中國經濟減速

陳和午

作為“十二五”開局之年，2011年中國經濟遭遇內憂外患，在外部歐美經濟持續低迷和內部經濟結構轉型調整中，中國經濟增長換擋減速，投資、消費和出口“三駕馬車”盡管均出現不同程度的下滑，不過并未出現高臺跳水一幕，總體來看依然是領跑全球。

經濟輕踩剎車

數據顯示，2011年中國GDP增長9.2%，明顯高于“十二五”期間GDP增速定調7.5%的目標。當然全年GDP呈逐季回落的態勢，由于中國經濟的減速，四季度外匯占款開始逐月減少，12月更是劇降千億，海外熱錢流出加速。盡管中國經濟減速是定局，但并不那么悲觀。經歷了11月跌破榮枯線之后，12月中國制造業采購經理指數（PMI）重新站上了擴張與收縮的臨界點50%，為50.3%，顯示經濟下滑之中仍有暖意。全國企業景氣調查結果也顯示，四季度企業景氣指數持續位于景氣區間。

投資主動減速明顯。步入后4萬億時代，2011年全年固定資產投資（不含農戶）名義增速為23.9%，實際增速16.1%，其中12月投資增速延續了前11個月的回落態勢，并達年內低點。投資的明顯回落與房地產、鐵路等的投資乏力有著密切關系。在樓市調控的主因下，全年全國房地產開發投資實際增長20%，增速同比回落了5.3個百分點。而且，截至去年12月，房地產投資的增速已經連續6個月出現下滑，并逐步接近固定資產投資的增速，兩者的差距僅為4%左右。而在2010年，兩者差距為12.76%。倘若不是保障性住房投資的支撐，房地產投資下滑將會更加嚴重。

同時，鐵路投資規模明顯壓縮。根據鐵道部年初的公告，2011年鐵路固定資產投資計劃總規模為8500億元，但隨著原鐵道部部長劉志軍貪污東窗事發和7·23鐵路撞車事故的發生，鐵路投資政策風向改變，鐵道部一度陷入資金緊張局面，直至獲得國家財政一筆超過2000億元的融資支持后才有所緩和，但鐵路投資的速度大大放緩。中華鐵道網8月份對23個鐵路建設公司進行的調查顯示，去年鐵路工程建設僅有三成正常施工，而中國工程院院士王夢恕透露的情況則更為嚴峻，正常施工的僅占10%，約九成項目都已停工，或緩建，全國范圍內停工的鐵路項目里程，在1萬公里以上。

“限”字當頭之下消費增長明升實降。與2010年不同的是，2011年家電、汽車等刺激消費政策陸續退場。與此形成鮮明對比的是，為了調控樓市和緩解城市交通壓力，不少城市紛紛出臺了限購房、限購車的政策，這在一定程度上抑制了房市和車市的消費。數據顯示，社會消費品零售總額同比名義增速為17.1%，基本維持常態，但若考慮到通脹因素，消費增長實際上是被侵蝕的，實際增長為11.6%。而商品房和汽車的消費量下降明顯，全國商品房銷售額增長12.1%，比上年回落6.8個百分點；國內汽車銷量同比增長只有2.45%，增速為13年來最低。

盡管2012年商務部大消費刺激政策呼之欲出，“節能環保，新消費模式”或將成為下一輪消費刺激的關鍵詞，但經濟增長蛋糕分配失衡下，居民收入增速跑不贏GDP、跑不贏財政收入、跑不贏國企利潤的怪圈，始終是中國消費難以有效擴大的根源，短期的刺激消費政策只能是治標不治本。

況且，通脹陰霾并未完全散去。2011年全國CPI同比上漲5.4%，遠超年初4%的預期目標。控通脹是去年中國宏觀調控中的首要任務，貨幣政策“三率”（匯率、利率、存款準備金率）齊升。在30年來數量緊縮力度最嚴厲的利劍之下，CPI終于從7月份最高位的6.5%開始緩慢下行，至12月降為4.1%，創15個月新低，也是連續5個月回落；而PPI也持續下降。但在“春節行情”和冬季天氣的作用下，農產品價格再次進入上漲通道，近期蔬菜、肉類、水產品、糧油產品的價格漲速明顯加快，多個蔬菜品種較11月下旬價格漲幅超過五成，這對通脹又形成一定壓力。

