中小企業融資過程中的金融系統風險問題

[摘 要]當前，中小企業融資難問題雖有所緩解，但仍是比較急迫的問題，而且隨著間接融資與直接融資比例的日益失衡，中小企業的信用風險日益集中于銀行體系，很可能威脅到金融安全，因此，有必要借鑒發達國家的經驗，采取措施提前化解。

[關鍵詞]中小企業 融資 金融風險

改革開放以來，我國中小企業在強化競爭機制、推動經濟增長、創造就業機會、優化經濟結構等方面發揮著不可替代的作用。為解決長期以來存在的中小企業融資難問題，推動中小企業更好更快發展，近年來我國政府采取了多方面措施，起到了顯著效果，但問題仍然存在，而且潛在的金融風險正在逐漸形成。

一、我國中小企業融資問題進展情況

1.中小企業融資難問題有所緩解。首先，中小企業間接融資額迅速增長。2011年7月末，金融機構中小企業貸款余額20.5萬億元，同比增長18.5%，增速比危機前的2008年末高5個百分點，比大型企業貸款高8.5個百分點；中小企業貸款余額占全部企業貸款余額的比重為60.2%，較2008年、2009年和2010年末分別高4個、2.8個和0.9個百分點，高于7月末大型企業貸款20.4個百分點。

其次，中小企業直接融資出現突破性進展。創業板、中小企業板以及場外股份代辦轉讓系統的建立和完善拓寬了中小企業的股權融資渠道。銀行間市場向中小企業開放拓寬了直接債務融資的渠道。信貸資產證券化和風險投資的推動工作也有了一定成效。目前，中小企業直接融資的機制已經基本建立。

再次，中介服務結構發展迅速。中小金融機構和中小企業貸款擔保公司發展迅速，中小企業融資的專業服務機構逐漸配套完善。

2.融資難仍是中小企業面臨的主要困難之一。人民銀行調查統計司對全國6299家工業和非工業企業的調查顯示，2011年前5個月，企業民間融資利率為15.6%。其中，小型企業民間融資的加權平均利率最高，達到17.1%；中型企業次之，為14.7%；大型企業最低，為11.5%；小型企業利率水平分別高于大型和中型企業5.6個和2.4個百分點，反映出融資難仍是中小企業面臨的主要困難之一。

3.中小企業信用風險日益集中于銀行體系。2011年上半年，中小企業間接融資增長迅速，比重迅速增加，直接融資增速緩慢，比重越來越小，中小企業信用風險日益集中于銀行系統。目前，在我國中小企業融資總量中，商業銀行貸款和民間借貸的融資方式占到了50%以上，且增長迅速。創業板和中小板的推出雖然提供了股票融資的途徑，但較高的門檻和高昂的成本使得絕大多數中小企業望而卻步。2011年上半年，我國企業債券和企業境內股票直接融資占同期社會融資規模的11.9%，遠遠低于各項貸款的占比；其中，中小企業占比甚微。有160家中小企業通過銀行間市場募集資金103.67億，較以往雖有較大增長，相較于間接融資規模而言仍相去甚遠。總的來說，中小企業信用風險日益向銀行體系集中。

二、我國中小企業信用風險狀況

1.高風險是中小企業的本質特征。中小企業多處于企業生命周期的初創期和成長期，相對于大企業而言存在資產總額小、市場銷售情況變化快、公司治理機制不健全等特征，不確定性高，抵御風險能力一般比較弱。各國發展經驗和研究結果表明，中小企業在發展過程中遇到的困難遠大于大企業。雖然可以通過宏觀監管和支持提高中小企業管理的規范程度，降低其主動違約的可能性，一定程度減小風險，但仍然難以改變其高風險特征，這是由企業發展的自然規律決定的。

中小企業的高風險具體表現為生命周期普遍較短。在美國，存活5年以內的中小企業約占全部中小企業的68%，19%的企業可生存6年~10年，只有13%的企業壽命超過10年。在法國，50%以上的新企業在5年內消亡。

2.制度缺陷滋生了我國中小企業更高的信用風險。由于監管制度不完善，信用體系不健全等諸多原因，我國中小企業風險較發達國家更大。我國六成以上的中小企業曾經有過披露虛假信息、數據的行為，虛假注資和抽逃資本金以及不規范納稅的情況也時有發生。而且，一些有融資需求的小企業不愿意接受銀行對信貸資金的監管，經常將資金挪作他用。

更高的信用風險表現為我國中小企業生命周期較發達國家更短。深圳、廣州、長沙、鄭州、成都五城市中小企業的平均生命周期只有4.32年，44.31%的中小企業生命周期不到3年，25.66%的中小企業生命周期為3年~5年，23.08%的中小企業生命周期為5年~10年，僅6.95%的中小企業生命周期在10年以上。

