期貨業非同質化競爭破題

本刊實習記者 張偉超

2012年5月10日上午9時，白銀期貨在上海期貨交易所開始上市交易。

解決當前期貨行業的突出問題，就要做到非同質化競爭，即提供多牌照多產品，讓期貨公司進行差異化經營，同時，期貨公司也要設計出豐富的產品，滿足客戶的多元化需求。

集體反思 迎來改革

2011年，中國通脹持續高位運行，某些地方債平臺出現危機，人民幣升值后貿易順差大幅萎縮，房地產市場持續低迷。進入2012年，中國經濟增長速度放緩趨勢明顯。

期貨行業深受影響。根據中國期貨業協會的統計資料，2012年1月～5月全國期貨市場累計成交量370672444手，累計成交額為545390.93億元，同比分別下降10.04%和3.63%。

整個期貨行業開始反思，“為什么期貨行業的企業規模與保險行業、銀行行業等其他金融行業相比，差距那么大？”中國國際期貨有限公司董事總經理王可在接受本刊記者采訪時說。

據了解，在金融企業資產規模中，銀監會體系的企業占92%，保監會體系的企業占6%，而證監會體系的企業只占2%。

“在當前經濟形勢下，中國需要更加穩定規范的期貨市場，規避宏觀系統風險，滿足生產和經營的需要，也滿足套期保值以穩定公司和個人收益的需求。這些都急切需要期貨業進行創新改革。”王可告訴本刊記者。

“解決當前期貨行業的突出問題，就要做到非同質化競爭，即提供多牌照多產品，讓期貨公司進行差異化經營，利用不同的牌照開展不同的業務，如申請境外牌照、基金銷售牌照等。同時，期貨公司也要設計出豐富的產品，滿足客戶的多元化需求。”王可認為，中國期貨行業還需要相關政策支持，讓新業務、新產品做到合法合規。

2012年，證監會關于期貨行業的新政頻出。3月29日，證監會黨委書記、主席郭樹清指出，要加快推進期貨市場的改革和發展，進一步增強期貨市場服務國民經濟全局的能力。

中國證監會主席助理姜洋5月14日表示，推進期貨和金融衍生品市場發展，積極支持我國期貨市場對原油、國債及其他大宗商品金融期貨進行研究開發，為增強我國整體競爭力和滿足實體經濟需要提供更多工具和手段。

推出新品種 擴大市場

“昨天換手率達到300%以上，市場非常活躍”、“白銀馬上成為明星品種了”，北京首創期貨投資管理部白銀分析師劉寅和方大尖6月7日在白銀期貨討論群里歡呼。

白銀期貨在上海期貨交易所上市以來，受到越來越多投資者的青睞。據了解，上市后短短6個交易日內，白銀期貨累計成交量和成交金額已達267.7萬手和2350.9億元。截至目前，白銀期貨的日成交量已經接近天膠期貨，超越了2010年上市的鋅期貨。

對此，山東大學威海分校金融學系主任張建波認為，白銀期貨受青睞的原因在于可以幫助白銀生產、消費、貿易企業進行低成本、高效率的風險控制，提高企業管理水平，增強市場競爭力；也可以指導白銀上下游企業合理安排生產和經營，促進白銀資源的合理配置和市場的供求平衡；健全了我國貴金屬期貨序列，促使期貨市場更好地為國民經濟服務。

據悉，證監會年內還將推出原油期貨，并且推動期權、商品指數等研發和黃金期貨夜盤完成模擬測試。期貨品種推出速度越來越快，2011年以來已推出了鉛、焦炭、甲醇、生絲、白銀5種期貨，是11年來推出品種速度最快的。

降低手續費 增開新業務

“如果咨詢和自營業務不到位的話，期貨公司不能親自操盤，也不能代理客戶操盤，將主要靠手續費盈利。”北京首創期貨國債分析師陳思萌告訴本刊記者。6月1日，國內四大期貨交易所宣布降低了所有期貨交易品種的手續費標準。除白銀期貨外，整體下調幅度為30%左右，并且返還傭金的政策將被取消。

雖然降低手續費可以促進交易量的提升，但據一家券商系期貨公司負責人估計，如果市場平均手續費費率下降15%，交易量至少要提升20%以上，才能沖抵由此帶來的收入損失。所以，取消返還傭金的政策，讓業界人士對同質化競爭激烈的期貨公司的盈利能力非常擔憂。

2011年5月1日，證監會公布并施行的《期貨公司期貨投資咨詢業務試行辦法》卻為期貨公司打開了另外一扇盈利的大門。

據悉，宏源期貨有限公司、招商期貨有限公司、平安期貨有限公司等14家期貨公司首批取得期貨投資咨詢業務資格。截至發稿，已經有包括中國國際期貨有限公司在內的46家期貨公司獲得開展期貨投資咨詢業務的批復，標志著期貨行業正式告別了單一的期貨經紀業務模式，進入了服務國民經濟發展的新階段。

張建波認為，期貨行業競爭，將從單一的經紀業務中的交易費競爭轉入多元化業務競爭，倘若一味降低交易費，最后期貨公司的倒閉將是必然的經濟行為。

“批復的投資咨詢業務，算我們的第二項收入了。以前只有通道生意手續費，現在有投資咨詢業務了，后期可能有新產品設立，我們的收入來源將會更廣泛。”王可告訴本刊記者，盡管目前投資咨詢業務是零起步，但會成為未來中期業務的一個增長點。

此外，據姜洋透露，期貨公司資產管理業務試點、境外期貨經紀業務試點及期貨公司IPO上市等各類創新也正在大力推進。

兼并重組 期待上市

2011年新修訂的《期貨公司分類監管規定》中進一步提高了公司合并的加分幅度，由過去的3分提高到4分，同時新增了吸收合并存續方的分類評級從高適用的規定。

隨著國家進一步加大對期貨公司之間合并重組的支持，期貨公司加快了兼并重組、增資擴股的步伐。

據了解，去年4月，山西證券通過拍賣市場競得大華期貨7.69%的股權，實現了全資控股。去年5月，廣發證券增資旗下廣發期貨至6億元，此后不久又進一步將注冊資本提高到11億元。中信證券旗下中證期貨則獲準吸收合并新華期貨。中國國際期貨有限公司也吸收合并了珠江期貨。

目前，中利科技發布公告稱，擬參與創元期貨增資擴股。已全資持有大華期貨的山西證券也公告稱，正在籌劃發行股份購買格林期貨全部股權事項。

姜洋曾公開表示，證監會將積極支持期貨公司業務創新，支持符合條件的期貨公司發行上市。而據證監會相關人士透露，經過期貨公司間的兼并重組、增資擴股，目前已有10多家期貨公司的財務指標達到了主板上市條件。

在銀行、券商、保險、信托等金融同行均已紛紛實現IPO上市后，將有更多期貨公司出現在上市版圖中。