在2012年國內外經濟形勢更加錯綜復雜的局面下，通脹問題依然是一道揮之不去的坎，此CPI漲幅能否hold住將是橫亙在中國經濟面前的黑天鵝事件。實際上，作為中國經濟宏觀調控重量級部委的發改委和央行，近期先后發出了“對通脹不能掉以輕心”和“對于抑制物價上漲過快還不能放松”的政策信號。

外貿方面喜憂參半。喜的是，在外部經濟低迷和人民幣升值強勁的情勢下，2011年中國外貿進出口總值刷新年度歷史紀錄，對新興市場國家貿易增長強勁。其中，全年出口18986億美元，增長20.3%。而民營企業出口顯著增加，前11個月全國民營企業出口總額超過5700億美元，同比增長30%以上，占全國出口總額的1/3。在“擴大進口”的政策引導下，全年進口17434.6億美元，增長24.9%，高出同期出口增速4.6個百分點。

憂的是，中國出口已進入減速通道，2011年12月中國出口1747.2億美元，增長13.4%，延續過去5個月的下滑趨勢，作為出口風向標的廣交會上達成的訂單情況也不甚理想，今年上半年的出口形勢將面臨極大壓力，國家發改委初步確定今年外貿進出口增長預期目標僅為10%；進口在12月十分意外的出現大幅下滑，增速只有11.8%，而進口增速在11月份還維持著22.1%，今年進口能否繼續維持兩位數增長將存疑。作為全球第二大進口國和不少大宗商品的最大進口國，中國需求減速一方面意味著國內經濟下滑的態勢，另一方面可能也將加劇全球經濟降溫。

總的來看，雖然2011年中國經濟贏得了不低于9%的GDP增長率，但一方面外部形勢依然并不樂觀，歐美經濟復蘇仍乏力，包括法國在內的9個歐元區國家長期主權信用評級近日又被標普公司下調，中國出口貿易繼續承壓。另一方面內部憂患也在不斷增加：樓市泡沫依然堅挺、地方債務壓力尚難有效化解、金融系統風險不斷累加、一些行業產能過剩嚴重、中小企業“三荒”（電荒、錢荒、用工荒）之困待解、實體經濟經營環境惡化……換擋減速的中國經濟，憂慮的不是增長數量而是質量，這需要產業升級和創新的突破，更需要體制改革的二次突圍。

投資保駕穩增長

內憂外患之下，2012年中國經濟減速已成定局，市場擔憂經濟下滑風險的悲觀情緒占據上風。去年年底召開的中央經濟工作會議敲定了2012年中國經濟的政策基調—“穩”字當頭。盡管中央用的是穩字基調，但政策有時候往往只做不說，倘若經濟減速超出預期的話，穩增長現實中還可能被保增長替代。

那么，2012年中國經濟拿什么穩增長呢？從現在的情勢看，雖說歐美經濟繼續惡化的可能性在降低，但外部經濟低迷一時半會難有大起色，中國靠出口增長支撐恐怕難擔大任；盡管有關部門對推出刺激政策促進消費增長雄心勃勃，但居民收入增長的蛋糕分配失衡非一日之功能扭轉的。因此，答案清晰的指向了投資這駕馬車。實際上，投資將是2012年中國經濟穩增長的頭號驅動力已然顯露出一些跡象。

首先，中西部地區仍是投資拉動經濟的熱土。山西已明確將2012年確定為“項目落地年”，力爭使項目落地率達到50%、落地資金超過1萬億元，全省投資增速定為22%。重慶在去年GDP高達16.5%，增幅躍居全國第一的基礎上，今年仍將GDP目標定在13.5%的高位，而投資毫無疑問將繼續保駕。實際上，山西、重慶的大投資模式僅僅是中西部省市投資驅動經濟增長的縮影，倘若加上已出臺的20多個國家級區域規劃的項目落地，投資拉動將是2012年中國經濟穩增長的關鍵，而中西部地區會是熱土。