3.中小企業信用風險需高度關注。單一中小企業涉及的風險金額較小，眾多中小企業匯總起來涉及的風險金額則相當大。2010年末，我國規模以上工業企業中，小企業有45.3萬戶，中型企業3.6萬戶，占所有規模以上工業企業的比例分別為91.3%和8%。若包括注冊登記的非工業企業和規模以下工業企業，全國中小企業超過1000萬戶。如果將個體工商戶也計算在內，中、小、微型企業超過4000萬戶。根據人民銀行對全國5700余戶工業企業的抽樣調查，正常年份，反映資金較為困難的中小企業比例一般在15%左右。按此推算，全國就有超過600萬個中、小、微型企業資金緊張，保守假設平均每家需資金20萬，則涉及總風險金額12000萬億。這樣大的風險集中于銀行體系，如果不加以防范可能產生與地方政府債務或者房地產企業貸款類似的問題，對金融安全產生威脅。

三、發達國家中小企業信用風險的防范經驗

1.德國模式和美國模式。德國銀行實行混業經營，其業務涵蓋存貸款、投資銀行和保險等業務，可以為中小企業融資提供建議，為其聯系多種性質的投資主體，自身也可以為企業提供資金支持。在德國，單一銀行即成為一個中小企業綜合融資平臺，信用風險直接在銀行業務開展過程中得到控制。

美國銀行長期實行分業經營，但是非銀行金融機構如投資銀行和保險公司等發展很成熟，專業投資于中小企業的投資公司眾多，并且有成熟的中介機構從事風險評估、金融產品設計、資產評估與定價等業務。銀行和非銀行金融機構共同形成了綜合性的中小企業投融資平臺，信用風險通過不同性質金融機構和中介機構的合作得到控制。

無論是德國模式還是美國模式，都力求實現中小企業融資渠道和融資方式的多元化，從而實現其信用風險的削弱和分散。通過股權融資和債券融資的均衡配比，銀行資金和非銀行資金的合理搭配，加之中小企業投資保險等制度，中小企業的高信用風險分散于銀行、投資公司、保險公司等現金流特征顯著不同的金融機構，對于金融安全的威脅得到較好的控制。

2.發達國家管理中小企業信用風險的基本手段。從發達國家的情況看，小企業尤其是微型企業的資金來源，主要不是靠銀行貸款，而是通過各種形式自籌資金，股權融資的重要性更大一些?？偨Y起來，發達國家對中小企業信用風險的控制大致從以下幾方面入手：第一，通過完善的信用體系和法律體系對中小企業主形成有效的外部約束，減小中小企業主主動違約風險，同時為中小企業融資提供資信評估參考和糾紛解決平臺。第二，完善以二板市場和場外交易市場為主體的股權交易市場，為中小企業投資公司提供資金退出機制；實行優惠的貸款政策和稅收政策，鼓勵支持中小企業投資公司的發展，力求實現直接融資和間接融資的均衡。第三，通過中小企業貸款擔保和保險制度分散銀行體系風險。第四，發展中小企業融資的專業中介服務機構，通過金融產品設計控制中小企業信用風險。

四、我國中小企業信用風險管理的建議

我國銀行實行分業經營，投資銀行和保險公司的業務范圍狹窄，中介機構的發展也不夠成熟，簡單的模仿德國模式和美國模式都不可取，但其風險控制的思路可以借鑒。根據我國國情，短時期內可以采取以下措施：第一，鼓勵各種性質的大型企業，尤其是國有企業成立中小企業投資公司。隨著國際和國內經濟形勢的變化，許多大型企業業績增長緩慢，急需尋找新的利潤增長點，成立中小企業投資公司可以成為其擴寬業務范圍的試金石。中小企業股權融資渠道可以藉此擴寬，分散銀行壓力。第二，成立中小企業貸款保險公司，同時鼓勵保險公司開展中小企業貸款保險業務。保險公司和銀行的資金來源和現金流特點不同。保險公司為銀行的中小企業貸款提供保險可以獲得保費收入，銀行通過投?？梢越档妥陨沓袚男庞蔑L險。中小企業貸款保險公司可以吸收官方和非官方資金，國內資金和國外資金，以實現資金來源的進一步分散。第三，鼓勵投資銀行成立專業中小企業融資服務部門，或者鼓勵中小企業融資策劃機構的發展，為中小企業量身定做融資計劃，充分實現融資方式的多元化。第四，鼓勵外資進入中小企業投資領域和相關中介服務領域。發達國家風險投資業起步較早，技術成熟，經驗豐富。外資進入該領域可以形成國外資金和國內資金的融資渠道多元化，也可以提高本國中小企業投資公司和中介服務機構的水平。

從長期來看，信用體系、法律體系和金融市場體系的完善更需要加大推進力度，以不斷鞏固中小企業融資的制度基礎。

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