.92年，可見基金表現與基金經理的從業年限呈直接的正相關。但整體來看，目前內地在任的全部500多位基金經理，擔任基金經理的平均崗位年限僅為2.58年，其中任職不足一年的基金經理達到44名。老百姓放心把自己的養老錢交給他們嗎？

個人資金投資股市風險自擔，賠了自認倒霉也就罷了，而面對關乎百姓養老、社會穩定的養老保險金，何人敢保其投資股市只賺不賠呢？如果能夠保證，說明中國股市就是一個可以人為操控的內幕市場；如果不能保證，萬一賠了，無疑會使本已捉襟見肘的社保基金雪上加霜，這個責任又有誰能承擔。

如何加快建立具有中國特色的社會保障制度體系，從而保障最廣大人民群眾老有所養，社會和諧穩定，國家長治久安，這是大命題，肉食者謀之。以筆者拙見，養老金的缺口，不從數以萬億計的國企利潤中彌補，不從數以萬億計的國有土地出讓金中彌補，不從數以萬億計的“三公消費”中彌補，而偏偏要投入險象環生的中國股市尋求保值增值，恐怕意不在養老，而在救市。問題是，假如養老出現了問題，這股市還開得下去、救得活嗎？

鑒于此，筆者認為社?；鹜顿Y股市風險巨大，不能讓養老保險金成為彌補資本市場資金不足的“炮灰”，更不宜用老百姓的養老金、救命錢大規模投資尚不規范、極不成熟的股票市場。