其次，鐵路基建等緩建或停工項目的復燃也是投資的重要支撐。盡管2011年鐵路基建投資放緩，現實中多條鐵路建設也受到很多影響，但中央經濟工作會議已發出了保投資的明確信號——要保持適度投資規模，優化投資結構，重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批準開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求。很顯然，那些已批準開工的在建停工項目的資金需求，是中央明確表態進行支持的，這也意味著鐵路等項目建設屬于穩健貨幣政策基調下信貸有保有壓的“保”行列，鐵路基建的復燃或將與保障房、水利基礎設施等建設一起讓“鐵公基”難退潮。

第三，央地合作項目將是投資開花的助推者。2011年國資委先后與天津、山東、廣東、新疆等10多個省市實施了戰略合作，推動中央企業與地方經濟的對接，10多個省的企業代表團與中央企業簽下了超過6萬億的合作協議。安徽省是央地合作的典范，截至2011年11月底，安徽省與中央企業累計簽約項目674個，投資規模17983億元。如果說2011年是央企合作框架協議的簽署年，那么2012年將會是項目合作的落地年，這也將成為投資驅動的另一重頭戲。

夯實實體經濟

在1月初召開的全國金融工作會議上，國務院總理溫家寶強調，要堅持金融服務實體經濟的本質要求，牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎……防止虛擬經濟過度自我循環和膨脹，防止出現產業空心化現象。

從溫總理的講話來看，政策導向開始重視發展實體經濟，社會資本要為實體經濟服務，這也意味著在外部經濟環境低迷、出口增長不能太指望的態勢下，中央對目前國內實體經濟投資環境趨于惡化的高度關注。此前，在去年12月召開的中央經濟工作會議也強調發展實體經濟，這是以往一年一度的中央經濟工作會議從來沒有如此強調過的。

作為社會財富和綜合競爭力的基礎，實體經濟的興衰，直接影響著經濟、社會的穩定與發展。但在中國推進市場經濟改革的進程中，政府這只有形之手卻時不時伸向市場，行政干預的力量常常顯現，特別是本輪全球經濟危機以來，在4萬億投資計劃的刺激下，實體經濟經營環境變得日趨糟糕，本應作為市場主體地位的民營企業并未獲得平等的地位。正是如此之環境，社會資本紛紛避實就虛，造就了國內這些年炒房、炒股、炒藝術品、炒農產品、炒錢等泡沫的不斷出現，而實體經濟的可持續發展愈發堪憂。

社會資本之所以紛紛涌入虛擬經濟，瘋狂地炒這種商品那種商品，根源還是利益惹的禍，說白了就是這些領域的利潤太高了，錢來得快也太好賺了。目前國內制造業領域不少行業的利潤不足5%，投資機會越來越少，許多企業只是靠著低成本優勢和薄利多銷在維持著稀薄的利潤，而與此形成鮮明對比的是，炒字當頭的一些虛擬經濟領域利潤卻十分可觀，連不少炒家都感慨這錢來得太容易了，這也就不奇怪為何許多上市公司紛紛進軍房產領域或者熱衷加入到高利貸的游戲中。

現在中央政策劍指實體經濟，寄希望扭轉實體經濟產業處境尷尬的局面，但在市場化改革已進行到深水區的今天，不破釜沉舟在體制這個根基上下真功夫，政策之劍恐怕難收成效。例如政府主導型的投資體制要改變，橫亙在民營資本面前的“3座大山”（融資難、稅負重、管制嚴）要打破，行政型政府要加快向服務型政府轉變，等等。要真正夯實實體經濟，讓社會資本服務實體經濟不“懸空”，就必須在動刀體制改革的基礎上，從政策、財力、資金、稅收等多維角度來完善民營企業發展的投資環境。否則，如果只是一句響亮的口號，或者只是又一次出臺頭痛醫頭、腳痛醫腳政策的話，那么恐怕是很難有所成效的。